前言近期，筆者關注鋼鐵行業運行動向，發現一些列“蹊蹺”現象，原料端猛漲不止，而成材端不溫不火，鋼鐵產業鏈從原料供應到生產再到銷售以及終端需求，到底是哪個環節出現異常，使得整個鋼鐵鏈發生了“畸形”變化，所牽制的因素林林總總，總結一句話“政策導向為主導，突發事件成助瀾”，政策與事件相互作用形成了近期的市場局面，此種情況的形成絕不是一日一時而形成的，市場在某一時段的爆發是醞釀了幾個月甚至幾年的結果。

　　回顧一下這近十年來，對于鋼鐵行業政策的導向，從淘汰落后產能到產能置換，中間夾雜著環保政策、淘汰地條鋼等政策的間斷性影響，從2010年8月8日起工業和信息化部向社會公告18個工業行業淘汰落后產能企業名單，2013年10月，國務院出臺《關于化解產能過剩嚴重過剩矛盾的指導意見》，直至2016年出臺《鋼鐵工業調整升級規劃（2016-2020年）》，提出各地一律不得凈增鋼鐵冶煉能力，結構調整及改造項目必須嚴格執行產能減量置換。

　　這一系列政策的變化，潛移默化的影響著鋼鐵行業上下游市場的運行，此文重點關注點放在原料供應端，鋼鐵生產企業產能與產量的變化，直接影響著對原料的需求，從2016年以來，國內鋼鐵產業開始了“置換”之路，政策導向“必須嚴格執行產能減量置換”，問題來了......

　　這是產能置換而不是產量置換，影響產量的因素主要在于產能利用率的高低，國內大中型鋼鐵企業的產能利用率今年年初較2016年年初整體提升了0.1個百分點，再來看看具體數據，最近統計局發布的一系列鋼鐵產量數據使眾人大跌眼鏡，不論是總產量還是日產量均達到近幾年的新高，4月份生鐵產量達到6983萬噸！粗鋼8503萬噸！鋼材10205萬噸！1-4月份生鐵、粗鋼、鋼材的累計產量同比分別上漲了10.8%、9.5%、8.9%。

　　種種跡象可以看出，國內鋼鐵產量的增加是實實在在存在的，這就可以解釋，為什么鋼材價格難以形成強勁上漲的原因了，2019年1-4月份唐山地區方坯平均價格在3458元，較2018年同期下跌102元，降幅2.87%，鋼鐵產量的實質性增加，而終端需求量并未有明顯增加的情況下，對鋼鐵價格的下壓顯而易見。

來源：蘭格鋼鐵網研究中心整理編制

　　再來看看原料端發生了什么，中國傳統節日春節前夕，巴西淡水河谷一個礦區的潰壩事件成為整個鐵礦石市場價格不斷上漲的導火索，而國外大型礦山企業的一系列事故消息的發出，也使得國內鐵礦石市場上演著時漲時跌的片段，今日外媒再次報出淡水河谷面臨新的匱乏風險，使得鐵礦石期、現貨市場再次推向新的高潮，鐵礦石期貨盤面價格刨除基差修復的因素，其上漲動能應該來自消息面不斷炒作而使得盤面價格不斷追高，進口礦現貨價格更是一漲再漲，事件的演繹成為今年鐵礦石市場的熱門關注點。

　　回到原料供應端分析當前的市場變化，從客觀因素上來看，國外礦山發運量的減少以及事故的短期影響，并不能撼動其價格的強勢上漲，從海關總署公開數據可以看出，1-4月份我國鐵礦石進口量保持在3.4億噸水平，較去年同期減少1177萬噸，降幅在3.3%，單獨把市場情緒面影響最大的巴西的鐵礦石進口情況提出來看一下，從相關統計機構統計數據來看，自2月份至5月份，巴西發往中國的鐵礦石數量確實有所減少，從2月份的5000-6000萬噸水平下降至5月份的1000-2000萬噸水。

