第一象限（杠桿象限）——大漲之后迎來急速調(diào)整 有色金屬再現(xiàn)瘋狂姿態(tài)

　　今日商品指數(shù)下跌0.42%，工業(yè)品下跌0.45%，農(nóng)產(chǎn)品(000061)下跌0.35%。其中，有色板塊下跌1.34%，飼料板塊下跌1.02%，建材板塊下跌0.80%，煤炭板塊下跌0.59%，谷物板塊下跌0.46%，貴金屬下跌0.08%，油脂板塊上漲0.29%，化工板塊上漲0.38%，軟商板塊上漲0.83%，原油板塊上漲1.36%。

　　央行上周連續(xù)四日共計(jì)開展了4600億元逆回購操作，在公開市場累計(jì)實(shí)現(xiàn)凈投放4715億元，創(chuàng)下近半年來最大規(guī)模單周凈投放數(shù)額。今日央行繼續(xù)開展500億元人民幣7天期逆回購，目前市場流動(dòng)性處于較為充裕水平，這也使得上海銀行間同業(yè)拆放利率（Shibor）整體下行，央行加大釋放資金力度有助于對沖7月稅期高峰等因素的影響。

　　今日商品市場總體偏弱運(yùn)行，除原油連續(xù)下跌之后出現(xiàn)反彈之外，其余板塊整體疲弱。受美國消費(fèi)者信心指數(shù)高于前值的影響，使得美元反彈，市場避險(xiǎn)情緒緩解，貴金屬應(yīng)聲下跌，有色板塊更是成為今日領(lǐng)跌的龍頭。其近期連續(xù)上漲幅度達(dá)到7%，今日的急速回落也在預(yù)料之中。經(jīng)過連續(xù)大漲之后，目前有色進(jìn)入?yún)^(qū)間寬幅震蕩期，持有老倉多單的朋友注意利潤保護(hù)。農(nóng)產(chǎn)品飼料板塊處于向下突破的臨界位置，如繼續(xù)走弱可關(guān)注試空機(jī)會(huì)。從當(dāng)前盤面上看，前期活躍的板塊及品種日內(nèi)波動(dòng)都開始加大，這也是整個(gè)市場的一個(gè)縮影，可以預(yù)見近期交易上的難度也會(huì)相應(yīng)增加，所以本周以防守策略為主，減少激進(jìn)型操作。

　　資金分析——資金、成交出現(xiàn)分歧 市場節(jié)奏或有轉(zhuǎn)變

　　今日市場資金凈流出36.27億，較前一交易日減少2.85%，總沉淀更新至1234.32億。黑色、次主力板塊分別流出23.28億和16.66億，較上一日分別減少5.81%和4%�；�工、農(nóng)產(chǎn)品分別流入2.98億和0.69億，較上一日分別增長1.15%和0.36%。日內(nèi)資金大幅外流，黑色、次主力板塊資金均高位回落，僅化工板塊資金仍在高位窄幅波動(dòng)。短期資金節(jié)奏有所變化，建議投資者保持警惕，在交易上多留一份防守的余地。

　　今日市場總成交4104.96萬手，較前一交易日增長13.31%。黑色、化工、農(nóng)產(chǎn)品、次主力板塊分別回升19.17%、9.11%、24.44%和7.45%。日內(nèi)全板塊成交回升，但與資金表現(xiàn)有嚴(yán)重分歧，也意味著短期市場節(jié)奏出現(xiàn)了變化。其中次主力板塊成交繼續(xù)大幅提升，連續(xù)創(chuàng)近一年來新高。其它板塊成交則仍維持調(diào)整。建議投資者密切關(guān)注成交活躍的熱點(diǎn)板塊，對可能到來的轉(zhuǎn)折性變化做出及時(shí)反應(yīng)。

