為什么我不愿意出錢給你

　　來源：宏觀交易筆記/中國債券

　　自從BSB事件開始發(fā)酵以后，流動性分層的現(xiàn)象不斷演繹，已經(jīng)把央媽逼到增加再貼現(xiàn)和常備借貸便利額度來親自撈中小銀行的地步。

　　依稀記得各個機構(gòu)都姓趙的年代，回購不還錢是一件不值得害怕的事，因為一般機構(gòu)出現(xiàn)這樣的情況，都是交易失敗或者不可抗力（系統(tǒng)原因），通常情況下第二個交易日就能解決好。交易員互相理解做好當(dāng)日應(yīng)急，協(xié)商好次日交易補償即可。但隨著參與者類型不斷增多，交易量呈指數(shù)型上升時，以往粗獷的信用機制逐漸崩塌。

　　不知道各位有沒有去仔細(xì)研讀過nafmii主協(xié)議和銀行間回購主協(xié)議（銀行間回購主協(xié)議基本就是把nafmii抄了一遍），出現(xiàn)違約了怎么處理？讀過以后你會發(fā)現(xiàn)你還是不會。主協(xié)議只教了計算過程，解決方法就是協(xié)商，協(xié)商不成走仲裁或者訴訟。

　　不是不想出錢，只是出了問題短期根本沒有解決辦法。短期不解決，對交易員對資金方都是巨大的壓力。在目前流動性分層情況下，回購違約不是今天不還明天還得問題，是對方如果一直不還我該怎么辦的問題。相信每個融出方在BSB事件后都思考過這個問題。銀行交易員如何面對領(lǐng)導(dǎo)的質(zhì)詢？非銀產(chǎn)品如何去計提這樣的違約？違約多久我可以處理質(zhì)押物？或者說我可以處理質(zhì)押物嗎？這些問題解決不了，那延續(xù)以往粗獷的出錢模式就是拿自己的職業(yè)生涯在開玩笑。

　　可問題在于我們的交易體系沒有一套成熟的交易違約解決機制。協(xié)商，呵呵。如前文所講，交易前端詢價的信用機制都瓦解了。只有雙方協(xié)商一致才能處置質(zhì)押物，即使質(zhì)押率只有五折，融出方也不能在融資方不同意的情況下以6折把質(zhì)押物賣出去，實際上不進(jìn)行非交易過戶融出方根本處置不了質(zhì)押物。有多少融資方這個時候愿意以極低折扣放棄質(zhì)押物呢（從這個角度上有點類似股票質(zhì)押問題了）？另外一條路，協(xié)商走不通的情況下只有走法律程序，很大概率程序沒走完出錢的交易員已經(jīng)被開除了。別說交易員，出了這樣的事領(lǐng)導(dǎo)都吃不消。（這里要點贊XH基金及時做出反應(yīng)主動清理違約賬戶資產(chǎn)以履約回購協(xié)議。）

　　nafmii協(xié)議的滯后使得逆回購的容錯率太低，這是根本制度的原因，好的交易制度會促進(jìn)市場繁榮。就如同淘寶通過支付寶一步一步解決了線上交易信任的問題。

　　銀行間市場也急需給回購主協(xié)議打合適的補丁促進(jìn)違約事件的處理效率。如果出現(xiàn)回購違約，幾個交易日協(xié)商不成可以有法規(guī)促成快速解決，只有質(zhì)押率夠低，那么回購的容錯率將大大提高，流動性分層的問題也會迎刃而解。

　　今天，監(jiān)管爸爸終于出手，直戳要害，發(fā)布了回購違約處置細(xì)則，對市場進(jìn)一步規(guī)范，終于發(fā)生回購違約不在只能無助的靠協(xié)商處理！

*Dealing Matrix，科技化信用投資先行者

　　全國銀行間同業(yè)拆借中心

　　回購違約處置實施細(xì)則（試行）

　　第一章 總則

　　第一條 為進(jìn)一步提升銀行間市場回購違約處置效率，保障銀行間債券市場交易平穩(wěn)有序開展，全國銀行間同業(yè)拆借中心（以下簡稱交易中心）根據(jù)《中華人民共和國物權(quán)法》、《中華人民共和國擔(dān)保法》、《全國銀行間債券市場交易管理辦法》和《中國人民銀行金融市場司關(guān)于依法做好債券回購違約處置有關(guān)工作的通知》等有關(guān)法律法規(guī)和監(jiān)管規(guī)定，制定本細(xì)則。

