第一象限（杠桿象限）——原油休整結束再次拉漲 農產品(000061)弱勢格局難改變

　　今日商品指數上漲0.40%，工業品上漲0.75%，農產品下跌0.28%。

　　其中，原油板塊上漲2.09%，建材板塊上漲1.18%，化工板塊上漲0.84%，有色板塊上漲0.55%，軟商板塊上漲0.39%，煤炭板塊上漲0.28%，油脂板塊下跌0.52%，谷物板塊下跌0.61%，飼料板塊下跌0.75%，貴金屬下跌1.06%。

　　美聯儲主席表示貿易不確定性及全球增速的擔憂可能會促進降息，但是不會大幅擴張，這給貨幣寬松的市場預期澆了一盆冷水，使得美元反彈，黃金走弱，避險情緒稍有緩解。央行本周連續三日均不開展逆回購操作，上海銀行間同業拆放利率（Shibor）全線下行，目前銀行體系流動性總量處于合理水平，市場資金保持充足狀態。

　　今日商品市場總體走強，繼續震蕩上行，工業品創出近期新高水平，而農產品的弱勢局面依舊難以改變。美原油API庫存減少750萬桶，遠超市場預期，加上中東緊張局勢升溫，使得原油昨日短暫休整一天之后，今日便繼續大幅拉漲，一舉奪回市場關注的眼球。我們近期一直在提及原油，與此緊密相關的化工板塊近期表現強勢，是較好的多單參與機會。建材板塊也持續強勢，截至目前已經走出七連陽，展現出強者恒強的力量，試多機會繼續關注。農產品板塊可關注油脂和谷物的空頭機會，以此進行持倉的對沖操作。

　　資金分析——資金、成交現分化 商品行情待聯動

　　今日市場資金凈流出1.29億，較前一交易日減少0.11%，總沉淀更新至1199.18億。黑色、農產品板塊分別流出7.83億和1.64億，較上一日分別減少2.02%和0.84%。化工、次主力板塊分別流入7.32億和0.86億，較上一日分別增長2.98%和0.23%。資金已連續三日入不敷出。其中黑色系資金短期出現連續調整，可見400億關口仍是壓力，瓶頸待突破。同時，近期商品行情依然是節奏偏急，缺乏聯動的狀態。還需時間繼續觀察，看后市行情能否在資金的積累下出現聯動回升。

　　今日市場總成交3288.5萬手，較前一交易日增長5.28%�；�工、農產品、次主力板塊分別回升15.7%、0.81%和6.35%。黑色系回落2.11%。盡管日內總成交有所回升，但各板塊成交狀態仍維持調整。隨之而來的也是各板塊的震蕩分化行情。在交易上，建議投資者集中熱點突進品種參與短線行情。趨勢則還需耐心等待，關注黑色系的下一步引導。數據上，重點關注后市資金與成交量的聯動爆發機會。

　　農產品專欄——市場多空出分歧 豆粕走勢缺乏明顯指引 追高需謹慎

　　目前市場關注點仍是主要在天氣影響美國中西部地區春播作物播種進度和中美談判進展上。美國中西部地區天氣將放晴且溫度也將回升，大豆播種進度將加快，截止上周日，大豆播種進度完成77%，玉米完成92%，對目前美豆上漲驅動形成一定壓力。中美兩國元首計劃本周峰會會晤，中美貿易關系將開展進一步溝通，支撐豆價，整體或維持偏強震蕩運行，帶動雙粕震蕩小漲。從進出口數據來看，美豆出口狀況仍不樂觀，USDA數據顯示6月20日當周美豆累計出口檢驗量為68.2萬噸，大幅低于上年同期，其中對中國出口檢驗53萬噸，迄今美國大豆出口檢驗累計為3564，44萬噸，低于上一年同期的4830.8萬噸，美國大豆庫存巨大，南美豆加速上市，全球大豆供給充裕，利空豆價。不過，本周巴西大豆貼水較上周出現下跌，因中美關系出現緩和跡象，最新巴西 7月貼水報價較美灣 7月已經持平略低，目前南美巴西大豆盤面進口利潤繼續保持良好。短期內，美豆和南美基差對國內豆粕提供成本支撐。

