【行情回顧】

　　文華商品指數減倉6萬手，上漲0.54%報152.2點。夜盤低開探至151.05點之后增倉走升，隨后減倉空頭主動離場震蕩運行，早盤增倉沖高回落，隨后在日內均線附近盤整守住之后繼續是減倉上行，下午增倉之后多頭主動拉漲，尾盤減倉之后升至152.24點的高位，錄得兩連陽的走勢之后創近期盤整新高，均線企穩之后關注上方均線能否繼續打開。工業品走升0.85%、農產品(000061)小幅回落0.07%，近兩天繼續是維持工強農弱的局面，中美經貿積極磋商信號的釋放、美聯儲降息預期的升溫，給工業品的跌勢帶來扭轉，股市的走升也是推動風險資產的升勢。不過有色整體雖然是企穩了20日均線，但升勢較為乏力，在商品趨多氛圍下，輕倉參與。化工板塊也是筑底企穩之后站上20日均線，震蕩平臺企穩之后板塊整體關注多頭介入。黑色板塊三連陽之后，還是鐵礦石獨領風騷，板塊淡季不淡。油脂增倉回落跌勢調整延續，飼料整體也是回到近期低點位置，利多情緒轉變之后調整尚未結束。貴金屬大漲2.04%，趨勢性強勢延續，低吸擇機買入為主。

　　指數沉淀資金1113.15億（+7.89億）元，黑色流入5.69億元，煤炭流出8.89億元，貴金屬流入6.17億元。減倉減倉12萬空頭跑路，鐵礦和螺紋增倉居首強勢拉漲。領漲品種鐵礦、瀝青和燃油，領跌品種鄭油、豆二和紙漿。

　　股債方面：周四（6月20日），A股強勢上攻，上證綜指收盤漲2.38%報2987.12點；深證成指漲2.34%報9134.96點；創業板指漲1.91%報1498.01點；上證50漲3.5%。兩市成交額破6000億，創一個多月來新高。北向資金凈流入超55億元，連續4日凈流入。大金融全面爆發，券商領漲，白酒表現出色，垃圾分類概念再掀漲停潮，尾盤石油行業崛起。

　　國債期貨全日震蕩下行，早盤一度漲逾0.2%，午后漲幅持續收窄，10年期主力合約收跌0.01%，5年期主力合約漲0.01%，2年期主力合約漲0.02%。央行繼續釋援流動性，資金價格普遍下行，隔夜品種在1.25%附近，國債現券收益率下行1-2bp。央行公告，為維護半年末流動性平穩，6月20日以利率招標方式開展了300億元14天期逆回購操作，中標利率2.7%。今日無逆回購到期，當日實現凈投放300億元。

　　【原油專題】

　　截止下午15:00收盤，INE原油SC1908合約增倉2648手，上漲8.2元或1.93%，報433元/桶，夜盤低開增倉調整至418之后走升，隨后減倉震蕩繼續回落至420下方，早盤跳漲之后企穩在425上方，午后增倉多空主動進攻，期價最高升至436.5的位置，減持438.5的近期新高，在震蕩運行之下我們還是關注高點能否突破，上行拉開短線多單可繼續跟進，中線420附近的多單建議繼續持有。外盤原油價格拉漲顯著，美油站上55美金、布油站上63美金，由低位震蕩轉為升勢，近期的經貿磋商利多情緒、美國庫存的下降，美聯儲降息預期推動經濟，對其形成的利好有多頭主動發力，階段性走升密切關注了。指數沉淀資金28.53億（+1.06億）元，持倉量65974（+1246）手，成交48.6萬手，投機度7.36。

　　周三對所有資產都是重要的一天，宏觀面最大的消息就是美聯儲是否會轉向降息。不過首先是EIA報告發布，EIA商業原油庫存下降310萬桶，比預期的更多，產量預估也開始下調，汽油庫存減少170萬桶，表面上看以利好為主，油價迅速拉升0.9美元/桶。但當市場冷靜下來，目前的去庫存速度慢于季節性，油價逐步跌回報告發布前水平。美聯儲雖然并未在本次FOMC上直接降息，但是降息的態度已經相當明確，而且本次會議居然有人近年來首次投反對票要求降息，市場對于年底前的降息預期已經達到2次之上，對于遲遲未達2%的通脹，以及越拉越寬的市場降息預期，美聯儲也開始向市場低頭，但從市場表現來看，除了黃金和債券，其他資產的反彈有限。在經濟周期下行階段，如果美聯儲的降息預期慢于市場，對于風險資產的上漲不會有太大幫助，此輪升勢還是要接下來的會議結果。