　　第二條 參與機構(gòu)應(yīng)遵守本細(xì)則、簽署的回購主協(xié)議及交易中心和銀行間市場登記托管機構(gòu)發(fā)布的其他相關(guān)規(guī)則，遵循市場化、法制化和誠信自律的原則參與回購違約處置，不得從事欺詐、內(nèi)幕交易、利益輸送和市場操縱等違反法律、監(jiān)管要求、影響銀行間市場交易秩序和損害相關(guān)市場參與者合法權(quán)益的行為。

　　第三條 本細(xì)則所稱回購違約處置指因銀行間市場質(zhì)押式回購交易中正回購方（以下簡稱違約方）觸發(fā)違約事件且交易雙方未能就違約處置協(xié)商一致，逆回購方（以下簡稱守約方）委托交易中心通過匿名拍賣等市場化機制處置相關(guān)回購債券的機制。

　　銀行間市場買斷式回購正回購方觸發(fā)違約事件時，回購債券可參照本細(xì)則進(jìn)行違約處置。

　　第四條 本細(xì)則所稱回購債券匿名拍賣，是指交易中心組織市場參與者在特定時間，通過交易中心系統(tǒng)進(jìn)行回購債券集中匿名交易的行為。

　　第二章 處置申請

　　第五條 守約方擬委托交易中心開展回購違約處置的，應(yīng)向交易中心提交下列材料：

　　（一）《全國銀行間同業(yè)拆借中心回購違約處置申請表》；

　　（二）已違約回購交易的成交單；

　　（三）交易違約的證明材料；

　　（四）交易中心要求的其他材料。

　　申請材料經(jīng)與銀行間市場登記托管機構(gòu)核對無誤的，交易中心將申請受理和處置安排場次通知守約方和違約方。若兩名及以上守約方申請對同一只回購債券進(jìn)行回購違約處置的，交易中心根據(jù)受理先后順序安排處置場次。

　　第六條 守約方須承諾申請回購違約處置所依據(jù)的債權(quán)和質(zhì)權(quán)等權(quán)利基礎(chǔ)不存在瑕疵，且擬處置回購債券不存在任何權(quán)屬爭議或權(quán)利瑕疵，并承擔(dān)相應(yīng)法律責(zé)任。交易中心依守約方委托開展的回購違約處置不表明對回購債券的權(quán)屬、風(fēng)險或收益做出判斷或保證，相關(guān)風(fēng)險由回購違約處置參與各方及相關(guān)權(quán)利人自行承擔(dān)。

　　第七條 參與機構(gòu)開展回購債券匿名拍賣應(yīng)滿足和遵守以下要求：

　　（一）具備必要的業(yè)務(wù)資質(zhì)和有效、充分的機構(gòu)內(nèi)部許可，具備完善的內(nèi)部風(fēng)險管理機制和內(nèi)部操作流程；

　　（二）充分了解并愿意自行承擔(dān)參與債券匿名拍賣的各類風(fēng)險；

　　（三）所提交的材料和信息內(nèi)容真實、完整、合法、有效，不存在虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或重大遺漏；

