2019年4月20日-21日，由中國期貨業協會主辦的“第十三屆中國期貨分析師暨場外衍生品論壇”在杭州JW萬豪酒店舉行。本屆論壇以“立足本源 高效融合 創新發展——期貨及衍生品市場服務國家戰略”為主題，圍繞“保險+期貨”、場外衍生品、資產管理業務及期貨分析師人才培養等服務實體經濟模式 創新與隊伍建設的重點領域，深入探討期貨行業如何立足風險管理的本源，促進期貨與現貨、場內與場外、境內與境外市場的高效融合，銳意創新，奮發有為， 推進期貨行業供給側結構性改革，推進國民經濟高質量發展。和訊期貨參與全程直播。

　　4月21日下午，在分論壇“資產管理業務”會場中，中國金融期貨交易所副總經理張曉剛作致辭。

　　張曉剛表示，與成熟市場相比，除與境外養老基金、保險資金、共同基金類似的基本養老基金、企業年金、職業年金、商業保險、公募基金以外，境外機構投資者也是我國重要的中長期資金來源。資管新規發布后，銀行理財將獲得與其他資管產品平等進入資本市場的權利。

    張曉剛表示，為滿足這些機構的風險管理需求，在證監會的領導和相關部委的大力支持下，中金所持續推進各項工作。目前，基本養老保險基金進入金融期貨市場在政策上已經沒有障礙，商業銀行、保險資金參與金融期貨市場取得積極進展，金融期貨市場對外開放也正在有條不紊的推進過程中。

    以下為發言實錄：

　　張曉剛：感謝英軍。

　　尊敬的各位來賓，各位朋友大家下午好！

　　很高興再次參加中國期貨分析師大會，請允許我代表中國金融期貨交易所對本屆大會的召開表示熱烈祝賀！對各位參會嘉賓表示誠摯歡迎。本屆大會以“期貨及衍生品市場服務國家戰略”為主題，非常切合當今中國和世界經濟發展的要求。借此機會，與各位交流中金所圍繞深化金融期貨市場改革，服務中長期資金進入資本市場的思考與實踐。

　　中央經濟工作會議指出，資本市場在金融運行中具有牽一發而動全身的作用，要通過深化改革，打造一個規范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場，引導更多中長期資金進入。證監會易會滿主席在國新辦新聞發布會上強調，這是中央對資本市場的殷切希望，是一份沉甸甸的責任要求，也是我們進一步發展資本市場的總綱領，并提出了“四個必須”“一個合力”的工作要求。我體會，中長期資金是成熟資本市場的主體，構建以中長期資金為主體的投資者結構一直是我國資本市場努力發展的方向。金融期貨通過服務資本市場進而服務實體經濟，即通過提升資本市場的透明度和活力、增強資本市場的安全性和韌性等途徑來達到服務實體經濟的目的。因此，服務好中長期資金的風險管理需求是金融期貨市場發展的應有之義。

　　養老基金、保險資金、共同基金等資產管理機構是成熟市場中長期資金的典型代表，也是金融期貨市場最重要的參與主體。2017年底，美國前30家養老金管理機構中，有25家機構使用金融期貨。美國共同基金行業一萬兩千余只基金中，有76%的基金投資策略允許使用股指期貨和國債期貨。中長期資金參與金融期貨以風險管理為主，其內涵經歷了由對沖現貨資產為主向輔助開展資產配置、流動性管理和凈值管理等不斷深化的過程，日益呈現交易策略多元、多空方向靈活均衡的特性。CFTC大戶持倉報告顯示，2018年，資產管理型機構在美國標普500迷你股指期貨中，多頭持倉平均占比為57%、空頭持倉平均占比35%。

　　與成熟市場相比，除與境外養老基金、保險資金、共同基金類似的基本養老基金、企業年金、職業年金、商業保險、公募基金以外，境外機構投資者也是我國重要的中長期資金來源。資管新規發布后，銀行理財將獲得與其他資管產品平等進入資本市場的權利。為滿足這些機構的風險管理需求，在證監會的領導和相關部委的大力支持下，中金所持續推進各項工作。目前，基本養老保險基金進入金融期貨市場在政策上已經沒有障礙，商業銀行、保險資金參與金融期貨市場取得積極進展，金融期貨市場對外開放也正在有條不紊的推進過程中。

　　經過努力，中國金融期貨市場已經初步形成以機構投資者為主的市場結構。2019年第一季度，股指期貨機構投資者的持倉占比52%，較上市初提高了41個百分點；國債期貨機構投資者的持倉占比77%，比上市初提高47個百分點。實踐表明，金融期貨市場不僅自身運行平穩，經受住市場大幅波動的考驗，而且改善了資本市場的透明度和活力，促進了資本市場穩定，健全了國債收益率曲線。

　　為便利機構投資者參與，提升監管透明度和市場規范性，促進金融期貨市場功能發揮，我所從2019年1月2起完善套期保值與套利額度審核管理，重點是簡化申請材料，優化額度辦理流程，明確可受理的套期保值額度申請類型，并可按產品獨立申請套期保值額度。在此基礎上，我所從2019年3月25日起進一步優化套期保值管理要求。一是融通股指期貨對沖標的，上證50、滬深300、中證500共800只成分股可以選擇任一股指期貨合約對沖套保；二是擴容現貨端基金產品，所有滬深交易所上市的跟蹤A股的ETF和LOF基金都可以進行套保；三是允許套保比率10%的合理偏差，賣出套期保值持倉合約價值，不得超過其持有的股指期貨所有品種標的成分股、股票ETF和LOF基金市值之和的1.1倍；四是國債期貨套保引入風險價值理念，賣出套期保值持倉合約價值或風險價值，不得超過其持有的對沖標的資產或風險價值。此外，還可以根據其他風險管理需要申請進行套期保值。上述優化措施，受到市場的廣泛歡迎。

　　下一步，中金所將認真落實證監會工作部署，在人民銀行、銀保監會、人社部等部委和全國社保基金理事會的大力支持下，與市場各方一道進一步做好基本養老保險基金等各類中長期資金參與金融期貨市場工作，積極推進商業銀行及銀行理財、保險資金和QFII、RQFII等境外機構投資者進入國債期貨市場，推動完善公募基金等機構參與金融期貨的有關政策，滿足中長期資金風險管理需求，更好服務中長期資金進入資本市場。我想，在滿足中長期資金的需求之后，參與者結構會更加平衡，其實也為各類對沖基金、量化產品等提供了更好的環境。同時，我們也真誠希望期貨公司加大市場培育力度，著力做好中長期資金參與金融期貨的市場服務工作，推動期貨市場更好服務實體經濟發展。

　　最后，預祝本次論壇取得圓滿成功！謝謝大家！