五一假期過半，在國內市場休市期間，國際市場卻迎來了“超級周”。重磅經濟數據接連來襲，美、英央行決議接踵而至，在各種宏觀消息的轟炸下，國際市場行情波動加劇，外盤有色金屬板塊更是“跌跌不休”。

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　　宏觀面利空消息不斷

　　5月1日，LME基本金屬品種集體跳水，其中倫銅、倫鉛領跌。具體來看，當日LME銅收跌3.07%；LME鋁收跌1.29%；LME鋅收跌2.41%；LME鎳收跌0.61%；LME錫收跌0.53%；LME鉛收跌3.5%。截至5月2日21：21分，LME銅價繼續下挫，跌幅為1.34%報6152美元/噸。倫鋁價格持穩微漲0.11%報1827.5美元/噸。倫鋅跌0.29%報2749美元/噸。倫錫跌1.2%報19355美元/噸。倫鎳跌0.04%報12160美元/噸。

　　海通期貨有色分析師李超認為，從宏觀來看，美國4月ADP就業數據超預期，疊加美聯儲鴿派預期邊際走弱的可能性，是導致本次外盤金屬集體下跌的主要原因。從交易時間來看，可能有部分投資者“搶跑”。

　　李超表示，此番措辭使得市場對于年內降息的預期有所落空，對比來看，本次議息會議結果較上次略顯鷹派。“在三月下旬的議息會議上，美聯儲相關決議超預期鴿派，市場一度認為年內美聯儲不會加息，并且逐步退出縮表，貨幣政策同歐元區一樣轉向寬松。正是因為當時美聯儲的相關決議使得市場對于這種寬松貨幣政策的預期接近滿負荷，預期繼續向上調整的可能性較小，而向下調整的概率較大。”他解釋道。

　　同時，近期的美國經濟數據總體呈現向好態勢。3月耐用品新增訂單環比增長2.69%；4月ADP就業人數增加27.5萬人，增幅創2018年7月以來新高；4月制造業PMI雖然較上月有所下滑，但是基本符合預期且依然處于榮枯線以上；3月份美國新房銷售量較上月大增27%，經季節調整后按年率計算為41.1萬套，為47年來最大月度增幅；此外，一季度GDP較去年四季度也有所改善。

　　長江期貨有色分析師吳灝德表示，目前來看，美元指數仍保持堅挺態勢。4月25日，美元指數沖高98.346，創2017年五月中旬以來的新高。盡管近期有所回落，但目前仍在97上方運行，對外盤金屬價格進行施壓。除此之外，區域局勢緊張、中美貿易發展態勢以及歐元區經濟表現不容樂觀也在打壓有色金屬價格。具體來說有以下兩方面：

　　其一，美伊局勢緊張引發避險需求。“美國宣布從5月2日開始全面禁止伊朗出口石油，伊朗可能對此進行強硬回應。區域局勢緊張導致市場避險需求增加，資金撤資有色板塊導致金屬價格短期普遍下跌。”他說道。

　　其二，歐元區經濟表現不容樂觀。他表示，IMF在最近的全球經濟展望中，將2019年歐元區經濟增速由1.6%下調至1.3%，歐元區經濟增速在2018年達到頂峰后逐漸下降。

　　同時，歐元區4月制造業PMI初值升至47.8，為9個月以來首次出現回升，但低于預期的48。其中，作為歐元區“龍頭”的德國制造業持續萎靡，4月PMI小幅回升至44.5，但依然低于預期且連續四個月處于榮枯線下方。法國4月PMI初值進一步下降至49.6，創32個月低。

　　他表示，歐元區作為有色金屬重要的消費地區，宏觀經濟表現差將直接利空市場對有色金屬需求的預期，使平衡表更容易向供給寬松演變。

　　其三，近期中美貿易談判進入最后的沖刺階段，有色市場跳水或因擔憂中美貿易磋商進展。04月30日—5月1日，第十輪中美經貿高級別磋商在北京舉行，根據雙方的既定安排，將于下周在華盛頓舉行第十一輪磋商。

　　對此，吳灝德表示，從三月中下旬開始，中美貿易磋商不斷在吹利好風，所以市場可能已經適應“中美大概率將達成協議”的最終預期。從盤面來看，近兩個月有色金屬也確實是跟著各自的基本面在走。但是市場對最終談判能否達成協議疑慮仍存，中美貿易緊張關系的負面影響也使得有色金屬市場波動加劇。

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　　基本面：倫敦金屬庫存輪番上漲

　　近兩周倫敦有色金屬庫存的接連大漲：4月12日至4月26日，倫鋅庫存累計增加27825噸；4月27日，倫銅庫存大增36325噸；4月29日至5月2日，倫鋁庫存大增超過20萬噸。“庫存短期內大幅增加打破了市場對于鋅銅低庫存的認知，打破了全球鋁錠庫存將持續去化的預期，對于這些金屬的價格形成較大打擊。進入五月份后，下游消費旺季逐漸結束，國內外庫存的表現不容樂觀。”吳灝德說道。

　　李超表示，從基本面來看，由于大部分基本金屬價格令市場有所擔憂，所以才會導致在美聯儲議息會議前夜、APD數據公布之時出現了價格全線下跌。目前國內庫存和保稅區庫存依然較高，市場對國內二季度消費不是非常樂觀，去庫力度中性偏弱，造成價格滯漲，還需要庫存逐步去化對價格形成支撐。

　　“5月1日，倫鋁6萬多噸的大幅交倉對外盤價格有雖然構成一定打壓，但之后鋁價卻有所抬升，并且5月2日的9萬噸大幅交倉并未對價格產生太大影響，預計后期倫鋁相對滬鋁存在補漲需求。”李超表示，目前滬鋁價格較倫鋁偏強勢，主要是因為海外投資者對于國內新增產能投放較為擔憂，導致目前倫鋁有一定超跌成分。

　　在鋅方面，李超表示由于供給有增加，而需求偏低，導致鋅價有所回調，但是預計年內不會出現過剩。在20年低位的庫存背景下，新增產能對于冶煉利潤的擠壓不會很大。另據SMM數據，近日LME鋅庫存持續小增。倫鋅庫存自4月26日至今，增加近5000噸至8萬噸出頭。同時五一假期國內休市，在無國內社會庫存持續消化的較強基本面支撐下，美國ISM制造業指數創30個月新低亦施壓鋅價，使得倫鋅出現較大跌幅。

　　在鎳方面，李超認為，由于國內和印尼鎳生鐵產能逐步投放，鎳生鐵供應逐步寬松，進口盈利窗口打開導致純鎳供應增加，而下游不銹鋼消費疲弱，社會庫存高位，多重利空因素導致鎳價持續下滑。

　　“本周五還會公布美國失業率和非農就業人數等數據，可能會對議息會議結果進行進一步佐證，并對金屬價格產生影響。”他提示道。