　　（四）所開展的債券匿名拍賣行為均為基于獨立判斷作出的真實意愿表示，不存在任何脅迫和違規(guī)代理行為；

　　（五）嚴(yán)格按照交易中心成交單履行成交義務(wù)；

　　（六）接受和配合中國人民銀行的監(jiān)督管理和交易中心的監(jiān)測檢查。

　　交易中心為符合條件的機構(gòu)開通匿名拍賣權(quán)限，機構(gòu)管理員為本機構(gòu)交易員開通交易權(quán)限。

　　第三章 處置流程

　　第八條 交易中心于回購違約處置受理日向市場發(fā)布回購債券匿名拍賣公告，內(nèi)容包括匿名拍賣申報日期、拍賣日期、拍賣各階段有效時間等信息。

　　第九條 申報日，意向參與機構(gòu)向交易中心進(jìn)行回購債券匿名拍賣申報。

　　第十條 交易中心于拍賣日向市場公告擬拍賣回購債券的最低成交價格，最低成交價按以下方式確定：

　　（一）回購債券在銀行間債券市場拍賣日前三十個交易日的平均成交價格的80%；

　　（二）回購債券在拍賣日前三十個工作日內(nèi)無成交價格的，或計算樣本數(shù)過少的，按回購債券在拍賣日前一交易日交易中心估值價格的80%確定。

　　第十一條 拍賣日，參與機構(gòu)可在預(yù)設(shè)區(qū)間內(nèi)報價。交易中心系統(tǒng)按價格優(yōu)先、時間優(yōu)先原則計算統(tǒng)一成交價，拍賣持續(xù)時間以交易中心公告為準(zhǔn)。

　　第十二條 參與匿名拍賣應(yīng)需滿足交易中心設(shè)定的交易參數(shù)，單筆報價量最小為人民幣100萬元整，券面總額最小變動單位為人民幣100萬元整，清算速度為T+1。如有變化，以交易中心公告為準(zhǔn)。

　　第十三條回購債券匿名拍賣期間發(fā)生以下情形的，交易中心視情況終止拍賣：

　　（一）回購債券發(fā)行人披露重大事件；

　　（二）相關(guān)權(quán)利方提出書面異議；

　　（三）守約方和違約方就違約處置達(dá)成一致，并書面通知交易中心；

　　（四）其他交易中心認(rèn)定應(yīng)當(dāng)終止拍賣的情形。

　　第十四條 回購債券匿名拍賣結(jié)束后，交易中心將出具拍賣成交信息及違約方相關(guān)信息等信息的成交單。成交單具有法律約束力，守約方和回購債券買方（以下簡稱買方）應(yīng)按照成交單約定完成交易結(jié)算。

　　一方未按成交單履行成交義務(wù)的，應(yīng)按《全國銀行間同業(yè)拆借中心匿名拍賣實施細(xì)則（試行）》規(guī)定的違約處理方式處理。

　　第十五條 回購債券未全部拍賣成功且已成交的匿名拍賣金額不足以償還違約方債務(wù)的，守約方可就未處置回購債券再次向交易中心提交回購違約處置申請。

　　第四章 結(jié)算安排

　　第十六條 匿名拍賣結(jié)束后，交易中心將處置結(jié)果傳至銀行間市場登記托管機構(gòu)，并通知違約方。

　　第十七條 銀行間市場登記托管機構(gòu)根據(jù)處置結(jié)果完成回購債券的質(zhì)押登記解除、債券過戶和款項支付等工作，并將處理結(jié)果告知交易中心。

　　第十八條 若回購違約處置所得款項大于違約方債務(wù)的，由守約方自行或根據(jù)銀行間市場登記托管機構(gòu)相關(guān)規(guī)定返還違約方。

　　第十九條 若發(fā)生結(jié)算失敗，且結(jié)算完成款項不足以償還違約方債務(wù)的，守約方可就未處置回購債券再次向交易中心提交回購違約處置申請。

　　第五章 監(jiān)督管理

　　第二十條 交易中心根據(jù)中國人民銀行有關(guān)規(guī)定履行回購違約處置業(yè)務(wù)日常監(jiān)測職責(zé)。

　　第二十一條 參加回購違約處置的機構(gòu)應(yīng)當(dāng)遵循保密義務(wù)，不得向第三方透露任何與對手方有關(guān)信息。

　　第二十二條 交易中心發(fā)現(xiàn)參與機構(gòu)存在以下情形的，有權(quán)要求參與機構(gòu)立即停止相關(guān)行為，根據(jù)情節(jié)輕重予以警告、通報、約談和服務(wù)禁止等處理，并視情節(jié)嚴(yán)重向中國人民銀行報告：

　　（一）隨意報價或者有意誤導(dǎo)市場，擾亂正常交易秩序；

　　（二）采取欺詐、脅迫、隱瞞重要信息等手段，妨礙公平交易；

　　（三）私下達(dá)成交易，通過合謀、串通、哄抬價格等方式干預(yù)市場價格；

　　（四）買方不按成交單約定履行合同；

　　（五）所提交的材料和信息內(nèi)容存在虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或重大遺漏；

