7月以來，瀝青在北方地區需求改善\原油上漲的背景下，整體呈現偏強走勢。截至7月12日，主力合約1912報收于3348元/噸，相較7月初上漲226元/噸，漲幅7.24%。后期來看，原油在OPEC減產以及美國庫存下降的一系列利好因素下或維持偏強走勢，對瀝青成本端形成支撐。但另一方面，國內瀝青供應仍顯充裕，同時南方地區雨水天氣抑制下游需求。成本端與基本面博弈，預計短期瀝青或維持區間振蕩格局。

　　原油維持強勢

　　颶風攜手庫存利好，原油短期或維持偏強走勢。二手資料顯示，6月歐佩克原油日產量為2983萬桶，比5月減少6.8萬桶，其中伊朗原油日產量222.5萬桶，比5月日均減少14.2萬桶，沙特阿拉伯原油日產量981.1萬桶，減少12.6萬桶/日。另外，美國安全和環境執法局發布的公告顯示，熱帶風暴“巴里”周四加劇，石油公司關閉每日100多萬桶的石油生產，相當于墨西哥灣產量的53%。此外，EIA公布的數據顯示，由于進口下降及煉廠產能利用率達到今年年初以來的最高水平，使得美國除卻戰略儲備的商業原油庫存減少949.9萬桶，錄得連續第四周下滑。綜合來看，OPEC產量持續下降、美國颶風來襲以及EIA庫存減少等利好共振，原油短期或維持偏強走勢，成本端支撐瀝青價格。

　　供應相對充裕

　　上半年瀝青產量同比增加，預計后期瀝青供應將保持充裕。船期數據顯示，2019年上半年馬瑞原油到港量為767萬噸，較2018年同期增加106萬噸或16%。馬瑞原油的充足供應為瀝青生產提供基礎保障，同時瀝青生產利潤可觀也支撐瀝青裝置開工率同比增長。據統計，1—5月瀝青產量為1102萬噸，且預計6月產量為245萬噸，2019上半年國產瀝青總量預計為1347萬噸，較2018年同期增加15%。后期來看，馬瑞原油供應或維持穩定，且與汽柴油生產相比，瀝青生產效益依舊略好，預計瀝青供應有望保持充裕。

　　6月瀝青進口大體持穩，7月進口或環比回落。卓創資訊數據顯示，5月我國瀝青進口量為47.35萬噸，環比增長7.79萬噸。6月，據船期統計到港量大約在28.37萬噸，較5月船期統計量高出3.06萬噸，據此推算6月瀝青進口可能在45萬—50萬噸。展望7月，據統計，華東和華南地區進口瀝青最低完稅價格分別為3490元/噸和3410元/噸，高于其3350元/噸和3375元/噸的市場均價，在進口套利經濟性不佳的背景下，7月瀝青進口量或環比回落。

　　終端市場表現平淡

　　瀝青市場整體需求仍未明顯改善，煉廠及社會庫存壓力較大。5月，我國公路建設固定投資完成實績共計7114.62億元人民幣，同比增長4.5%，由于南方地區入夏以來連續受到強降水天氣，影響道路基建項目施工進程；北方地區市場受資金、環保等因素影響，多地基建項目被擱置，導致下游道路項目進展不如去年同期。進入7月，南方市場處于梅雨季節，道路施工放緩，市場需求整體受限。綜合來看，國內煉廠供應相對穩定，同時下游道路終端需求釋放仍然不佳，供需矛盾短期或使得高庫存延續。

　　總體來看，成本端支撐與終端項目開工不樂觀博弈，短期瀝青維持區間振蕩運行。

　　（作者單位：中信建投期貨）