　　農(nóng)產(chǎn)品專欄——產(chǎn)地棕櫚油庫存高企 棕油反彈壓力較大

　　國際市場，MPOB報(bào)告顯示6月毛棕櫚油產(chǎn)量為152萬噸，環(huán)比減9.17%，同比增13.92%。進(jìn)口量10萬噸，環(huán)比增63.86%，同比增17.88%；出口量為138萬噸，環(huán)比減19.35%，同比增22.42%。國內(nèi)消費(fèi)26萬噸，環(huán)比減13.54%，同比減4.51%。庫存242萬噸，環(huán)比減0.97%，同比增10.82%。產(chǎn)量比預(yù)期略低，出口基本符合預(yù)期，進(jìn)口和國內(nèi)消費(fèi)的不足導(dǎo)致最終庫存水平高于預(yù)期，數(shù)據(jù)利空。本周庫存高于市場預(yù)期的237萬噸，利空棕櫚油市場。

　　從7月份的情況來看，產(chǎn)量預(yù)期增加，西馬南方棕油協(xié)會(huì)發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，7月1日-10日馬拉西亞棕油產(chǎn)量比6月同期增加140.72%，單產(chǎn)增138.56%，出油率增0.41%，庫存增加對油脂市場形成壓力。ITS數(shù)據(jù)顯示馬來7月1-10日棕油出口環(huán)比下降1.5%，Amspec數(shù)據(jù)顯示馬來7月1-10日棕油出口環(huán)比下降2.4%，出口不佳，產(chǎn)地賣貨壓力猶存，去庫存并不明顯，打壓棕油價(jià)格保持低位。從后期來看，供應(yīng)端很難出現(xiàn)利多，需求端在逐步轉(zhuǎn)差，即便有所好轉(zhuǎn)，也不足以抵消掉供應(yīng)端的壓力。

　　國內(nèi)市場，上游供應(yīng)，豆油庫存巨大，油脂整體供應(yīng)壓力仍存，棕油領(lǐng)跌三大油脂，在國際基本面沒有好轉(zhuǎn)的情況下，國內(nèi)油脂也很難出現(xiàn)反彈的行情。下游消費(fèi)，近期棕油成交相對較好，天氣轉(zhuǎn)暖棕櫚油消費(fèi)有所改善，但油脂整體需求偏弱，弱勢格局未改，反彈空間有限，思路仍舊偏空。

　　期貨品種解析—— 資金流出商品震蕩 短線操作控制倉位

　　金融期貨——股指震蕩回調(diào) 暫無趨勢機(jī)會(huì)

　　股指期貨震蕩態(tài)勢不改。其中，IF（滬深300）下跌0.72%報(bào)3769.2點(diǎn)；IH（上證50）下跌0.46%報(bào)2879.8點(diǎn)；IC（中證500）下跌1.79%報(bào)4733.2點(diǎn)。量倉方面，IF今日減倉2677手，減倉比例0.36%，資金流出7.40億元，流出比例4.56%；IH今日小幅增倉138手，增倉比例0.45%，資金小幅流出929萬元，流出比例0.18%；IC今日增倉4462手，增倉比例6.94%，資金流入7.35億元，流入比例4.71%。

　　最新數(shù)據(jù)顯示：我國今年上半年國內(nèi)生產(chǎn)總值450933億元，按可比價(jià)格計(jì)算，同比增長6.3%。分季度看，第二季度同比增長6.2%，比第一季度放緩0.2個(gè)百分點(diǎn)�？梢钥闯觯�我國GDP增長速度逐步放緩，雖然依舊在可控制范圍內(nèi)，但是承壓尚在。當(dāng)前我國處在轉(zhuǎn)型攻堅(jiān)期，外部環(huán)境的不確定性增加了國內(nèi)轉(zhuǎn)型的壓力。增速兩位數(shù)的時(shí)代難以重現(xiàn)，需要我們理性面對增速放緩這一事實(shí)，并能客觀看待。

　　三大股指當(dāng)前陷入震蕩，均呈現(xiàn)出震蕩中的震蕩結(jié)構(gòu)。在第二象限的股市板塊中，我們表示過：滬指短期內(nèi)將在2000點(diǎn)至3000點(diǎn)之間震蕩。老觀點(diǎn)不變，對于與其關(guān)系密切的股指期貨，短期內(nèi)也是以震蕩為主，沒有太好的操作機(jī)會(huì)。