　　（六）其他違反法律法規(guī)、本細(xì)則和相關(guān)銀行間市場交易、結(jié)算規(guī)則的行為。

　　第六章 附則

　　第二十三條 回購違約處置過程中，發(fā)生不可抗力、意外事件、系統(tǒng)故障等異常情況，交易中心應(yīng)盡合理努力采取相應(yīng)措施，但對于因此給任何方造成的損失，交易中心不承擔(dān)責(zé)任。

　　第二十四條 守約方、違約方以及買方之間因回購違約處置發(fā)生糾紛的，各方可以自行協(xié)商解決，協(xié)商無法解決的，可以按照相關(guān)法律規(guī)定或者約定解決。

　　第二十五條 本細(xì)則由交易中心負(fù)責(zé)修訂和解釋。

　　第二十六條 本細(xì)則自發(fā)布之日起施行。

　　中央結(jié)算公司擔(dān)保品違約處置業(yè)務(wù)指引（試行）

　　1.總則

　　1.1【制度依據(jù)】為規(guī)范擔(dān)保品違約處置流程，維護(hù)市場成員的合法權(quán)益，根據(jù)《中華人民共和國物權(quán)法》、《中華人民共和國擔(dān)保法》、《銀行間債券市場債券登記托管結(jié)算管理辦法》、《中國人民銀行金融市場司關(guān)于依法做好債券回購違約處置有關(guān)工作的通知》以及《中央結(jié)算公司擔(dān)保品管理服務(wù)指引》等相關(guān)規(guī)定，制定本指引。

　　1.2【適用情形】根據(jù)相關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)則，市場成員使用在中央結(jié)算公司（以下簡稱“公司”）托管的債券作為履約保障擔(dān)保品的相關(guān)業(yè)務(wù)，在出現(xiàn)違約情形后，委托公司辦理擔(dān)保品違約處置以實現(xiàn)擔(dān)保物權(quán)的，適用本指引。

　　1.3【違約處置方式】擔(dān)保品違約處置方式包括協(xié)議折價、拍賣和變賣。

　　1.4【業(yè)務(wù)合規(guī)性】業(yè)務(wù)辦理過程中，市場成員應(yīng)遵循“公開、公平、公正”原則，遵守相關(guān)管理規(guī)定，不得有不正當(dāng)利益輸送、破壞市場秩序等行為。

　　1.5【名詞解釋】下列名詞在本指引中定義如下：

　　1.5.1擔(dān)保品：是指市場成員在辦理擔(dān)保品管理業(yè)務(wù)時，使用托管在公司的用于履約保障的債券。

　　1.5.2質(zhì)權(quán)方：是指辦理擔(dān)保品管理業(yè)務(wù)時接受擔(dān)保品質(zhì)押的一方。

　　1.5.3出質(zhì)方：是指辦理擔(dān)保品管理業(yè)務(wù)時提供擔(dān)保品的一方。

　　1.5.4協(xié)議折價：是指出質(zhì)方出現(xiàn)違約情形后，質(zhì)權(quán)方與出質(zhì)方協(xié)商一致，委托公司按照雙方協(xié)商一致的價格折算辦理相關(guān)擔(dān)保品過戶。

　　1.5.5拍賣：是指出質(zhì)方出現(xiàn)違約情形后，質(zhì)權(quán)方委托以公開招標(biāo)競價方式出售相關(guān)擔(dān)保品。

　　1.5.6變賣：是指出質(zhì)方出現(xiàn)違約情形后，質(zhì)權(quán)方委托公司以公允價值或出質(zhì)方同意的價格向質(zhì)權(quán)方或第三方市場成員出售相關(guān)擔(dān)保品。

　　1.5.7公告日：是指公司在中國債券信息網(wǎng)（www.chinabond.com.cn）上發(fā)布擔(dān)保品拍賣公告的日期。

　　1.5.8繳款日：是指在拍賣方式下中標(biāo)人應(yīng)將中標(biāo)認(rèn)購款繳入公司指定的資金賬戶，或變賣方式下第三方市場成員應(yīng)將支付價款繳入公司指定的資金賬戶的日期。

