第一象限（杠桿象限）——商品氛圍急轉直下 工業品矛盾有待化解

　　今日商品指數下跌0.45%，工業品下跌0.54%，農產品(000061)下跌0.27%。

　　其中，原油板塊下跌1.62%，煤炭板塊下跌1.16%，谷物板塊下跌0.79%，油脂板塊下跌0.73%，化工板塊上漲0.67%，飼料板塊下跌0.42%，有色板塊下跌0.33%，建材板塊下跌0.21%，貴金屬上漲0.73%，軟商板塊上漲1.35%。

　　本周，央行繼續以逆回購形式釋放流動性。今日共展開350億逆回購操作，但鑒于日內600億的逆回購到期，帶來250億元凈回籠，使得短期流動性釋放效果有所減弱。對市場情緒帶來的影響相對溫和。

　　今日市場氛圍急轉直下，由多轉空，工業品矛盾加劇。其中原油板塊大幅走弱，帶動黑色系沖高回落，行情趨勢性受到波及。而其它板塊表現相對疲軟，短期被反復帶節奏，缺乏正向引導。盡管工業品仍是重點關注對象，但其矛盾如何化解，仍要看后市行情如何繼續演繹。

　　資金分析——商品多空節奏急轉 資金、成交難以體現

　　今日市場資金凈流出11.99億，較前一交易日減少1.02%，總沉淀更新至1162.78億。其中黑色、化工分別流出13.63億和3.55億，較上一日分別減少3.73%和1.46%。農產品、次主力板塊分別流入0.54億和4.65億，較上一日分別增長0.28%和1.25%。日內黑色系資金大幅外流，各板塊資金趨勢仍在調整。短期商品氛圍轉換節奏偏急，仍需看后市表現。

　　今日市場總成交3203.28萬手，較前一交易日減少3.19%。黑色、化工板塊分別回落17.54%和8.99%。農產品、次主力板塊分別回升23.28%和0.32%。日內各板塊成交變化不大。其中黑色、化工成交出現回落，與資金再次形成聯動，但引導出行情節奏卻與昨日呈現強烈反差。短期工業品內部出現矛盾，還需時間化解。

　　農產品板塊——雞蛋價格高位窄幅震蕩 大趨勢上漲格局不變

　　因端午節利好提振推動內銷好轉，隨著假期臨近備貨結束，雞蛋進入窄幅震蕩。雞蛋主產區均價為 7.42 元/千克，較上周下跌 0.5%；主銷區均價為 7.90 元/千克，較上周下跌 3.9%；淘汰雞價格小幅回落，老雞淘汰增加供應，短期價格或繼續回落。養殖戶正常補欄，種蛋利用率維持 100%，雞苗價格高位持穩，下周毛雞出欄量變動幅度不大，雞蛋價格隨高溫天氣影響窄幅震蕩。現貨方面，今日全國大部分地區雞蛋價格企穩。 其中主產區均價為3.647, 環比漲0.042， 主銷區均價3.656， 環比漲0.067。5月份在產蛋雞存欄11.07億羽，環比增3.75%，后備雞存欄3.1億羽，環比增2.31%，蛋雞總存欄14.17億羽，環比增3.43%，整體市場上雞蛋供應充足， 不過在產蛋雞中， 老雞占比達13.74%。 端午節日效應已過外加即將進入梅雨季節，對目前雞蛋上漲的多頭趨勢構成壓力。