　　國內方面，本周豆粕現貨市場成交較上周繼續減少，日均成交 9.2 萬噸左右，上周日均成交 10 萬噸，因前期終端補庫，本周豆粕成交清淡，現貨成交較上周繼續減少。截止 6月 14 日的一周，COFEED全國大豆總庫存為 483 萬噸，上周 488 萬噸。 油廠豆粕庫存 80 萬噸，上周 76萬噸，壓榨為 173 萬噸，上周為 178 萬噸。本周大豆壓榨量較上周略有下降，因終端提貨放緩，國內豆粕庫存較上周繼續上升；加上非洲豬瘟影響，抑制終端需求，導致于豆粕短期上漲遇到很大的壓力。

　　目前來看，中美雙方貿易關系存在較大不確定性，整個豆類市場都需要等待中美雙方領導人在G20會議上談判的情況來做出調整，在此之前，市場較為謹慎。美產區天氣有好轉跡象，關注6月28日USDA將公布種植面積報告和季度報告。目前市場多空存在分歧，豆粕高位震蕩，繼續等待新的入場機會。

　　期貨品種解析——原油上漲化工反彈 庫存猶高棕櫚新低

　　金融期貨——股指持續震蕩 量能呈現萎縮

　　股指繼上周大漲之后，本周開始呈現震蕩回調態勢。三大股指今日持續震蕩，同時量倉和成交量日內走弱。其中，IF（滬深300）下跌0.02%報3769.0點；IH（上證50）下跌0.17%報2881.2點；IC（中證500）上漲0.15%報4916.2點。量倉方面，IF今日減倉9569手，減倉比例10.98%，資金流出21.85億元，流出比例12.45%；IH今日減倉5035手，減倉比例12.10%，資金流出8.77億元，流出比例13.88%；IC今日減倉6827手，減倉比例9.02%，資金流出16.28億元，流出比例10.02%。

　　海關總署公布中國5月進出口最新數據：中國5月出口總值2138.5億美元，同比1.1%，預期-3.9%，前值-2.7%；5月進口總值1721.9億美元，同比-8.5%，預期 -3.5%，前值 4%；5月貿易順差416.5億美元，預期順差223億美元，前值順差138.4億美元；1-5月累計，中國出口同比增0.4%，進口同比降3.7%。近期，中美貿易摩擦成為全球焦點，美國是我國第三大貿易伙伴，中美貿易總值為1.42萬億元，下降9.6%，占我國外貿總值的11.7%。與此同時，中國對歐洲、日本和韓國等國家的貿易規模擴大。可見，中美貿易摩擦對于貿易的影響并非不可控，我們的外需仍有一定的韌性。

　　股指今日延續震蕩態勢，三大股指走勢過山車，低開高走再走弱。趨勢形態略有改變，IF延續上漲中的震蕩結構不變；而IH由上漲中的上漲結構轉變為上漲中的震蕩結構；IC最弱，當前依舊是震蕩中的震蕩結構。老觀點保持不變，當前股指震蕩整理，建議多看少動，操作的話，以日內短線操作為宜，風險控制為上。

　　風險揭示：

　　1.張耀文 投資咨詢資格證號：Z0013564；

　　2.王君投資咨詢資格證號：Z0013698；

　　3.彭述思 投資咨詢資格證號：Z0013758；

　　4.本策略觀點系研究員依據掌握的資料做出，因條件所限實際結果可能有很大不同。請投資者務必獨立進行交易決策。公司不對交易結果做任何保證；

　　5.市場具有不確定性，過往策略觀點的吻合并不保證當前策略觀點的正確。公司及其他研究員可能發表與本策略觀點不同的意見；

　　6.在法律范圍內，公司或關聯機構可能會就涉及的品種進行交易，或可能為其他公司交易提供服務。