　　1.5.9劃款日：是指公司向質(zhì)權(quán)方指定的資金賬戶劃出拍賣所得款或變賣所得款的日期。

　　1.5.10標(biāo)的債券：是指在違約處置業(yè)務(wù)中，作為擔(dān)保品的相關(guān)債券。

　　1.5.11公允價值：是指標(biāo)的債券在拍賣或變賣的前一交易日的中債估值全價。中債估值是指中債金融估值中心有限公司發(fā)布的債券估值。

　　1.5.12標(biāo)的債權(quán)：是指根據(jù)相關(guān)協(xié)議約定，擔(dān)保品所擔(dān)保的主債權(quán)余額，包括但不限于本金、利息及相關(guān)補償金等。

　　1.5.13拍賣所得款：是指拍賣方式下，所有中標(biāo)人實際繳納的認(rèn)購款總額。

　　1.5.14變賣所得款：是指變賣方式下，第三方市場成員受讓標(biāo)的債券而實際支付的價款。

　　1.5.15違約處置債券專戶：是指公司開立的專用于托管擬進(jìn)行拍賣或變賣的標(biāo)的債券的債券賬戶。

　　1.5.16違約處置資金專戶：是指公司開立的專用于收取并存管拍賣所得款或變賣所得款的資金賬戶。

　　2.協(xié)議折價

　　2.1【業(yè)務(wù)申請】當(dāng)出質(zhì)方出現(xiàn)違約情形后，質(zhì)權(quán)方和出質(zhì)方可共同向公司申請辦理協(xié)議折價過戶。提交材料如下：

　　（1）擔(dān)保品協(xié)議折價申請書（附件1）；

　　（2）主債權(quán)合同、質(zhì)押合同及相關(guān)協(xié)議復(fù)印件；

　　（3）質(zhì)權(quán)方與出質(zhì)方就協(xié)議折價安排達(dá)成的書面協(xié)議；

　　（4）公司要求的其他材料。

　　申請人應(yīng)對其提供的申請材料的真實性、準(zhǔn)確性、完整性及合法性負(fù)責(zé)，公司僅對申請材料進(jìn)行形式審查。若因申請人提供的申請材料不符合上述要求以及相關(guān)法律規(guī)定和協(xié)議約定的，由此引起的一切法律責(zé)任及損失均由申請人自行承擔(dān)。

　　2.2【過戶辦理】公司受理協(xié)議折價申請材料后，將相關(guān)標(biāo)的債券過戶至質(zhì)權(quán)方債券賬戶，并依照申請就剩余標(biāo)的債券進(jìn)行解押處理。

　　2.3【結(jié)果通知】根據(jù)業(yè)務(wù)辦理情況，公司將辦理結(jié)果通知質(zhì)權(quán)方和出質(zhì)方。

　　3.拍賣

　　3.1【業(yè)務(wù)申請】當(dāng)出質(zhì)方出現(xiàn)違約情形后，質(zhì)權(quán)方可向公司申請辦理擔(dān)保品拍賣。提交材料如下：

　　（1）擔(dān)保品拍賣申請書（附件2）；

　　（2）擔(dān)保品拍賣招標(biāo)要素一覽表（見附件3）；

　　（3）主債權(quán)合同、質(zhì)押合同及相關(guān)協(xié)議復(fù)印件；

　　（4）公司要求的其他材料。

　　申請人應(yīng)對其提供的申請材料的真實性、準(zhǔn)確性、完整性及合法性負(fù)責(zé)，公司僅對申請材料進(jìn)行形式審查。若因申請人提供的申請材料不符合上述要求以及相關(guān)法律規(guī)定和協(xié)議約定的，由此引起的一切法律責(zé)任及損失均由申請人自行承擔(dān)。

　　3.2【公告發(fā)布】公司受理拍賣申請材料后，將標(biāo)的債券從出質(zhì)方債券賬戶過戶至違約處置債券專戶，并于公告日通過中國債券信息網(wǎng)發(fā)布擔(dān)保品拍賣公告（見附件4），公告中不披露質(zhì)權(quán)方和出質(zhì)方的信息。

　　3.3【拍賣保留價】標(biāo)的債券拍賣保留價由公司參考標(biāo)的債券在銀行間債券市場拍賣日前三十個交易日的平均成交價格、標(biāo)的債券公允價值確定，并在拍賣公告中予以公布。