　　同時巴西礦業部長也表示，“由于受到年初淡水河谷潰壩以及后續礦場停工的影響，今年巴西的鐵礦石產量或將下降10%，并且明年的形勢也不甚明朗。同樣受到影響的是巴西鐵礦石出口貿易，巴西4月鐵礦石出口已經跌至7年低點，降至1834萬噸，而去年同期為2588萬，今年3月出口量為2218萬噸。”

　　回到國內，國內主要港口鐵礦石庫存量，從年初的1.38億噸減少到5月初的1.33億噸，減少500萬噸左右，降幅在3.6%，國內原礦產量較去年同期基本持平，維持在2.57億噸，從鐵礦石整體資源供應量來講，略有下跌降幅有限，再來大概計算一下鐵礦石供需平衡情況，國內1-4月份生鐵總產量26257萬噸，預計鐵礦石表觀需求總量在42011萬噸，鐵礦石表觀供應總量預計在55567萬噸，問題出現了，粗略統計鐵礦石的整體供應量明顯大于需求量，但是鐵礦石價格卻持續上漲，難道供需關系失效啦......供大于需價格下跌反之上漲的理論不成立了嘛？答案肯定是“否定”的，任何事物脫離它應有的規律肯定哪里出了問題。

　　來源：hiCargo海運鐵礦石數據

　　那么我們來看看，是什么使得鐵礦石市場脫離了它的正常軌跡。前文一直在談的事件影響不予多說，再來看看實際的市場，國內貿易礦供應結構的變化，使得主流礦種價格頗顯堅挺，在淡水河谷發生潰壩事件之前，國內港口巴西混合粉及高硅巴粗的現貨資源量表現充裕，當時此礦種與PB粉的價差僅在10-20元，而潰壩事件后，巴西混合粉以及高硅巴粗品種的供應明顯減少，港口現貨庫存量也明顯下降，其巴混的價格出現明顯拉漲，巴混和PB粉的價差最高達到70-80元，由此雖然巴混品種整體需求量并不大，但是對于主流礦價格的影響明顯，從側面推漲了主流礦的價格水平，這只是微觀市場的“冰山一角”。

　　所以看出一個問題，在大數據的核算下，供需關系沒有任何問題，但是拉近到微觀市場來看，拉漲價格的因素明顯增多，最主要的港口進口礦現貨庫存中的結構變化，使得鋼鐵企業可用礦種受限，直接推動現貨價格的拉漲，另外鋼鐵企業在產能置換過程中，對于原料無形中的增加，微觀市場的鐵礦石資源的供需失衡，使得鐵礦石價格一漲再漲，使得市場出現了超預期釋放的現象，青島港進口礦PB粉現貨價格從年初的550元上漲到目前710元，累計上漲160元，漲幅高達29%，普氏指數從年初72.4美元上漲到98美元，累計上漲25.6美元，漲幅已達到35%，而再來看看唐山方坯價格從一月份的3389元上漲到3560元，漲幅僅在5.12%，鐵礦石市場的超預期釋放，為后期市場埋下隨時爆炸的定時炸彈。

　　唐山方坯和PB粉價格走勢對比圖

　　鐵礦石普氏指數100美元的關口近在咫尺，筆者并不懷疑這個點位會不會破掉，因為市場背后強大的推手很可能輕而易舉的可以將價格推上去，只要鐵礦石市場仍不斷演繹出各種事故劇本，現貨礦的供應量始終略顯不足，那么礦價依然高懸的可能性是有的，鋼鐵企業沒有出重手來下壓礦價，筆者唯一的理由就在于鋼鐵企業依然有足夠支撐他們正常生產的盈利空間，只要掙錢鋼鐵企業就會加大生產，畢竟終端需求也沒有出現大問題，懸在市場上的劍，一個是看鋼鐵企業的盈利是不是還可以維系，另一方面就要看鐵礦石市場的故事情節還將如何演繹了，總結一個詞“折騰”。

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