二、成本和供應分析

　　近期原油價格快速拉漲。美國石油協(xié)會（API）數(shù)據(jù)顯示，上周 API原油庫存意外增加686萬桶，同時汽油庫存增加220萬桶也對油價形成一定壓制。但是不管是中美兩國的宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)，還是裂解價差等微觀數(shù)據(jù)，均表明原油需求并不悲觀，并且有進一步改善的勢頭。另一方面，美國取消對進口伊朗原油的豁免，加之委內(nèi)瑞拉和利比亞原油供應也面臨巨大的風險，預計供應端仍對油價形成支撐。綜合來看，目前供應端仍有利好，預計原油短期下方仍有支撐，但漲幅或有所趨緩。

　　上周受恒力2號線月底出產(chǎn)品以及傳聞PTA大廠江陰及大連PX儲罐庫存偏高影響，PX價格呈現(xiàn)斷崖式下跌。截止4月23日，亞洲PX價格在955美元/噸FOB韓國。目前國內(nèi)PX開工率約在87.4%。裝置方面，烏魯木齊石化PX裝置100萬噸/年，日產(chǎn)量在1500噸左右，于4月15日進入檢修，預計檢修兩個月，檢修后，暫未有提升產(chǎn)量計劃。中化弘潤PX裝置年產(chǎn)能為60萬噸，消息稱計劃6月份投產(chǎn)。國外裝置情況：因裝置出問題，韓國SK仁川130萬噸/年P(guān)X裝置4月16日臨時停機，4月17日重啟負荷至70-80%�？傮w來看，預計短期PX或?qū)⒈３值臀贿\行。

　　PTA產(chǎn)量小幅增加，截止至4月19日PTA周產(chǎn)量為81.36萬噸，較前期值增加0.84萬噸。裝置方面，珠海BP125萬噸/年P(guān)TA裝置于3月31日檢修，聽聞重啟未成功，目前重啟時間未定。天津石化34萬噸/年P(guān)TA裝置于4月15日停車檢修，按計劃于23日重啟運行。儀征化纖65萬噸/年P(guān)TA裝置于19日進入檢修，計劃檢修7-9天左右。華東一套70萬噸/年P(guān)TA裝置臨時故障計劃23日晚間停車檢修2-3天。上海亞東石化75萬噸/年P(guān)TA裝置23日停車水洗，時間2天左右。洛陽石化32.5萬噸/年P(guān)TA裝置于上周末停車檢修，計劃檢修45天左右。逸盛寧波200萬噸/年P(guān)TA裝置計劃4月27日停車檢修，預計檢修15天左右。目前PTA加工費較高，截止2019年4月17日，目前國內(nèi)PTA工廠加工費為1556元/噸，創(chuàng)新高突破1500大關(guān)，較前一周上調(diào)365元/噸。在高加工費的情況下，近期需關(guān)注PTA裝置檢修計劃是否能如期實行。

　　圖3：PTA周產(chǎn)量走勢圖

　　三、需求端分析

　　下游聚酯工廠以及終端織機開繼續(xù)處于高位，聚酯工廠負荷率維持90%以上，江浙織機開工率目前約在82%�？傮w來看，下游需求穩(wěn)定，對PTA有較好的支撐。近期滌綸長絲庫存有所增加，截止至4月19日，POY庫存天數(shù)為11，DTY庫存天數(shù)為26，F(xiàn)DY庫存為18，分別較前期值增加1天、4天、2天。目前下游聚酯市場處于傳統(tǒng)旺季，將對PTA價格有所支撐。

　　近期聚酯市場價格表現(xiàn)偏弱。具體來看，近期聚酯切片市場表現(xiàn)弱勢，截止目前華東地區(qū)聚酯切片（纖維級）價格約在7700元/噸附近，預計短期內(nèi)聚酯切片市場維持低位走勢；滌綸短纖市場價格也弱勢運行，目前華東地區(qū)短纖價格約在8700元/噸附近；滌綸長絲市場整體呈現(xiàn)弱勢下滑的走勢，目前華東地區(qū)滌綸長絲DTY、POY、FDY價格分別約在10250元/噸、8950元/噸、9250元/噸附近；國內(nèi)聚酯瓶片市場價格先漲后跌，弱勢下跌，幅度為50-150元/噸，目前華東地區(qū)報盤參考在8650-8800元/噸出廠，4月貨源商談集中在8450-8650元/噸。

　　總體來看，下游聚酯及終端織機目前負荷處于高位，聚酯開工基本維持在9成以上，聚酯工廠檢修力度較弱，暫無聽說有停車裝置，在開工高位得情況下，對PTA需求依舊保持在穩(wěn)定格局。

　　四、基差和利潤分析

　　基差與PTA廠商利潤有一定關(guān)聯(lián)性，利潤較好的時候，現(xiàn)貨價格較高，則期貨貼水的概率可能更大。近期PTA基差整體運行區(qū)間約在200至500元/噸區(qū)間內(nèi)，4月23日基差為458元/噸，短期內(nèi)基差或?qū)⒗^續(xù)在此水平保持震蕩運行。

　　PTA 利潤與有效產(chǎn)能負荷正相關(guān)，PTA 供需缺口預期會提前反應到利潤，高利潤會提高企業(yè)生產(chǎn)積極性和開工負荷。近期廠商利潤與前期相比有較大提升，據(jù)我們測算4月23日的利潤為899.7元/噸，4月份的利潤整體較3月份有較好改善。隨著利潤的提升，企業(yè)的開工積極性有所增加，或?qū)�導致計劃檢修的部分裝置不能如期進行，檢修力度有減弱預期。

　　圖6：PTA廠商利潤