昨日，鄭商所發布通知，自2019年5月8日結算時起，蘋果期貨1907合約交易保證金標準調整為35%。

　　據期貨日報記者了解，35%的交易保證金是蘋果期貨歷史上的最高值。讓我們來細數一下蘋果期貨上市以來交易保證金的變化：蘋果期貨剛上市時，交易保證金為7%。

　　2018年5月份，鄭商所曾兩次調高蘋果期貨交易保證金，一次是自2018年5月16日結算時起，蘋果期貨1807合約交易保證金標準調整為10%；另一次是自2018年5月23日結算時起，蘋果期貨1807合約交易保證金標準調整為15%。

　　去年6月份，蘋果期貨交易保證金再加碼！2018年6月11日，鄭商所發布公告稱，自2018 年6月14日結算時起，蘋果期貨合約交易保證金標準調整為9%，漲跌停板幅度調整為6%，其中蘋果期貨1807合約交易保證金標準調整為25%。

　　2018年6月27日，鄭商所發布公告稱，自2018年6月28日結算時起，蘋果期貨合約交易保證金標準調整為11%，其中蘋果期貨1807合約交易保證金標準仍為25%。

　　然而，蘋果期貨1907合約自掛牌之日起，交易保證金即為20%。

　　鄭商所調整蘋果手續費和交易保證金的歷程可列如下圖表：

　　通過統計發現，鄭商所調整蘋果07合約交易保證金的次數和比例比較高。7月份蘋果具有很強的特殊性，這個月份的蘋果為上一年度蘋果，儲存時間長，儲藏成本高。

　　去年鄭商所多次調整蘋果交易保證金及手續費標準，主要是為了減少投機，維護市場交易秩序。去年4月蘋果產區發生嚴重“倒春寒”災害，導致新季蘋果可能出現大幅減產，優果率可能發生下滑，市場炒作減產預期，蘋果期貨價格出現大幅上漲。

　　鄭商所此次把蘋果期貨1907合約交易保證金提高到35%這么高，意欲何為呢？是否也是因為蘋果期貨近月合約1905、1907走勢強勁，抑制投機？

　　分析一個品種是否過度投機，有一個比較簡單的維度是參考持倉量和交易量的比值，比值越高，說明投機越少，因為持倉表示長期持有，而當日進出，則無持倉。但昨日，蘋果期貨1907合約成交量為6938手，持倉量為33516手，持倉成交比為4.83。這說明，蘋果期貨1907合約投機性并不強。

　　蘋果期貨近月合約價格受現貨市場價格帶動，近期現貨市場走貨速度比較快，蘋果價格出現上漲，卓創資訊蘋果分析師楊軍對期貨日報記者表示，這一方面是因為市場其他水果不多，南方柑橘類水果結束，而北方大棚水果價格偏高，提高了市場蘋果的需求，客戶積極補充貨源，原先在西北采購的客商也轉到山東采購，客商量有所增加；另一方面，在春節和清明節備貨階段，多數客商不看好市場行情，市場備貨量少，但是市場總體走貨尚可，走貨客商有一定利潤，在此基礎上，五一節客商的備貨積極性和備貨量都有所增加。所以，在五一備貨這段時間里蘋果需求量較大，而總體貨源剩余量小，貨主惜售情緒較重，推動了價格的上漲。

　　中果網消息顯示，隨著五一節日臨近，前來產區備貨的客商陸續增多，基本都以按需拿貨為主。賣家惜售心理嚴重，部分交易收尾的產區諸如山西運城等，不乏賣家漫天要價的情況。多個產區實際交易價格均出現不同程度上漲，漲幅在0.30—0.50元/斤不等。

　　庫存方面，楊軍告訴記者，截至今年4月25日，全國蘋果庫存量為198萬噸，而去年同期，全國蘋果庫存量為355萬噸，庫存同比減少44%。

　　陜西果業集團電子信息有限公司運營主任薛小果同樣對記者表示，目前蘋果庫存不太多，現貨銷售較快，因為5月之前，蘋果替代水果比較少，現貨商有惜售情緒。目前陜西、甘肅地區90%的冷庫已經清庫，今年清庫時間比往年提前40天左右。

　　盤面上，本周五蘋果期貨主力1910合約減倉增量，收跌1.48%，收報8117元/噸。蘋果現貨與1905合約收盤基差為-158；現貨與1910合約收盤基差2783；AP5—10月價差為4368。

　　瑞達期貨(博客,微博)農產品(000061)組分析認為，在2018/2019年度蘋果減產的背景下，主產區客商增加，市場以中等貨和一般貨銷售為主，果農囤貨剩余不多，客商多以自有貨源為主。加上低價柑橘的退市以及其他水果價格偏高，蘋果整體行情向好。此外，據新果上市還尚需時日，供應面偏緊令囤貨客商對市場信心十足，市場高價挺價意愿較強。部分冷庫開始清庫，果農交易進入尾聲，預計短期蘋果價格以穩中偏強運行。近期受果農貨質量下滑，盤面價格有所趨弱，謹防期價回吐前期漲幅。