北京時間6月20日凌晨，美聯儲宣布維持聯邦基金利率目標區間在2.25%至2.5%之間不變，并表示美國經濟面臨的不確定性增加，將采取適當措施以保證美國經濟持續擴張。此前市場普遍預計，美聯儲6月很可能按兵不動。值得注意的是，美聯儲從決議聲明里撤銷“耐心”一詞，向市場發出了一個更為溫和的利率政策信號，為降息敞開大門。此外，美聯儲聲明還改變了措辭，承認通脹率“低于”美聯儲2%的目標，將經濟活動從“穩健”下調為“溫和增長”，將就業市場描述為“強勁”，就業增長“穩健”。受美聯儲政策會議會議的影響，周三美股尾盤盤中巨幅波動，最終小幅收漲，實現三連陽。COMEX黃金期貨收漲1.01%，創近3年以來收盤新高。NYMEX原油期貨收漲0.5%，連漲兩日。

　　北京時間6月20日周四凌晨2時，美聯儲發布的6月份FOMC利率決議聲明和最新經濟預期報告顯示，美聯儲符合預期的將聯邦基金利率維持在了2.25%—2.50%不變，至于降息時間，鑒于美聯儲官員對于未來經濟走勢仍存在一定分歧，因此雖然大部分成員預計2020年前美聯儲將會降息，但具體仍取決于美國經濟的未來發展。

　　在這樣的情況下，現貨黃金短線拉漲，突破1350美元/盎司關口，美元指數則短線下挫近30點，最低觸及97.11點。

　　美聯儲兩按加息“暫停鍵”

　　政策聲明：美聯儲繼續按兵不動，并表示不確定性增加。

　　委員立場：美聯儲以9：1的投票比例通過本次利率決定，布拉德希望降息。媒體報道，美聯儲官員對前景展望存在分歧，8名官員預計2019年將降息。一名委員預計年內降息一次，另外七名委員預計降息兩次。另有八名委員預計年內維持利率不變，一名預計加息一次。

　　利率變化預期：2019年底聯邦基金利率預期中值為2.4%，此前預期為2.4%；2020年底聯邦基金利率預期中值為2.1%，此前預期為2.6%；2021年底聯邦基金利率預期中值為2.4%，此前預期為2.6%；聯邦基金利率長期預期中值為2.5%，此前預期為2.8%。值得注意的是，美聯儲FOMC在政策聲明中刪除“耐心”一詞。

　　經濟指標：聲明稱，總體和核心通脹都將低于2%，縮表如計劃進行。具體數值如下圖所示。

　　鮑威爾發言“鴿”聲嘹亮

　　美聯儲主席鮑威爾表示，首要目標是維持經濟擴張，并將采取適當措施維持擴張。美聯儲FOMC的許多成員認為有更好的理由采取更多寬松措施，并認為降息是合理的。 關于特朗普的批評，鮑威爾表示，法律明確規定他有4年任期，他將繼續任職直到任期結束。

　　在經濟前景方面，鮑威爾表示，GDP預期顯示增長前景模糊，將觀察不確定性是否會導致經濟前景承壓。與此同時，消費面顯示消費回升，穩固增長，美國經濟數據良好。今年以來工廠生產出現下滑，制造業、投資和貿易走軟。

　　在降息預期方面，鮑威爾表示，通脹保值債券的下跌也是推動未來降息的理由之一。但美聯儲尚未真正討論未來降息的規模（還沒有討論具體是25個基點還是50個基點），降息將取決于未來的數據和風險前景。 鮑威爾指出，如有必要將通過降息以支撐經濟增長的信心，屆時還可能會調整縮表政策。

　　在通脹方面，鮑威爾指出預期顯示，通脹不及預期的時間將延長，官員們預計通脹回升至2%的步伐將放緩。美聯儲堅定實現2%的通脹目標，需要在2%的通脹方面做到非常強硬。此外，他還表示不會在提高通(71.8, -0.16, -0.22%)脹目標方面提出激進的意見，4%的通脹目標不具可操作性，2%的通脹目標已經成為全球標準。

　　在就業方面，鮑威爾表示，許多勞動力市場指標依舊強勁，4%的通脹目標不具可操作性。雖然新增就業仍高于勞動力市場新增參與的水平，尚未看到處于最大就業的真正信號。此外薪資增長速度比失業率所顯示的更緩慢。

　　關于點陣圖，美聯儲主席鮑威爾承認這次是點陣圖首次發出降息信號，然而他再次強調點陣圖不能作為美聯儲貨幣政策方面的預測參考。

　　7月降息概率下降

　　據期貨日報記者了解，在本次FOMC會議召開前，市場普遍預計美聯儲將在6月的聲明中繼續保持“按兵不動”的論調，并釋放一定信號。

　　畢竟，一直以來美聯儲的政策都是循序漸近的，會給市場足夠的溝通時間，讓市場來充分反應以免造成較大波動。而從鮑威爾6月4日暗示降息至今，還不足1個月，因此格林大華期貨金融研究中心經理趙曉霞認為，本次議息會議降息幾乎不可能。

　　另外，坤西金融研究院院長相陽補充道，為印證增長放緩而引發降息的必要性，美聯儲或更加注重7月份公布的二季度美國經濟數據，且目前國際貿易形勢在動蕩一段時間后有再度緩解的跡象，這也減弱了降息應對沖擊的緊迫性。此外，為避免造成市場的大幅波動，即使下半年美聯儲要開始降息，也需要在本次會議聲明中做出經濟預測和點陣圖等更多前瞻性指引，“因此本次聲明更可能在維持‘按兵不動’論調的同時，釋放一定信號，讓市場提前做好心理準備”。