　　1. EIA報告顯示美國上周原油庫存下降310.6萬桶，庫欣原油庫存增加64.2萬桶，汽油庫存減少169.2萬桶，預期為增加100萬桶，餾分油庫存下降55.1萬桶，預估為增加80萬桶，煉廠產能利用率上升0.7個百分點；預估為上升0.3個百分點，原油進口量下降14.4萬桶/日，原油產量減少10萬桶/日。

　　2. 阿塞拜疆統計局：阿塞拜疆1-5月原油產量為1568.6萬噸。

　　3. Rystad Energy表示，由于國際海事組織2020新規生效在即，原油需求將會加速增長，歐佩克為支撐油價所需要減產的幅度在150萬桶/日以內。當前原油市場存在供給錯配，中重型原油供給偏緊，輕質低硫原油供給過剩，前者主要由歐佩克國家生產。

　　【黑色板塊】

　　我的鋼鐵發布本周螺紋產量及庫存數據，螺紋周產量減少5.89萬噸至376.32萬噸，同比增加65.94萬噸；社會庫存增加5.41萬噸至556.65萬噸，同比增加78.43萬噸；鋼廠庫存增加4.5萬噸至229.26萬噸，同比增加38.4萬噸。受鋼廠檢修增多及部分地區環保趨嚴影響，本周螺紋周產量高位回落，整體累積幅度有所放緩，帶動周度表觀消費量小幅回升7.29萬噸至366.41萬噸。不過目前無論是周產量還是庫存數據均大幅高于去年同期水平，整體供需仍在邊際趨弱。

　　中鋼協發布市場分析報告稱，5月份，受鋼鐵產能釋放加快影響，國內鋼材市場呈現供大于求態勢，市場預期回落，鋼材價格由升轉降。進入6月份，前兩周鋼材價格繼續下行，預計后期將呈小幅波動走勢。

　　螺紋（RB1910）：今日增倉7.1萬手，收盤上漲55元或1.46%，報3825元/噸。夜盤低開至3740后企穩增倉上漲，在3800附近出現部分減倉之后形成突破，早盤增倉震蕩調整至3790之后守住，午后增倉期價進一步上行至3736的近期高位，目前3790之上維持強勢判斷，高位關注一旦企穩3840的話多單可計入跟進。鐵礦石的瘋狂之路還在延續，中美磋商利多預期尚在，推動股市的同時，對需求的樂觀度提升，資金也是主動介入，企穩之后關注3910附近高位平臺的爭奪。多空因素交織下，情緒上還是多頭繼續占有，除非再出什么幺蛾子，否則高成本支撐下也是難以出現顯著下滑的背離走勢。

　　熱卷（HC1910）：今日增倉1.0萬手，收盤上漲58元或1.59%，報3711元/噸。夜盤低開至3621之后走升，增倉多頭拉漲之后高位持堅運行，早盤增倉震蕩調整至日內均線3675支撐后企穩，午后增倉最高升至3720的近期高位，在3645附近企穩之后的多單入場單繼續持有，短線支撐放在3690附近，震蕩上行突破之后目標關注3780附近位置，在利多持續性發酵的話有望沖擊突破前高，關注市場動態以及鐵礦石的供給端炒作行情何時停止。從近期的工強農弱也可以看出多空的風格在切換，熱卷應聲止跌時候的空頭主動離場整體不高，高位博弈也將加大。

　　鐵礦（I1909）：今日增倉7.7萬手，收盤上漲24.5元或3.04%，報831.0元/噸。夜盤低開下行至786之后增倉繼續拉漲，VALE在72小時復產的消息并未給目前的多頭蒙上多少陰影，買方市場仍舊是情緒高亢，全天在812-820區間調整之后，下午增倉持續性拉漲之后再創新高，尾盤減倉離場的多頭強平盤，最高升至837的新高位置，800夯實之后的強勢格局還在延續，但是高位波動也是加大，新入場的話注意控制好倉位，短線支撐放在810的位置，增倉博弈之下多空還是積累矛盾，隨著持續性上漲之后被動砍倉出局將增多，同時也關注主要礦山減產情況下，VALE復產路徑，以及港口真實到貨情況。庫存持續性下滑，表明當前的供需較為旺盛。

