【行情回顧】

　　文華商品指數增倉21.5萬手，收盤下跌0.18%報153.1點，本周震蕩下跌0.07%，較上周的0.01%跌幅略有擴大。夜盤增倉回落之后減倉繼續低探，白盤增倉之后形成抗跌走勢，交織在20日均線上方，從月初拉漲創階段性新高之后，一直是處在下行調整階段，在重要支撐20日均線附近失而復得之后，目前技術上還是未能出現明顯走升的積極信號，整體還是處在調整階段，但由于在G20大國利多表現、美聯儲預期降息刺激之下，同時逆周期調節因素支撐，商品走升之后的調節壓力不高，抵抗力量省委，增倉運行下有望還是存在企穩格局，但全球經濟下行的風險猶在，有色板塊雖然是在本周創新低之后強力拉漲，但趨勢性弱勢行情呈現放緩而非轉折，經濟風向標指引趨弱。原油持堅下化工板塊在均線壓力下未能進一步企穩，轉而下破20日均線之后震蕩調整行情再現，板塊強弱分歧顯著。黑色增倉企穩后鋼材跳水，淡季下行壓力凸顯。油脂震蕩下挫、飼料小幅企穩，農產品(000061)所有還是青睞水果類期貨。避險資產高位波動加大，單邊漲勢轉為震蕩收斂概率較高，低吸買入也要謹慎待之，關注風險資產的企穩情況。

　　指數沉淀資金1103.63（+1.47）億元，黑色流入6.74億元，有色和化工分別流出1.31、2.46億元，油脂流入1.29億元。螺紋增倉逾8萬手施壓下行，甲醇新低增倉3.6萬震蕩走升，不過整體還是頹勢運行；PTA減倉近4.7萬手下挫，豆粕減倉近3萬手低位連續回升。鐵礦石資金回流2.17億元。領漲品種硅鐵、燃油和蘋果，領跌品種PTA、塑料和聚丙烯。

　　股債方面：周五（7月12日），兩市開盤漲跌不一，日內震蕩攀升，午后在大金融板塊護盤下略有表現，題材股小幅回暖，但量能仍未有太大改觀，個股在陰跌一周后迎來一日小普漲行情。截至收盤，上證綜指收漲0.44%報2930.55點，深證成指漲0.66%報9213.38點，創業板指漲0.26%報1518.07點。兩市成交3300億元，量能仍未見起色；北向資金全天凈流入14.59億元。本周，市場在周一大幅調整后窄幅震蕩，上證綜指周跌2.67%，深證成指跌2.43%，創業板指跌1.92%。

　　板塊方面，化工品表現搶眼，磷化工領漲題材股，醫療器械板塊持續高光表現，光伏概念表現不俗，保險股領銜大金融板塊午后發力護盤，黃金股昨日反抽后再度回調。

　　國債期貨低開后窄幅波動，尾盤拉升主力合約全線收紅。10年期主力合約收漲0.14%，5年期主力合約漲0.05%，2年期主力合約漲0.01%。銀行間現券收益率一度盤整，進出口數據公布后收益率下行幅度擴大，10年期國開活躍券190210收益率下行1.25bp報3.54%，10年期國債活躍券190006收益率下行1.75bp報3.15%。

　　據海關總署數據顯示，中國1-6月出口（以人民幣計）同比增6.1%；進口增1.4%；貿易順差1.23萬億元，擴大41.6%。上半年，我國進口原油2.45億噸，增加8.8%；煤炭1.54億噸，增加5.8%；天然氣4692萬噸，增加11.6%；此外，進口鐵礦砂4.99億噸，減少5.9%；大豆3827萬噸，減少14.7%。

　　【原油專題】

　　截止下午15:00收盤，INE原油SC1908合約減倉2246手，下跌3.4元或0.74%，報458.2元/桶，本周大大漲6.04%。夜盤日內減倉高位回落，夜盤最高至462的高位，創走升以來的新高之后未能夯實460整數關口，60日均線的壓力較重，最低回踩至454上方。隨著周一強勢拉漲之后再度形成企穩，突破447附近平臺之后的漲勢出現加速，從國際油價來看，也是強勢拉漲之后震蕩持堅為主，美國原油庫存的下降、以及風暴的影響形成了共振利多，但熱炒的美灣颶風似乎影響并沒有那么大，畢竟從概率上來說，能夠對美灣煉廠或海上油井產生重大影響的颶風，2000年以來也就五次以內，上次是2017年8月的哈維颶風。除了颶風本身，具體是影響煉廠還是影響海上鉆井平臺會產生截然不同的結果，前者是導致原油需求下降，W-B價差和裂解價差拉寬，后者是供給減少，油價上漲同時W-B價差收縮。因此，從技術來看，短期存在技術性回調平臺可能，之后再去沖擊高位，企穩還是多單入場，回調關注主動買進機會。指數沉淀資金31.49億（+4.46億）元，持倉量68170（+7288）手，成交35.5萬手，投機度5.2。