　　至于可能出現的信號，市場普遍表示本次聲明是否會繼續維持“保持耐心”的論調，將是本次需要重點關注的內容之一。畢竟，今年以來，美聯儲一直“按兵不動”并“保持耐心”的論調。FOMC會議5月會議紀要顯示，在今年5月1日到2日的貨幣政策會議上，公開市場委員會（FOMC）成員們一致認為，鑒于全球經濟和金融形勢的不確定性，在判斷未來聯邦基金利率目標區間上保持耐心仍然是適合的。

　　而“保持耐心”一詞的存在與否，很可能標志著美聯儲對待未來利率行動的承諾或將被拋棄。

　　而本次聯儲聲明，不僅不再提“耐心”一次，官員們對經濟活動增速的評價從上次會議的“穩健”下調為“溫和增長”。

　　據了解，美國最近公布的經濟數據大多低于預期。目前雖然勞動力市場緊俏，但薪酬增速緩慢，疊加消費數據不如預期，制造業數據疲軟，是近三年來的歷史低位，且有持續下降的趨勢，美國低通脹風險不斷攀升。

　　然而直到最近，FOMC都未表明是否會提前降息。實際上，今年3月的利率預測中位數還顯示明年會加息25個基點。3月點陣圖顯示，2019年預測中位值為2.4%，這也就意味著今年不會再加息。2020年和2021年預測中位值為2.6%，這意味著直到2021年年底，最多加息一次。

　　而最新季度預測也顯示，17名美聯儲官員中有8名預計今年年底前降息，8位預計維持不變，一位預計加息 。這意味著政策制定者在政策路徑上仍存在明顯分歧。

　　但考慮到本次聯邦公開市場委員會的投票結果并不一致，圣路易斯聯儲行長布拉德要求降息25個基點，且17名美聯儲官員中有8名預計今年年底前降息，因此降息序曲應該已經奏響，目前剩下的僅是早晚問題。

　　據了解，此前市場普遍認為美聯儲大概率會在7月降息，特別是聲明公布前CME Group的FedWatch工具顯示，市場預計美聯儲會在7月貨幣政策會議上公布降息的可能性甚至一度高達85%。

　　聲明公布后，鑒于美聯儲鴿派不及市場預期，Fedwatch利率工具顯示市場對美聯儲7月降息預期有所降溫。據了解，目前CME Fedwatch顯示，美聯儲將在7月維持當前利率區間的概率已由此前的17.8%上升至77.4%，而降息25個基點和降息50個基點的概率則分別由此前的61.4%和20.7%下降至21.6%和下降至1%。

　　全球央行逐步轉向寬松政策，長期看來利好資本市場

　　據了解，今年以來，降息已成為全球貨幣政策的焦點。據不完全統計，年初至今，全球已有14家央行實施了降息。先是印度央行打響降息“第一槍”，接著是埃及、格魯吉亞、烏克蘭、馬來西亞、菲律賓等國家跟進；然后，新西蘭、澳大利亞這兩個經濟發達國家也拉開降息序幕。

　　疊加近期釋放出降息預期的歐央行和美聯儲，可以說全球央行普遍降息已奏響了前奏，未來可能會有更多央行陸續跟進，全球降息的潮水已經涌至全球貨幣總閘門之前，只等開關啟動，洶涌的貨幣之水就將彌漫全球市場。

　　考慮到全球貨幣寬松預期將對股市形成支撐，南華期貨研究所黎敏認為，在這樣的市場中，首先看好股市，其次是債券類，畢竟貨幣寬松加碼推動全球利率水平下行， 在資產價格上最直接的體現是債券上漲。鑒于利率水平的快速下行將推升黃金價格，因此“未來黃金價格也存在一定上漲空間”。至于大宗商品，考慮到其在國際市場上以美元計價的特性，美元跌，大宗商品將會被迫價格上揚，“因此也具有一定的可投資性”。

　　其中，鑒于目前有色金屬在基本面相對穩定的情況下長時間處在較低位置，相陽認為，一旦市場進一步增強降息預期，有色金屬價格重心或有所抬升。而原油近期受自身基本面影響更為顯著，但連續回落后處于相對低位，不排除受降息影響有所反彈。另外，國內方面黑色金屬在需求端的拉動下持續走強，而一旦外部因素壓力減小，國內寬松預期也將增強，或進一步刺激需求對黑色金屬的題材。

　　至于未來可能出現的風險，趙曉霞認為，目前的市場環境下，最大的不確定性在于中美經貿問題未來的走向，畢竟目前市場普遍預期中美經貿問題將是一個長期工作，短期內達成協議的可能性不大，但是如果中美貿易達成協議，將支撐風險資產價格的快速上行，對現有投資思路產生較大風險。

　　除此之外，黎敏表示，雖然降息后美元匯率往往會初夏下行的情況，但偶爾也存在走高的情況，這將打破市場大部分的分析邏輯，很可能導致風險資產的價格出現波動風險。另外，如果市場短期內對美聯儲降息過于樂觀，很可能會導致資產價格上漲過快，因而導致市場出現短期快速回調風險。

　　受美聯儲政策會議會議的影響，周三美股尾盤盤中巨幅波動，最終小幅收漲，實現三連陽。COMEX黃金期貨收漲1.01%，創近3年以來收盤新高。NYMEX原油期貨收漲0.5%，連漲兩日。紐約商品交易所黃金期貨市場交投最活躍的8月黃金期價19日比前一交易日下跌1.9美元，收于每盎司1348.8美元，跌幅為0.14%。