核心觀點(diǎn)

　　本周，中美兩國(guó)元首互通電話，貿(mào)易摩擦有所緩和，原油市場(chǎng)強(qiáng)勢(shì)反彈，周中聚酯產(chǎn)銷也再次突破200%。受宏觀利好刺激、原油上漲提振及供需格局改善的影響，PTA期現(xiàn)貨大幅反彈。截止6月21日，PTA現(xiàn)貨較上周上漲逾6.09%，PTA主力期貨1909合約也在兩周時(shí)間內(nèi)反彈近10%。近期在市場(chǎng)各方利好提振下，PTA盈利再度強(qiáng)勢(shì)回升，加工差重回1500元/噸以上，PTA開工率也自上周五87.65%提升至92.31%。

　　短期來看，PTA裝置近兩周臨停的增加減小了之前市場(chǎng)的累庫(kù)預(yù)期，且三次滌絲市場(chǎng)產(chǎn)銷釋放使聚酯庫(kù)存壓力得以緩解，聚酯負(fù)荷已提升至91.5%，供需基本面有所改善。但是隨著PX新增產(chǎn)能導(dǎo)致供應(yīng)端壓力增加，PTA成本面缺乏強(qiáng)力支撐；且PTA加工差的回升一定程度上會(huì)刺激生產(chǎn)積極性，使PTA維持較高負(fù)荷運(yùn)行；需求端滌絲產(chǎn)銷釋放的持續(xù)性不強(qiáng)，終端紡織需求尚未有明顯改善。預(yù)計(jì)PTA后續(xù)震蕩偏強(qiáng)，建議關(guān)注宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)變化、PTA裝置檢修情況及終端需求改善狀況。

　　原油大幅收漲，成本端短期震蕩上行

　　得益于中美貿(mào)易緊張局勢(shì)緩和、OPEC延長(zhǎng)減產(chǎn)可能性提升及美伊沖突持續(xù)升級(jí)等一系列宏觀消息的利好刺激，原油市場(chǎng)本周大幅收漲，截止6月21日，WTI價(jià)格較上周五上漲4.14美元/桶，布油累計(jì)上漲2.44美元/桶。原油和石腦油的上漲一定程度上阻止了PX市場(chǎng)的下滑趨勢(shì)，受原油反彈及部分PX裝置檢修影響，本周PX價(jià)格小幅上漲0.88%左右。但是隨著PX新裝置投產(chǎn)，PX供給端仍存在一定壓力。

　　短期來看，部分PX裝置檢修如福化華南160萬(wàn)噸/年的PX裝置停車檢修，計(jì)劃?rùn)z修至7月底等，加之原油市場(chǎng)的強(qiáng)勁表現(xiàn)，預(yù)計(jì)PX短期震蕩上行，重點(diǎn)關(guān)注PX裝置檢修情況及原油市場(chǎng)走勢(shì)。

　　PTA累庫(kù)預(yù)期落空，加工差重回千元高位

　　進(jìn)入6月份以來，PTA裝置意外停車檢修情況逐漸增多，加之三次滌絲產(chǎn)銷大爆發(fā)，織造廠入市抄底原料，聚酯庫(kù)存壓力有所緩解，PTA價(jià)格開始不斷走強(qiáng)，本周疊加外圍宏觀利好消息，PTA更是直接上漲6.09%。隨著這一系列PTA裝置的臨停檢修，PTA供給量有所收縮，市場(chǎng)之前的6月累庫(kù)預(yù)期落空，目前市場(chǎng)心態(tài)有回暖趨勢(shì)。然而，隨著PTA加工費(fèi)重回千元高位，達(dá)到1500元/噸附近，裝置的檢修意愿一定程度上會(huì)有所下降，生產(chǎn)積極性會(huì)明顯提升，當(dāng)前PTA開工率已提升至92.31%的水平，如果PTA開工率仍維持高位，后續(xù)供應(yīng)或?qū)⑻幱谄�高水平�?/P>

　　雖然PTA市場(chǎng)供給量有所收縮，使其累庫(kù)預(yù)期落空，供需基本面改善助力PTA強(qiáng)勢(shì)反彈，短期內(nèi)在宏觀環(huán)境向好的情況下，PTA仍存在持續(xù)反彈動(dòng)力。但中長(zhǎng)期來看，PX新裝置投產(chǎn)，成本面支撐不強(qiáng)，且終端需求具有不確定性，PTA加工差較高等因素，仍存在利空隱患。短期內(nèi)預(yù)計(jì)PTA震蕩偏強(qiáng)，后續(xù)關(guān)注PTA裝置負(fù)荷及終端需求變動(dòng)情況。

　　聚酯產(chǎn)品價(jià)格止跌回升，下游開工率持續(xù)上行

　　受原油及PTA反彈上漲加之中美貿(mào)易局勢(shì)緩和的驅(qū)動(dòng)，終端在滌絲低價(jià)位下追加備貨，滌絲產(chǎn)銷再次回暖影響，聚酯產(chǎn)品價(jià)格也止跌回升，其中滌綸POY150D/48F在6月21日價(jià)格在8030元/噸附近，與上周五7615元/噸相比，上漲了415元/噸，漲幅逾5.45%。周一，滌絲產(chǎn)銷平均在160%左右，周三滌絲平均產(chǎn)銷達(dá)到240%附近，加之前面兩輪的滌絲產(chǎn)銷階段性釋放，庫(kù)存壓力大幅減小，截止6月21日，庫(kù)存天數(shù)約在3-15天，處于相對(duì)低位，且聚酯負(fù)荷持續(xù)上行至91.5%，挺價(jià)意愿較強(qiáng)。

　　雖然下游織造需求尚未有明顯好轉(zhuǎn)，但隨著這三輪產(chǎn)銷拉升，庫(kù)存降至較低水平，以及聚酯負(fù)荷回升的支撐，市場(chǎng)信心正在逐漸恢復(fù)，整體存在一定的抗跌性。短期內(nèi)預(yù)計(jì)滌絲市場(chǎng)較為穩(wěn)定，關(guān)注紡織終端的庫(kù)存消化和開工情況。

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