首創期貨魏琳

　　受到原油暴跌拖累，PTA期價呈現單邊下跌走勢，截至周四收盤，PTA1909報收于5154元/噸，周跌幅198元/噸或3.7%。PTA現貨為5430元/噸，周跌幅160元/噸或2.86%。PTA基差為276元/噸（+49）。

　　多空快速切換，油價止跌反彈

　　美國無限期推遲對墨西哥制裁兩國貿易局勢有所緩和，同時對伊朗最大石化企業實施制裁推升地緣風險。沙特能源大臣法利赫稱，沙特仍在減持減產，5月石油產量為965萬桶/日。沙特的7月產量計劃維持在目標水平。確定OPEC+將延長減產協議，但沒必要擴大力度只需微調。俄羅斯能源部長諾瓦克稱，因原油污染問題，俄羅斯石油產量只會在6月有所下降，俄羅斯將于6月末恢復到100%的OPEC+減產執行率，俄羅斯2019年原油產出預期維持不變。多重利多因素支撐下，油價開啟技術性反彈，短線關注布油65-67一帶壓力。OPEC+會議將在7月初舉行，沙特透露減產仍將延續，但不會擴大規模，沙特7月產量計劃維持在目標水平。俄羅斯亦表示6月末恢復到100%的OPEC+減產執行率。因此，7月份OPEC+產量將大概率逐步回升，或抑制油價反彈空間。

　　PX價格隨油價反彈，但新裝置投產壓力仍存

　　國際方面，印度信賴180萬噸PX裝置已于上周末重啟負荷逐步提升中。泰國PTT 54萬噸裝置5月下旬開始檢修45天。日本JX 19萬噸裝置5月1日因故停車檢修2個月。韓國現代2# 80萬噸PX裝置于5月11日例行停車檢修30-35天。越南宜山70萬噸PX裝置原第四季度存在為期2個月的檢修計劃，現提前至6月份。國內方面，臺灣臺化87萬噸裝置計劃6月份開車至5成，8月份提至滿負荷。烏石化100萬噸/年PX裝置，于4月15日例行停車檢修2個月，計劃6月中旬重啟。洛陽石化22.5萬噸PX年產能，于4月22日開始檢修70天。福海創160萬/年PX裝置暫定6月20日-7月底檢修。新裝置方面，恒力石化450萬噸裝置已順利投產，現負荷5成附近。中化弘潤石化80萬噸PX裝置計劃6月底投產。遼陽石化已于5月28日開始檢修并去瓶頸45天，之后其總產能將擴增至100萬噸/年。海南煉化2#100萬噸/年的新增PX裝置初步計劃6月份試車、9月份投產。上周國內PX負荷持穩在72.8%，PX價格在861美元/噸（+6），折合PTA成本5220元/噸。PX-石腦油價差回升至402美元/噸（+49）。但后期國內仍有多套PX新裝置計劃投產，成本端依然不容樂觀。

　　聚酯負荷止跌回升，關注終端訂單情況

　　PTA裝置方面，洛陽石化32.5萬噸于4月19日開始檢修，計劃6月初重啟。上海石化(600688)40萬噸裝置于5月24日停車檢修，計劃6月22日重啟。蓬威石化90萬噸裝置于5月26日停車檢修，計劃檢修15天。由于川能化學100萬噸裝置消缺以及華彬石化裝置故障，上周國內PTA負荷較前一周下降0.3個百分點至83.2%。目前嘉興石化已于假期間重啟，蓬威石化將于6月12日重啟，川能化學計劃下周重啟。下游存在多套聚酯裝置重啟及檢修推遲的跡象，聚酯工廠整體開工得到保證。上周聚酯負荷提升3.3個百分點至86.8%，江浙織機負荷持穩在77%。

　　綜合來看，PX價格跟隨國際油價止跌反彈，短期成本端支撐有所增強。供應方面，PTA檢修裝置不多，多以突發短停為主，對市場供需影響較為短暫，川能化學裝置下周重啟，未來市場供應預期充足，6月份國內PTA大概率累庫存。需求方面，聚酯負荷開始回升，但聚酯現金流依然偏弱，且目前市場仍處于傳統淡季，下游補庫力度和持續性仍需觀察。短期來看，在油價反彈帶動下，化工板塊受到提振，PTA主力漲超3%，短線關注5450一線壓力。中線來看，7月份OPEC+可能開始增產，6月底中化弘潤PX裝置投產，成本端仍存在較大壓力，或限制PTA期價反彈空間。后續重點關注原油走勢、下游開工負荷及聚酯產銷情況。