當(dāng)前，上游原油供應(yīng)偏緊，成本端對燃料油價格形成支撐。此外，海運、用電量上升，需求回暖進(jìn)一步為燃料油上漲提供動力。后期燃料油價格有望延續(xù)上漲態(tài)勢。

　　原油價格穩(wěn)中有升

　　二季度，在美國商業(yè)原油庫存上升以及全球原油消費預(yù)期下滑的影響下，國際原油價格出現(xiàn)了較大幅度的回調(diào)。之后，隨著伊朗局勢動蕩，油價開始重回漲勢。預(yù)計三季度原油整體偏強(qiáng)，或呈現(xiàn)振蕩上行走勢。首先，中美重啟經(jīng)貿(mào)磋商，雙方暫停互相加征關(guān)稅，市場信心有所恢復(fù)，對大宗商品價格起到一定的支撐。其次，OPEC與非OPEC產(chǎn)油國達(dá)成一致，決定從7月開始適當(dāng)減少原油產(chǎn)量，以促進(jìn)市場供需平衡。再次，目前煉廠開工穩(wěn)步上升，美國成品油庫存下滑，促使原油進(jìn)入去庫存周期。最后，近期伊朗核問題急劇升級，伊朗宣布突破濃縮鈾豐度上限，這遭受到歐美國家的一致反對。作為回應(yīng)，英國在7月初扣留了伊朗一艘油輪，以色列表示不排除單方面干涉伊朗的可能性，中東局勢急劇惡化的概率較大，原油供應(yīng)、運輸存在較大的隱患。因此，三季度油價有望上行，對燃料油價格形成支撐。

　　燃料油價格上行

　　隨著夏季到來，北半球進(jìn)入貿(mào)易活躍期，近期BDI指數(shù)顯著回升，至1928點，為近幾年的高點。海運費上漲一方面說明了燃料成本在上升，另一方面也反映出目前的海運貿(mào)易量增加。因此，海運需求較強(qiáng)使得市場對于燃料油的需求大幅回升。與此同時，北半球正處于夏季，市場對于電力供應(yīng)的需求加大，進(jìn)一步增加了對燃料油的需求。

　　從供應(yīng)端來看，由于本國供應(yīng)偏緊，沙特阿美已經(jīng)停止對外銷售燃料油，這使得全球其他地區(qū)燃料油供應(yīng)下降。目前新加坡燃料油庫存為2202.80萬噸，為近幾年來偏低水平。受此影響，近期國內(nèi)燃料油進(jìn)口量有所下滑，加劇了國內(nèi)市場供應(yīng)偏緊局面。同時，近期國內(nèi)煉廠整體開工水平有所上升，但是仍然處于偏低水平，燃料油供應(yīng)有限。

　　綜上所述，當(dāng)前正處于全球海運貿(mào)易和用電量的季節(jié)性高峰，燃料油需求表現(xiàn)良好；從供應(yīng)端來看，受進(jìn)口下降、煉廠開工較低等因素影響，供應(yīng)偏緊。特別是三季度上游原油價格走勢偏強(qiáng)的概率較大，在此背景下，燃料油強(qiáng)勢格局不變。

　　（作者單位：金石期貨）