　　焦炭（J1909）：今日減倉5.3萬手，收盤上漲10.5元或0.51%，報2077元/噸。夜盤減倉在2052附近震蕩走升，早盤沖高2080附近之后減倉回落，在2062附近夯實之后，伴隨著鋼礦同時走強的局面下企穩，午后增倉最高升至2084的位置，處在抗跌下的震蕩攀升階段，昨日我們也提及不主動拋空焦炭了，階段性的輕倉低吸可嘗試，企穩2090的話多單建議主動介入。現貨下調100元之后，趕上宏觀利好、鐵礦石飆升，蹺蹺板效應雖有，但是在鋼材也能走升的話存在帶動作用。不過當前港口庫存壓力也是要關注。

　　焦煤（JM1909）：今日減倉1.0萬手，收盤上漲5.5元或0.39%，報1399元/噸。夜盤減倉低探1387.5之后走升，空頭主動離場之下，期價震蕩攀升至1406的位置，白盤增倉處在1400之上運行，尾盤減倉略有回落。目前整體是上游阻力，下游支撐的行情，焦炭未能突破之前的拉升動力不高，因此操作上建議還是嘗試選擇低吸為主，上方突破1410可適量買入。當前鋼礦的強勢格局，存在產業鏈的利多支撐，此次施壓的空頭也是呈現穩步離場，20日均線之上企穩表現持堅。

　　鄭煤（ZC1909）：今日減倉1.0萬手，收盤上漲4.4元或0.74%，報600.8元/噸。夜盤高開之后震蕩運行，在596.6企穩走升，全天減倉之下持續性走升，午后漲勢加速，收盤價格也是站上了600整數關口，動力煤期貨的震蕩升勢行情延續。雖然目前現貨市場變化不大，但期貨的預期表現較好，空頭主動離場的漲勢延續性也不錯，在594的支撐守住之后多單繼續持有，站上了600整數關口，多單建議是繼續跟進，支撐可以商議至597的位置，低點累計上漲已經超過30元，高位回落的跌勢也是反彈了60%，進一步走升也要注意下阻力壓制。近期煤化工走升亦存在提振。

　　玻璃（FG1909）：今日增倉1.4萬手，收盤上漲11元或0.75%，報1487元/噸。夜盤震蕩運行在1472上方，早盤增倉之后出現快速拉漲至1497的新高位置，隨后減倉也是出現了明顯回落，在1479附近守住之后減倉震蕩維持強勢，午后還是收在高位水平。玻璃可謂是漲勢相對較穩的品種之一，自1390、1400入手多單以來調整幅度沒有太大，在1450附近守住之后我們建議繼續是低吸的思路為主，1470企穩之后也是繼續跟進，在劍指1500的關口之后回落，高位波動之下，多單關注1470和1480的位置支撐情況，不出現快速回落的話有望繼續上行。

　　【農產品板塊】

　　對沖研投訊，據德國漢堡的行業刊物《油世界》稱，2019/20年度全球10種油籽產量可能略微減少，其中大豆降幅最大。目前仍存在諸多不確定性，主要與天氣形勢相關，尤其是美國、加拿大、印度和澳大利亞，不過歐盟、烏克蘭、俄羅斯和中國的天氣同樣關鍵。

　　油世界預計下個年度全球大豆產量將減少530萬噸，為3.562億噸。美國和加拿大的產量降幅將在一定程度上被今年中國產量增幅以及2020年初南美產量增幅所抵消。

　　對沖研投訊，據新疆自治區發改委--阿克蘇地區發改委，2019年6月初，阿克蘇地區發改委對本轄區內確定的棉花種植生產成本進行了調查，總成本對比：今年預測總成本2116.42元/畝，較上年總成本2103.64元/畝，增加12.78元，同比增長幅度為0.61%。

　　豆粕（M1909）：今日減倉4.5萬手，收盤下跌11元或0.38%，報2873元/噸。豆粕周四目前測試2844附近支撐，若再遇到其他利空，不排除跌破目前支撐繼續下跌的可能，豆粕現貨也因而繼續回落，不過在經歷昨日暴跌后，今日續跌并不大，截至到目前大多下跌10-30元/噸左右。建議投資者圍繞這個頸線采取上多下空的策略。

