近期，新三板2018年年報已全部披露完畢。隨著年報的披露，我們也能了解到部分期貨公司2018年的經營狀況。

　　2018年在經濟整體下行的背景下，期貨行業利潤下滑比較嚴重。中國期貨業協會數據顯示，2018年期貨行業整體凈利潤12.99億元，相比2017年的79.45億元減少83.65%；營收相比2017年下降4.72%；行業手續費收入累計為132.41億元，同比減少9.25%。

    天風期貨凈利潤上市后逐年下滑

　　其中，天風期貨2018年實現營業收入85,050.26萬元，較去年同期增長722.69%，但凈利潤卻為凈-690.39萬元，較去年同期下降201.67%。值得注意的是，天風期貨自2015年11月成功在新三板上市后，凈利潤就逐年下滑，2018年更是由正收益轉為虧損690.39萬元。根據天風期貨歷年年報數據顯示，2015年其凈利潤為4782.48萬元，2016年凈利潤下滑至4015.45萬元，下降幅度16.04%，2017年其凈利潤再次下滑83.09%，僅為679.07萬元，2018年轉為虧損690.39萬元。

　　資管業務下滑嚴重 投資咨詢業務大起大落

    強監管下，創新業務、資管業務受到較大影響，傳統的經紀手續費業務不斷下滑，風險管理子公司還處于不賺錢階段，難有好的創收手段，這或許是造成天風期貨2018年凈利潤大幅下滑的主要原因。

　　天風期貨2018年手續費及傭金凈收入合計4680.22萬元，占營業收入比重為5.50%，較去年同期6841萬元下滑31.59%。具體來看，天風期貨經濟業務手續費收入2731.44萬元較去年同期的2242.61萬元上漲21.80%。而在傳統經紀手續費業務不斷下滑的行業背景下，天風期貨的經濟業務手續費收入逆市增長主要是得益于2018年商品市場行情異軍突起，天風期貨商品期貨期權成交額5873.7億元，較上年同比增長81.53%，商品期貨期權手續費較上年同比增長37.72%；金融期貨成交4127.88億元，較上年同比增長1.39%，金融期貨手續費較上年同比下降3.05%。上述兩項原因導致經紀業務手續費收入增長。

　　天風期貨手續費及傭金凈收入同比下降31.59%，主要系資產管理業務收入和投資咨詢業務收入的同比下降所致。2018年期貨公司業務下滑最嚴重的是資產管理業務，10月22日，證監會發布實施《證券期貨經營機構私募資產管理業務管理辦法》及《證券期貨經營機構私募資產管理計劃運作管理規定》（以下統稱資管新規），通道業務消亡，期貨資管規模急劇萎縮，產品發售困難。期貨公司及其子公司資產管理業務規模1249億元，較2017年的2458億元，減少了1209億元，幾乎減少了近一半的規模。2018年，96家期貨公司共備案 523只資管產品，設立規模約為142.9億元，單只產品平均規模約為 2733萬元。期貨資管在2018 年的備案產品數量連2017年的三分之一都不到，在11月份僅備案了5只。

　　2015年5月20日，天風期貨子公司深圳天風天成資產管理有限公司經中期協備案通過，獲得資產管理業務牌照。

　　中基協官網查詢顯示，天風期貨在取得資產管理業務牌照后，至今共備案657只產品。主要集中在2015年、2016年，2年合計共備案645只產品。而天風期貨在上述2年資管業務的發展為其當年凈利潤的增長貢獻了較大的額度。數據顯示，2015年天風期貨資管業務營收7900.45萬元，占其當年營業收入的48.62%，2016年資管業務營收增長15.92%至9087.57萬元，占營收比達到61.38%。而隨著監管政策變化，2017年資產管理行業管理規模普遍下降，天風期貨受托資金減少，管理規模下降，且市場行情變化，資產管理行業管理費率下調，造成資產管理業務收入同比下降64.32%至3242.45萬元。2018年再次下降42.52%至1863.76萬元。

　　除了資管業務收入大幅下滑，天風期貨的投資咨詢業務萎縮也非常嚴重。數據顯示，2018年天風期貨投資咨詢業務收入為85.02萬元，而去年同期天風期貨的投資咨詢業務收入高達1355.93萬元，一年時間縮水幅度高達93.73%，對此，天風期貨在年報中僅僅一句話就輕飄飄的一筆帶過，將原因歸咎為公司在市場推廣、客戶體驗等方面尚待進一步完善。

　　事實上天風期貨的投資咨詢業務近幾年一直大起大落，數據顯示，天風期貨在2015年初擁有研究人員26名，到2015年年底減少3人至23人，當年其投資咨詢服務收入為407.93萬元，較2014年的1260.58萬元縮水67.67%，2016年底其研究人員僅剩下8人，當年投資咨詢業務收入再次下降50.46%至202.09萬元，2017年底天風期貨研究人員回升至26人，投資咨詢業務收入大漲570.95%至1355.93萬元，但2018年又斷崖式下跌至85.02萬元。

    風險管理業務賠本賺吆喝

　　作為期貨公司的重要“增量”，風險管理業務去年擴張迅速。而天風期貨2018年營業收入大幅增長的主要原因也是系風險管理業務收入大幅上漲所致。天風期貨旗下風險管理子公司于2017年9月成立，同年11月經中期協審批予設立備案，2018年各項業務發展迅速。2018年實現風險管理業務收入72,035.87萬元。但是，值得注意的是，該項業務目前仍處于虧損的階段，雖然天風期貨2018年風險管理業務收入達72035.87萬元，但其現貨業務成本卻高達72,286.06萬元。

　　事實上，天風期貨近幾年人事變動也較為頻繁，高管層接連出走。2017年2月28日，天風期貨發布公告稱，公司于2017年2月27日收到董事長孫坤遞交的辭職報告。本次辭職原因為個人原因。辭職后孫坤將不再擔任公司其它職務。同年4月10日，姚廣接任董事長一職。同年12月，首席風險官蘇鋼辭職，聶志剛新任首席風險官，2018年首席風險官聶志剛因個人原因辭職，趙淑軍接任首席風險官。

　　雖然2018年天風期貨傳統經紀業務收入略有增長，但是其需要面對的凈利潤逐年下滑、高管變動頻繁、投資咨詢業務大起大落等諸多問題仍然十分嚴峻，公司如何轉型發展，仍然是管理層的頭等課題。希望天風期貨在新的一年中能交出一份令人滿意的答卷。