第一象限（杠桿象限）——市場熱點高度集中 原油反彈金屬避險

　　今日商品指數上漲0.29%，工業品上漲0.36%，農產品(000061)上漲0.14%。其中，原油板塊上漲2.48%，貴金屬上漲1.04%，飼料板塊上漲0.75%，建材板塊上漲0.64%，煤炭板塊上漲0.42%，化工板塊上漲0.29%，谷物板塊上漲0.20%，油脂板塊下跌0.57%，有色板塊下跌0.83%，軟商板塊下跌1.03%。

　　5月末我國外匯儲備的余額為3.1萬億美元，環比增加61億美元，外商直接投資資本金結匯有效增長，表明跨境資金流動并未受到貿易緊張局勢的太大影響，外匯收支形勢穩中向好，這對于我國內部經濟增長的信心也能起到較強的提振作用。央行本周公開市場全口徑凈投放達到3250億元，以保持上半年末市場流動性平穩運行。

　　今日商品市場整體強勢，多數板塊繼續翻紅，原油貴金屬領銜上漲，而農產品板塊弱勢格局不改。回顧我們周初的判斷，工農分化多空交織，市場振幅將加大，本周盤面的走勢也很好的驗證了這一觀點。美聯儲宣布不加息預示著美國經濟形勢的并不樂觀，貿易關系的不確定給全球經濟蒙上了一層陰影，市場避險情緒升溫，以黃金為代表的貴金屬受到熱捧，我們近期也多次提示大家加強對此類資產的配置。美伊地緣局勢的緊張情緒尚未解除，使得原油價格繼續反彈，但化工板塊跟隨力度不大，需等待日內價差幅度進一步增強。值得一提的是，黑色系多頭蠢蠢欲動，如產生聯動上漲，這將成為我們下一個關注的熱點板塊。

　　資金分析——資金、成交現分化 商品行情待聯動

　　今日市場資金凈流出1.31億，較前一交易日減少0.11%，總沉淀更新至1208.93億。化工、農產品板塊分別流出3.02億和7.23億，較上一日分別減少1.22%和3.63%。黑色、次主力板塊分別流入7.55億和1.39億，較上一日分別增長1.92%和0.37%。各板塊資金小幅調整。目前黑色系資金趨勢延續上升狀態，市場總沉淀表現也依然向好。美中不足的是短期行情節奏偏急，仍缺乏聯動。還需時間繼續觀察，看后市行情能否在資金的積累下集中爆發。

　　今日市場總成交3577.76萬手，較前一交易日增長7.16%。農產品、次主力板塊分別回升35.67%和10.48%。黑色、化工板塊分別回落5.11%和0.41%。日內各板塊成交維持調整，與資金一樣出現分化，隨之而來的也是各板塊中單品種突進行情。在交易上，建議投資者提高注意力，集中熱點品種參與，并關注行情進一步聯動表現。

　　農產品專欄——暑期消費淡季來臨 蛋價依仍舊震蕩上行

　　雞蛋自年初以來持續性碟式上漲，4，5月達到新高，主要原因仍舊還是收到非洲豬瘟的影響，導致生豬存欄下降，生豬價格上漲，導致雞蛋價格持續震蕩上行。6月20日，豬價上漲仍在繼續，華北及中部地區域漲幅加大，山東和河北規模豬場接近20元/千克，河南豬價已漲至18元/千克， 東北繼前期暴漲后目前價格20元企穩，根據相關數據顯示，山東、河北等地肉雞的存欄量較往年同期增幅至少在15%。伴隨著豬瘟持續發酵，南方生豬價格開始補漲，多數區域高于16元。

　　根據芝華數據顯示，5 月蛋雞總存欄量環比增加 3.43%，補欄環比增加 0.85%。隨著南方梅雨季節的來臨，氣溫和濕度都在不斷增加，蛋雞產蛋率有所下降，不利于雞蛋存儲，貿易商和養殖戶心態傾向于加速走貨，減少庫存。7，8月份學校放假需求較弱，對雞蛋價格上漲趨勢形成一定壓力，注意后市蛋價下跌風險。雞蛋價格受制于天氣濕熱雞蛋質量易發生問題，綜合看來后期整體利空需求端，隨著開產蛋雞產蛋能力的不斷恢復，目前的時點蛋價持續上漲動力不足。

　　綜上所述，豬瘟疫情持續發酵推動豬價持續上漲，帶動雞蛋價格上漲的大趨勢格局仍未改變，由于消費淡季來臨，梅雨及高溫影響，雞蛋不耐存儲，整體需求或偏弱勢，對目前雞蛋價格的上形成一定的打壓，另雞蛋價格形成高位震蕩。

　　期貨品種解析——預期轉暖螺紋上攻 信心不足化工震蕩

　　金融期貨——股指延續強勢狀態 主力移倉換月完成

　　今日，股指主力合約已經換到1907合約，資金呈現大幅流入，從1906合約大幅移倉至1907合約。其中，IF（滬深300）上漲0.15%報3809.2點；IH（上證50）上漲0.19%報2921.6點；IC（中證500）上漲1.51%報4975.0點。量倉方面，IF今日大幅增倉4105手，增倉比例5.64%，資金大幅流入9.54億元，流入比例5.43%；IH今日大幅增倉2550手，增倉比例7.85%，資金流入4.53億元，流入比例7.37%；IC今日大幅增倉12314手，增倉比例19.02%，資金大幅流入31.68億元，流入比例17.21%。

　　海關總署公布中國5月進出口最新數據：中國5月出口總值2138.5億美元，同比1.1%，預期-3.9%，前值-2.7%；5月進口總值1721.9億美元，同比-8.5%，預期 -3.5%，前值 4%；5月貿易順差416.5億美元，預期順差223億美元，前值順差138.4億美元；1-5月累計，中國出口同比增0.4%，進口同比降3.7%。近期，中美貿易摩擦成為全球焦點，美國是我國第三大貿易伙伴，中美貿易總值為1.42萬億元，下降9.6%，占我國外貿總值的11.7%。與此同時，中國對歐洲、日本和韓國等國家的貿易規模擴大。可見，中美貿易摩擦對于貿易的影響并非不可控，我們的外需仍有一定的韌性。

　　股指繼續維持強勢！IF已經明顯上破周期價差，達到價差共振的做多條件，IH已經在達到價差共振之后走出一波多頭趨勢，而IC依舊處于震蕩區間內。由此可以看出三大股指的強弱態勢。我們在報告中重點強調過，對于股指，后期可以重點關注IF和IH的多單機會。

　　風險揭示：

　　1.張耀文 投資咨詢資格證號：Z0013564；

　　2.王君投資咨詢資格證號：Z0013698；

　　3.彭述思 投資咨詢資格證號：Z0013758；

　　4.本策略觀點系研究員依據掌握的資料做出，因條件所限實際結果可能有很大不同。請投資者務必獨立進行交易決策。公司不對交易結果做任何保證；

　　5.市場具有不確定性，過往策略觀點的吻合并不保證當前策略觀點的正確。公司及其他研究員可能發表與本策略觀點不同的意見；

　　6.在法律范圍內，公司或關聯機構可能會就涉及的品種進行交易，或可能為其他公司交易提供服務。