　　前期導致雞蛋價格持續上漲的主要外在方面的原因主要是生豬、肉禽等相關肉制品的價格不斷走高，刺激了雞蛋價格的上漲。 生豬價格方面，全國生豬均價 15.9 元/kg，環比增加 4.1%，同比增加 57.6%。自繁出欄盈利 361.2 元/頭，環比增加 9.3%，同比增加 329.7%；本周仔豬均價 38.46 元/kg，環比增加 1.6%，同比增加58.2%；二元母豬價格 37.7 元/kg，環比增加1.61%，同比增加 27.8%。 國內缺豬情況仍在，生豬和能繁母豬存欄繼續處于下降趨勢中，未來半年到一年生豬出欄量減少已成定局，在疫苗上市尚遠的背景下，無論是國內防控形勢還是外部環境，疫情對國內產能的影響還有進一步惡化空間，生豬價格持續上漲以及在產蛋雞中老雞占比較高也對蛋價構成支撐。6月10日全國淘汰雞均價5.22元/斤， 較前一日上漲0.06元/公斤。當前蛋價企穩，結合近期淘汰雞出欄量增多因素，短期淘汰雞出欄量難明顯上升，支撐雞蛋價格。供應方面，春節前后補欄青年雞陸續進入開產期，在產蛋雞存欄量逐漸增加，雞蛋供應短期回升。當前需求偏弱，豬價尚未漲至高位對需求利好增量有限。夏季來臨，隨著溫度的升高，雞蛋產蛋率下降，7，8月份學校放假需求較弱，高溫影響雞苗退計劃現象普遍，雞苗報價全面大跌，日跌幅由 0.5 元/羽加大至 1.0 元/羽，下跌幅度亦創新高，綜合起來對雞蛋價格上漲趨勢形成一定壓力。

　　綜上所述，由于豬價持續上漲的帶動雞蛋價格大趨勢格局仍未改變，目前受到節日備貨前后影響，進行高位調整，由于高溫影響，雞蛋不耐存儲，整體需求或偏弱勢，對目前雞蛋價格形成支撐，高位窄幅震蕩。

　　期貨品種解析——原油大跌雨季來襲 庫存積累市場震蕩

    金融期貨——三大股指走勢回落 關注股指反彈連續性

　　股指未能連續爆發，今日出現小幅回落，從而再次跌入震蕩區間。其中，IF（滬深300）下跌0.83%報3676.0點；IH（上證50）下跌0.24%報2787.6點；IC（中證500）下跌1.13%報4816.4點。量倉方面，IF今日大幅減倉12625手，減倉比例14.04%，資金大幅流出29.48億元，流出比例17.29%；IH今日減倉6059手，減倉比例14.67%，資金流出10.34元，流出比例17.54%；IC今日減倉8440手，減倉比例10.40%，資金大幅流出21.86億元，流出比例13.00%。

　　海關總署公布中國5月進出口最新數據：中國5月出口總值2138.5億美元，同比1.1%，預期-3.9%，前值-2.7%；5月進口總值1721.9億美元，同比-8.5%，預期 -3.5%，前值 4%；5月貿易順差416.5億美元，預期順差223億美元，前值順差138.4億美元；1-5月累計，中國出口同比增0.4%，進口同比降3.7%。近期，中美貿易摩擦成為全球焦點，美國是我國第三大貿易伙伴，中美貿易總值為1.42萬億元，下降9.6%，占我國外貿總值的11.7%。與此同時，中國對歐洲、日本和韓國等國家的貿易規模擴大。可見，中美貿易摩擦對于貿易的影響并非不可控，我們的外需仍有一定的韌性。

　　股指在昨日大漲之后出現小幅回落，通過盤面可以看出，IC在上周四下破區間，達到周期價差之后，當前又反彈至震蕩區間內。對于IH，今日出現小幅回落，但是仍滿足周期價差。昨天我們在報告中提示：反彈暫看短線，重點關注股指漲勢的連續性，老觀點保持不變。

　　風險揭示：

　　1.張耀文 投資咨詢資格證號：Z0013564；

　　2.王君投資咨詢資格證號：Z0013698；

　　3.彭述思 投資咨詢資格證號：Z0013758；

　　4.本策略觀點系研究員依據掌握的資料做出，因條件所限實際結果可能有很大不同。請投資者務必獨立進行交易決策。公司不對交易結果做任何保證；

　　5.市場具有不確定性，過往策略觀點的吻合并不保證當前策略觀點的正確。公司及其他研究員可能發表與本策略觀點不同的意見；

　　6.在法律范圍內，公司或關聯機構可能會就涉及的品種進行交易，或可能為其他公司交易提供服務。