　　菜粕（RM1909）：今日增倉4.4萬手，收盤上漲13元或0.53%，報2488元/噸。菜粕周四延續震蕩整理，菜粕現貨市場企穩觀望。近期菜粕依舊主要以追隨豆粕走勢而對應波動為主，但總體繼續偏強的趨勢不變.技術上來看目前處于回調尋找支撐階段，重點關注下2442附近的平臺支撐，企穩之后可以輕倉布局多單，中線持倉。

　　豆油（Y1909）：今日減倉0.2萬手，收盤下跌4元或0.07%，報5432元/噸。豆油周四延續弱勢回調的走勢，期價正在考驗區間下沿的重要支撐。如果期價跌破5420附近的支撐那么豆油再次展開尋底的行情概率大增。如果觸及支撐企穩的話繼續按照震蕩思路對待。

　　棕櫚油（P1909）：今日增倉3.3萬手，收盤下跌16元或0.37%，報4350元/噸。棕櫚油周四出現增倉下跌的行情，而棕櫚油的空單我們建議客戶已經持有一周左右，今日期價才開始有加速尋底的跡象。接下來還是要關注下資金能否持續的介入，有持續的空頭進場行情才具備破新低的可能性。

　　鄭油（OI1909）：今日增倉0.3萬手，收盤下跌33元或0.48%，報6904元/噸。鄭油周四延續加速尋底的行情，期價昨日跌破60日線以及6962附近的重要平臺支撐之后已經轉入跌勢。建議投資者有空單的繼續持有，而沒有持倉的背靠6962附近的壓力位反彈拋空。

　　蘋果（AP1910）：今日減倉0.1萬手，收盤下跌111元或1.23%，報8880元/噸。蘋果周四增倉的情況下盤中出現加速下跌的行情，期價開始試探8860附近的重要支撐。盤中雖有下破但是尾盤大幅減倉的情況下期價沒有延續加速下跌的行情。但是日線上來看再次確認了下跌的趨勢，空單繼續持有。

　　白糖（SR1909）：今日增倉0.2萬手，收盤上漲7元或0.14%，報5128元/噸。白糖周三延續小幅反彈行情。短期來看期價在區間內震蕩，震蕩區間在5057-5194，建議投資者在這個區間采取高拋低吸的操作策略。同時關注下資金的流入流出情況，資金介入的情況下白糖的波動明顯放大，今日增倉走升的情況下關注下個交易日能否繼續保持增倉反彈行情。

　　【化工板塊】

　　瀝青方面，從供應面來看，當前煉廠生產成本受原油價格支撐，煉廠整體出貨情況一般，部分煉廠有月底回顧政策；從需求來看，南方市場受陰雨天氣影響，終端工程不及預期，貿易商近期以觀望為主，拿貨謹慎，基本以按需采購為主。

　　鎮江南帝5萬噸/年丁腈膠裝置正常生產。

　　南京金浦英薩一期3萬噸/年丁腈橡膠裝置正常生產。

　　外盤CFR中國PTA主流報價集中在725美元/噸，較上一交易日價格上漲5美元/噸。

　　瀝青（BU1912）：今日減倉1.1萬手，收盤上漲92元或3.13%，報3028元/噸。瀝青周四受到國際原油強勢反彈的帶動下，今日強勢反彈，收盤突破5、10均線的壓力位暫時擺脫了弱勢尋底的行情。建議投資者空單回避，依托2996小時線的平臺輕倉布局多單。目前資金還沒有明顯的回補跡象，一但多頭介入加速上漲行情可期。

　　甲醇（MA909）：今日減倉12.5萬手，收盤上漲37元或1.56%，報2403元/噸。甲醇周四同樣受到整個能化板塊走強以及原油反彈的帶動下，期價減倉反彈。最終收盤站上了2361附近的重要平臺支撐，建議投資者依托此支撐開始逐步建立多單。由于甲醇多看增減倉比較頻繁，盡量不追漲，采取回調買入的策略。