　　OPEC7月月報公布，盡管總體產量仍在減少，但更多的是伊朗和利比亞的被動減產，本應保持減產的沙特卻開始小幅增產，對于投資者的基本面信仰有所動搖。商務部表示中美經貿團隊正在安排溝通，但必須解決中方核心關切。實話說，中方已經掌握主動，美國總統在選舉前也不希望過度影響國內主要選票，尤其是之前支持其選舉的農業州和工業州，而這是在貿易摩擦中直接影響最大的群體，整體判斷應該是美方趨于溫和，但不排除鷹派再度反復。

　　石油輸出國組織(OPEC)周四(7月11日)公布最新月報顯示，6月OPEC原油產量繼續下降6.8萬桶至2983萬桶/日，因減產豁免國伊朗和利比亞以及其他成員國產量下滑抵消了沙特和尼日利亞的產量增幅。伊朗6月原油產量大降14.2萬桶至222.5萬桶/日，受美國經濟制裁影響成為OPEC中降幅最大的成員國。目前伊朗原油產量已經從2018年平均的355.3萬桶/日減少逾百萬桶。不過這主要基于二手數據來源計算得出，伊朗已經不再向OPEC上報產量數據。

　　【黑色板塊】

　　對沖研投訊，海關總署：中國1-6月煤及褐煤進口1.54億噸，同比增加5.8%。

　　對沖研投訊，據海關總署，中國1-6月鐵礦砂及其精礦進口4.99億噸，同比下滑5.9%。6月當月鐵礦進口7550萬噸，同比下降9%，單月進口量為2016年2月份以來次低水平。

　　對沖研投訊，截止7月12日，進口焦煤港口庫存、焦炭港口數據如下（單位：萬噸）：

　　1、本周Mysteel統計沿海港口進口焦煤庫存：京唐港330減30，青島港70平，日照港(600017)42平，連云港(601008)68減7，湛江港42增2，總庫存552減35。

　　2、本周Mysteel港口焦炭庫存：天津港(600717)47增1，連云港9增1.5，日照港150增2.4，青島港256增3，總庫存462增7.9。（單位：萬噸）

　　對沖研投訊，本周Mysteel統計全國110家鋼廠樣本：焦炭庫存455.25，減5.18，平均可用天數14.46天，減0.16天；煉焦煤庫存896.92，減1.93，平均可用天數17.86天，減0.04天；噴吹煤庫存350.85，增4.56，平均可用天數14.53天，增0.20天。（單位：萬噸）

　　螺紋（RB1910）：今日增倉8.2萬手，收盤下跌52元或1.29%，報3965元/噸。本周螺紋鋼是先揚后抑的走勢，周二攀升至4085的高點之后回落，周五的增倉持續性下跌，空頭主動壓制力量升溫，在4030的阻力位之下空單是建議持有的，試探至20日均線附近3958的位置之后，中糧期貨(博客,微博)云數據建議關注一下逼近首要目標位置3947附近之后的多空爭奪，隨談整體是處在弱勢階段，但7月份的整體下跌不慎明朗，殺跌操作還是有一定風險的，破位之后在主動布空，當前在3980附近高空為主，一旦再創新低關注3840附近的平臺位置，在沒有看到大規模利空壓制下，仍看做是上漲階段的調整行情。

　　熱卷（HC1910）：今日減倉0.3萬手，收盤下跌37元或0.96%，報3837元/噸。本周熱卷也是沖高3965之后回落，重新回到3930的壓力位下方之后的跌勢也是延續三天，在周五承壓在3880附近之后，多空在持續調倉之中下行，收盤也是處在20日均線附近位置，再創新低之后的技術性弱勢加大，短線在3860附近平臺承壓，受限調整至3780-3800的概率升高，汽車產銷數據不佳，產業鏈整體出現下行回落，尤其是強勢的鐵礦石也是高位波動收窄，長材的淡季壓力，高供給、庫存上行的矛盾將繼續施壓為主。不過，短期的跌勢在調整階段，也是不一過度悲觀看待。