　　3.4 【拍賣】

　　3.4.1投標(biāo)：拍賣日，投標(biāo)人需在規(guī)定的投標(biāo)時段內(nèi)通過指定的方式將《擔(dān)保品拍賣投標(biāo)書》（見附件5）傳真至公司。低于單筆最低投標(biāo)量和拍賣保留價，或者超過最大可投標(biāo)額的投標(biāo)均屬于無效投標(biāo)。

　　3.4.2中標(biāo)：拍賣采用價格招標(biāo)、全價投標(biāo)、多重價位中標(biāo)方式。全場投標(biāo)總額小于或等于當(dāng)期招標(biāo)的債券面額時，投標(biāo)全部成功；全場投標(biāo)總額大于當(dāng)期招標(biāo)的債券面額時，按照價高優(yōu)先的原則，將標(biāo)位從高到低募入，募滿為止。

　　3.4.3中標(biāo)結(jié)果通知：公司在確認(rèn)中標(biāo)結(jié)果后，向中標(biāo)人發(fā)送中標(biāo)結(jié)果通知。

　　3.5 【中標(biāo)后處理】

　　3.5.1 繳款：中標(biāo)人應(yīng)根據(jù)中標(biāo)結(jié)果通知，于繳款日將中標(biāo)認(rèn)購款全額劃入違約處置資金專戶中。若未繳款或繳款不足，則應(yīng)賠償或補償其對相關(guān)方所造成的經(jīng)濟損失并承擔(dān)相應(yīng)法律責(zé)任。

　　3.5.2補位中標(biāo)：如中標(biāo)人未在規(guī)定時限內(nèi)完成繳款，公司有權(quán)根據(jù)中標(biāo)規(guī)則募入下一位中標(biāo)人并向其發(fā)送中標(biāo)結(jié)果通知。

　　3.5.3標(biāo)的債券過戶：公司根據(jù)繳納的中標(biāo)認(rèn)購款，按照中標(biāo)人對應(yīng)的中標(biāo)額，將標(biāo)的債券從違約處置債券專戶過戶至中標(biāo)人債券賬戶中。

　　3.5.4劃款：質(zhì)權(quán)方應(yīng)于劃款日15:00前向公司送達(dá)《標(biāo)的債權(quán)金額確認(rèn)書》（見附件6）。公司收到后，對拍賣所得款按以下流程處理：

　　若拍賣所得款小于或等于標(biāo)的債權(quán)金額，則將拍賣所得款全額劃入質(zhì)權(quán)方資金賬戶；

　　若拍賣所得款大于標(biāo)的債權(quán)金額，則將等于標(biāo)的債權(quán)金額的款項劃入質(zhì)權(quán)方資金賬戶，同時將多余款項劃入出質(zhì)方資金賬戶。

　　3.5.5剩余標(biāo)的債券返還：如有剩余未中標(biāo)或未繳款的標(biāo)的債券，按以下流程處理：

　　若拍賣所得款小于標(biāo)的債權(quán)金額，則將剩余標(biāo)的債券從違約處置債券專戶過戶至出質(zhì)方債券賬戶，并維持質(zhì)押狀態(tài)。質(zhì)權(quán)方可申請再次進(jìn)行拍賣；

　　若拍賣所得款大于或等于標(biāo)的債權(quán)金額，則將剩余標(biāo)的債券從違約處置債券專戶返還至出質(zhì)方債券賬戶。

　　3.6【結(jié)果通知】根據(jù)業(yè)務(wù)辦理情況，公司將辦理結(jié)果通知質(zhì)權(quán)方、出質(zhì)方及相關(guān)各方。

　　4.變賣

　　4.1【業(yè)務(wù)申請】當(dāng)出質(zhì)方出現(xiàn)違約情形后，質(zhì)權(quán)方可向公司申請辦理擔(dān)保品變賣。提交材料如下：