　　PP（PP1909）：今日增倉1.6萬手，收盤上漲152元或1.86%，報8334元/噸。PP周四強勢突破8205附近的平臺壓力位進入反彈階段，6月3日破位下跌之后轉至今日重新收復此平臺再次走強。盤中建議客戶多單進場，接下來關注下資金能否持續介入，期價接下來的反彈目標是8390附近。

　　PTA（TA909）：今日減倉4.1萬手，收盤上漲44元或0.79%，報5618元/噸。TA周四報收日線4連陽的同時期價再次站上了40日線的重要支撐。期價周三增倉強勢突破5450附近的平臺之后已經由底部震蕩行情轉入強勢反彈的階段。建議投資者有多單的繼續持有，止損上移5570附近。而沒有多單的投資者依托此點位可以繼續低吸試多。

　　橡膠（RU1909）:今日增倉0.6萬手，收盤上漲25元或0.21%，報11765元/噸。橡膠周四延續弱勢盤整的行情，在整個能化板塊全線反彈的情況下，目前橡膠沒有明顯的止跌企穩跡象，依舊處于空頭趨勢。建議投資者背靠11820附近的壓力位日內短空為主。

　　燃油（RU1909）:今日減倉1.2萬手，收盤上漲35元或1.39%，報2557.0元/噸。燃油周四受到原油再次走升的帶動下延續反彈行情，期價突破了2545附近的平臺壓力位的情況下已經轉入反彈階段。接下來建議投資者依托2496附近的平臺支撐繼續輕倉布局多單。

　　【有色板塊】

　　對沖研投訊，據SHMET上海金屬網，1-4月全球鋅市場供應過剩4,600噸，去年全年為供應過剩6.7萬噸。

　　4月LME倉庫庫存增至較去年12月水平減少4.4萬噸。LME庫存占全球總量的15%，大部分存在美國和荷蘭倉庫中。1-4月全球精煉鋅產量下滑4%，消費量僅同比略微減少。中國表觀需求量為196.9萬噸，占全球總量為46%左右。

　　對沖研投訊，據SHMET上海金屬網，2019年1-4月全球原鋁市場供應缺口為14.3萬噸，而2018年全年供應缺口達到96.6萬噸。1-4月原鋁需求量為2033萬噸，全球原鋁產量同比增加1.3%。中國產量預估為1,148.4萬噸，當前占全球總產量的57%, 1-4月中國表觀需求量同比增長7.9%，未鍛造鋁凈出口量為16.8萬噸。1-4月鋁半成品凈出口量為160.6萬噸。

　　滬鎳（NI1908）：今日增倉1.3萬手，收盤上漲820元或0.83%，報99880元/噸。滬鎳周四突破了60日下以及平臺的壓力位再次形態突破，建議投資者依托此支撐輕倉布局多單，接下來關注下資金能否持續性介入，滬鎳如果由持續性的反彈那么下個壓力位關注下101500附近的平臺。

　　滬鋅（ZN1908）：今日增倉0.3萬手，收盤下跌80元或0.40%，報19865元/噸。滬鋅周四增倉延續弱勢尋底的行情，不過下午出現了小幅反彈行情，盤中跌破19830附近的平臺支撐形成加速，收盤沒有有效破位。建議投資者背靠19950附近的壓力位繼續布局空單為主。

　　滬鋁（AL1908）：今日增倉0.2萬手，收盤上漲45元或0.32%，報13910元/噸。滬鋁周四小幅增倉的情況下形成突破行情，期價突破了13860附近的平臺壓力位繼續走升。建議投資者回避空單，依托13860附近的平臺低吸買入為主。

　　【風險揭示】

　　分析師：婁建利，投資咨詢資格證號：Z0010429

　　1.本策略觀點系研究員依據掌握的資料做出，因條件所限實際結果可能有很大不同。請投資者務必獨立進行交易決策。公司不對交易結果做任何保證。

　　2.市場具有不確定性，過往策略觀點的吻合并不保證當前策略觀點的正確。公司及其他研究員可能發表與本策略觀點不同的意見。

　　3.在法律范圍內，公司或關聯機構可能會就涉及的品種進行交易，或可能為其他公司交易提供服務。

　　4.請廣大投資者樹立理性投資意識，不斷加深對金融投資知識、法規政策的學習，正確認識各種市場風險，遠離非理性投資行為。理性投資，從我做起。