　　鐵礦（I1909）：今日增倉2.1萬手，收盤上漲6.5元或0.75%，報873.0元/噸。本周鐵礦石是絕地反擊，但上周四五大跌至816之后，守住了20日均線的位置，周二拉升之后、周二沖高900未果之后回落調整，但整體調整壓力遠不及鋼材，整體減倉運行之下，調整下行沒有再出現恐慌性，周五還是有5.24%的漲幅，技術性牛市行情還是沒有發生轉變，短線交易上我們建議還是關注860的爭奪，之上為低吸買入操作，破位注意短空繼續下探20日均線支撐。本周港口庫存繼續下行，但唐山高爐開工率下行明顯，同比低兩成左右，需求端也將制約其漲勢，但供給端沒有增量前整體邏輯上行。

　　焦炭（J1909）：今日減倉0.8萬手，收盤上漲25元或1.19%，報2119元/噸。日內減倉在2080附近守住之后，下午開盤跳漲之后最高沖至2138的位置，本周整體是先抑后揚的走勢，周三快速回落至2068.5之后止跌，重心企穩20日均線之后短線走勢繼續趨強，接下來還是將考驗40日均線至上周高點的壓力，震蕩走升的行情目前沒有破壞，但趨勢性表現也不佳，從操作上來看建議還是關注下方趨勢線支撐附近的低吸，高位滯漲之后也是注意離場。此外，鋼材的下行存在抑制作用，2140不能企穩的話也關注短線沽空的機會。

　　焦煤（JM1909）：今日減倉1.0萬手，收盤上漲2.5元或0.18%，報1397元/噸。本周在低位夯實之后沒有繼續沖擊1360的上周低點位置，而是在1364附近企穩走升沖擊了1410的阻力位，整體震蕩行情演繹之下，筆者建議還是高拋低吸為主，焦企庫存持堅，開工率受到環保壓力下維穩為主，庫存的壓力在西北地區較為顯著，以及當前港口壓力尚在，隱私價格在預期存在需求的情況，和當下的弱勢周期共同作用，多空交織暫無明顯趨勢性，短線交易為主。

　　鄭煤（ZC1909）：今日減倉0.1萬手，收盤下跌1.2元或0.21%，報582.0元/噸。周一沖高595之后快速回落，未能夯實590的位置繼續轉而下行，周日跌破585之后的新空入場，周四反彈還是未能企穩，周五全天在585主席埃震蕩運行，且再創新低580，從技術性表現來看出現了跌勢防滑跡象，但整體趨勢性弱勢未變，接下來跌破580跟進關注575附近平臺支撐，不快速回落的話建議空單主動進行減持，當前鋼廠限產影響煤炭和用電需求，但調整至6月初的低點之后繼續下壓的力量或降低，空單保住利潤為主，阻力位關注586.2的位置。

　　玻璃（FG1909）：今日增倉0.5萬手，收盤上漲1元或0.07%，報1485元/噸。整體還是處在高位震蕩運行，周一二走升至1511之后，周三大跌下探1465之后回升，周四五基本上是處在高位1495壓力之下的盤整走勢，在月初創1520的新高之后，呈現的減倉震蕩行情，令多頭的信息收到壓制，畢竟高溫多雨的天氣影響需求，倉位不能回升的話進一步拉漲的動能預期將大打折扣，但整體處在強勢行情的末端也好、中繼也罷，趨勢性還是有利于多頭，即便有回落隨著解套也是空頭主動降低損失為主。關注期現影響下的套保盤有無抑制作用。

　　【農產品板塊】

　　預計2019年玉米產量為2.554億噸，比上年下降193萬噸，降幅0.8%；比上月預測下降20萬噸，降幅0.1%。預計2019/20年度我國進口玉米400萬噸，與上年持平。

　　7月11日國家臨儲玉米競價交易繼續進行，拍賣數量400萬噸，標的是2014年、2015年的黑龍江玉米和2015年吉林、遼寧和內蒙的玉米。從成交情況看，成交量74.8萬噸，成交率18.83%，最高價1800元/噸，最低價1580元/噸，平均價1675元/噸。本次拍賣成交率繼續下滑。