　　（1）《擔(dān)保品變賣（質(zhì)權(quán)方受讓）申請書》或《擔(dān)保品變賣（第三方受讓）申請書》（附件7）；

　　（2）主債權(quán)合同、質(zhì)押合同及相關(guān)協(xié)議復(fù)印件；

　　（3）公司要求的其他材料。

　　申請人應(yīng)對其提供的申請材料的真實性、準(zhǔn)確性、完整性及合法性負(fù)責(zé)，公司僅對申請材料進(jìn)行形式審查。若因申請人提供的申請材料不符合上述要求以及相關(guān)法律規(guī)定和協(xié)議約定的，由此引起的一切法律責(zé)任及損失均由申請人自行承擔(dān)。

　　4.2【變賣價格】標(biāo)的債券的變賣價格應(yīng)不低于公允價值，若低于公允價值，則需出質(zhì)方書面同意。

　　4.3【標(biāo)的債券過戶】公司受理變賣申請材料后，將標(biāo)的債券從出質(zhì)方債券賬戶過戶至違約處置債券專戶。

　　4.4【質(zhì)權(quán)方受讓】質(zhì)權(quán)方受讓標(biāo)的債券的，公司根據(jù)標(biāo)的債券公允價值和標(biāo)的債權(quán)金額，對標(biāo)的債券按以下流程處理：

　　若標(biāo)的債券公允價值小于或等于標(biāo)的債權(quán)金額，則將全部標(biāo)的債券從違約處置債券專戶過戶至質(zhì)權(quán)方債券賬戶；

　　若標(biāo)的債券公允價值大于標(biāo)的債權(quán)金額，則將超出部分的標(biāo)的債券從違約處置債券專戶返還至出質(zhì)方債券賬戶。

　　4.5【第三方受讓】第三方市場成員受讓標(biāo)的債券的，按以下流程處理：

　　4.5.1繳款：第三方市場成員應(yīng)根據(jù)標(biāo)的債券的變賣價格和數(shù)量，于繳款日將變賣價款全額劃入違約處置資金專戶中。若未繳款或繳款不足，則應(yīng)賠償或補償其對相關(guān)方所造成的經(jīng)濟損失并承擔(dān)相應(yīng)法律責(zé)任。

　　4.5.2標(biāo)的債券過戶：公司根據(jù)繳款情況，將標(biāo)的債券從違約處置債券專戶過戶至第三方市場成員債券賬戶中。

　　4.5.3劃款：公司收到款項后，對變賣所得款按以下流程處理：

　　若變賣所得款小于或等于標(biāo)的債權(quán)金額，則將變賣所得款全額劃入質(zhì)權(quán)方資金賬戶；

　　若變賣所得款大于標(biāo)的債權(quán)金額，則將等于標(biāo)的債權(quán)金額的款項劃入質(zhì)權(quán)方資金賬戶，同時將多余款項劃入出質(zhì)方資金賬戶。

　　4.5.4剩余標(biāo)的債券返還：如有剩余未變賣或未繳款的標(biāo)的債券，按以下流程處理：

　　若變賣所得款小于標(biāo)的債權(quán)金額，則將剩余標(biāo)的債券從違約處置債券專戶過戶至出質(zhì)方債券賬戶，并維持質(zhì)押狀態(tài)。質(zhì)權(quán)方可申請再次進(jìn)行變賣；

　　若變賣所得款大于或等于標(biāo)的債權(quán)金額，則將剩余標(biāo)的債券從違約處置債券專戶返還至出質(zhì)方債券賬戶。

　　4.6【結(jié)果通知】根據(jù)業(yè)務(wù)辦理情況，公司將辦理結(jié)果通知質(zhì)權(quán)方、出質(zhì)方及相關(guān)第三方。

　　5.處置中止

　　當(dāng)出現(xiàn)如下情形時，公司將中止擔(dān)保品的違約處置：

　　5.1 有權(quán)機關(guān)要求中止的情形；

　　5.2 出現(xiàn)政策調(diào)整或市場大幅波動等異常情況；

　　5.3 公司認(rèn)為有必要中止的其它情形。

　　6.附則

　　6.1 公司將每日處置情況向人民銀行報告。

　　6.2 公司有權(quán)根據(jù)法律、法規(guī)或市場運行及反饋情況修改本指引，并向市場公布。

　　6.3 本指引未盡事宜，參照相關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)則的有關(guān)規(guī)定執(zhí)行。

　　6.4 本指引由公司解釋，并自發(fā)布之日起實施。

　　*Dealing Matrix，科技化信用投資先行者

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