　　豆粕（M1909）：今日減倉2.9萬手，收盤上漲19元或0.68%，報2808元/噸。豆粕周五延續減倉反彈的節奏，期價站穩60日線之后震蕩走升。美國農業部報告如期公布，美豆單產48.5蒲，符合預期，產量降至38.45億蒲，高于預估，庫存減至7.95億蒲，低于預估，下調全球大豆庫存至1.04億噸，低于預估，美農報告基本符合預期，但其利好已經被提前消化，市場在等待下月最新播種數據，總體上對國內市場影響有限。建議投資者依托2778附近的支撐輕倉布局多單為主。

　　菜粕（RM1909）：今日減倉1.5萬手，收盤上漲2元或0.08%，報2432元/噸。菜粕周五保持橫盤調整形態，日線來看菜粕依舊處于弱勢盤整階段，雖有暫時止跌但是反彈乏力，建議投資者關注下2442附近的平臺壓力位，日內采取短空的操作策略。

　　豆油（Y1909）：今日增倉3.1萬手，收盤下跌40元或0.74%，報5400元/噸。豆油周五受到資金大幅進場的打壓下，期價開始增倉走弱，不過日線還沒有跌破趨勢線5384附近的支撐。接下來建議投資者重點關注下此支撐的多空博弈，一但形成破位的話期價將有望挑戰5332附近的平臺。支撐有效的話期價，那么仍然在區間震蕩。

　　棕櫚油（P1909）：今日增倉0.1萬手，收盤下跌18元或0.43%，報4180元/噸。棕櫚油周五增倉延續下跌行情，今日空頭開始發力主動進場，下跌的節奏非常順暢，多周期均處于空頭趨勢。云數據也一直在提示投資者背靠5、10均線的壓力位布局空單，目前期價順勢下跌較為流暢，止損下移之后繼續持有即可。

　　鄭油（OI1909）：今日減倉0.2萬手，收盤下跌34元或0.50%，報6815元/噸。鄭油周五處于底部弱調整行情。在沒有資金繼續增倉打壓的情況下，今日期價報收大陰線。日線來看一但有資金介入的情況下期價隨時有可能出現加速下跌的跡象，建議投資者背靠6860附近的壓力位繼續布局空單。

　　蘋果（AP1910）：今日減倉0.0萬手，收盤上漲87元或0.91%，報9690元/噸。蘋果周五出現沖高回落的行情，日內振幅非常打。盤中資金進場期價開始逐步走升，不過面臨的問題就是持續性非常差，資金一但離場之后期價再次回落。不過日線來看期價站上了5均線的支撐形成上漲形態，建議投資者依托9660附近的支撐輕倉試多為主。

　　白糖（SR1909）：今日減倉1.2萬手，收盤下跌18元或0.35%，報5187元/噸。白糖周五減倉處于橫盤跳漲形態，期價收盤在5194附近的平臺之下，接下來如果期價再次突破5均線的壓力位之后將再次走入上行通道。但是介入目前沒有資金的介入，上漲的持續性存疑。建議投資者日內關注資金對行情的影響。

　　【化工板塊】

　　蘭州石化1.5萬噸/年丁腈裝置轉產軍工，5萬噸/年丁腈裝置開車產3305E/3308E。

　　中油東北銷售公司順丁橡膠價格穩定，目前大慶順丁報10400元/噸，東北出庫價。

　　蘭州石化丁腈橡膠價格穩定，目前N41E報16000元/噸，3305E報16300元/噸，3308E報16500元/噸。

　　陜西延長石油榆林凱越煤化：1750元/噸，60萬噸/年煤制甲醇裝置當前運行基本正常。

　　東北地區：甲醇市場穩定，黑龍江七臺河煤制及焦爐氣制甲醇企業主流出貨價格1950-2000元/噸左右，主銷當地及吉林；主要貿易商對遼寧送到報價在2050元/噸左右。

　　四川川維：2130元/噸，87萬噸/年甲醇裝置負荷8成左右

　　瀝青（BU1912）：今日減倉2.5萬手，收盤下跌28元或0.83%，報3348元/噸。瀝青周五減倉的情況下期價處于回調確認支撐階段，盤中跌破了3338附近的平臺回踩3296附近的支撐，目前來看瀝青還是在高位盤整階段，沒有跌破支撐走向弱勢回調行情。建議投資者關注原油的走勢，如果原油走升繼續日內嘗試接多單，順勢操作。

　　甲醇（MA909）：今日增倉3.6萬手，收盤下跌24元或1.06%，報2234元/噸。甲醇周五增倉之后再次大幅下跌，創2017年6月以來新低。云數據也一直投資者保持空頭思路，目前甲醇跌勢比較流暢，正處于熊市尋底階段。5均線附近依舊可以反彈布局空單，而有空單的投資者下移止損繼續持有，切勿抄底做多。

　　PP（PP1909）：今日減倉1.9萬手，收盤下跌127元或1.45%，報8654元/噸。PP周五繼續大幅減倉之后繼續下跌，盤中跌破了5、10日均線的支撐已經破壞了上漲形態，由強轉弱的信號已經出來了，建議投資者回避多單，接下來背靠8740附近的壓力位開始逐步建立空單抓下跌行情。

　　PTA（TA909）：今日減倉4.7萬手，收盤下跌204元或3.31%，報5962元/噸。TA周五大幅減倉的情況下結束了反彈行情，今日報收大陰線之后再次回到震蕩階段。建議投資者在沒有趨勢走出來之前還是保持日內快進快出的操作。下方重要支撐在5806附近，建議投資者做中線的話等待回踩確認支撐之后低吸布局多單。

　　橡膠（RU1909）:今日減倉0.1萬手，收盤下跌125元或1.16%，報10610元/噸。橡膠周五結束了盤整2個交易日的行情再次加速下行，建議投資者有高位空單的話繼續持有，目前空頭趨勢還在延續，期價仍然有望挑戰1萬整數關口。沒有持倉的投資者等待反彈10760附近壓力位之后擇機布局空單。

　　燃油（FU1909）:今日減倉2.3萬手，收盤下跌7元或0.22%，報3145.0元/噸。燃油周五保持高位盤整行情，期價在減倉的情況下沒有出現明顯的回調跡象，說明目前燃油依舊是非常強勢。建議投資者手中有多單的話繼續持有，而沒有持倉的投資者關注下3092附近的缺口支撐低吸介入。

　　【有色板塊】

　　對沖研投訊，據SHMET上海金屬網， 銅期貨倉單66746噸，較前一交易日減少271噸; 鋁期貨倉單155266噸，較前一交易日減少475噸; 鋅期貨倉單38363噸，較前一交易日減少400噸; 鉛期貨倉單30836噸，較前一交易日增加2554噸; 鎳期貨倉單23895噸，較前一交易日增加767噸; 錫期貨倉單6333噸，較前一交易日減少97噸。

　　上海期貨交易所7月11日上海地區鎳庫存合計19162噸，較上日漲213噸；江蘇地區鎳庫存合計3822噸，較上日持平；浙江地區鎳庫存合計8632噸，較上日持平；山東地區鎳庫存合計0噸，較上日持平；總共合計23128噸，較上日漲213噸。

　　滬鎳（NI1909）：今日增倉0.3萬手，收盤上漲320元或0.31%，報104120元/噸。滬鎳周五延續上漲行情。期價站穩101980附近的平臺支撐之后確立了上漲基礎，期價再次突破了103810附近的壓力位繼續走升，建議投資者繼續保持多頭思路，有多單的投資者繼續持有。

　　滬鋅（ZN1909）：今日增倉0.1萬手，收盤下跌15元或0.08%，報19045元/噸。滬鋅周五增倉延續弱勢下跌的節奏，滬鋅目前處于空頭趨勢下，我們也在日評中提示，趨勢沒有破壞的情況下反彈其實是很好的布局空單的機會，建議投資者日內繼續背靠19300附近的壓力位布局空單為主。

　　滬鋁（AL1908）：今日減倉0.4萬手，收盤下跌35元或0.25%，報13770元/噸。滬鋁周五重回三角區窄幅震蕩區間。如果沒有多頭資金主動推動的話期價延續震蕩的概率較大。接下來繼續關注下震蕩區間13745-13840。在期價沒有突破或者跌破區間壓力或者支撐的情況下日內短線交易為主。

　　【風險揭示】

　　分析師：婁建利，投資咨詢資格證號：Z0010429

　　1.本策略觀點系研究員依據掌握的資料做出，因條件所限實際結果可能有很大不同。請投資者務必獨立進行交易決策。公司不對交易結果做任何保證。

　　2.市場具有不確定性，過往策略觀點的吻合并不保證當前策略觀點的正確。公司及其他研究員可能發表與本策略觀點不同的意見。

　　3.在法律范圍內，公司或關聯機構可能會就涉及的品種進行交易，或可能為其他公司交易提供服務。

　　4.請廣大投資者樹立理性投資意識，不斷加深對金融投資知識、法規政策的學習，正確認識各種市場風險，遠離非理性投資行為。理性投資，從我做起。