2019．4．22

　　東京早盤RSS1909合約開盤在189.8日元，較上一交易日上漲1.3日元。TSR1910合約開盤在169日元，較上一交易日持平。美元兌日元匯率早間在111.91附近。

　　上周末的東京橡膠市場在經(jīng)過了上一個交易日的大幅下跌之后自律性反彈，RSS遠月合約在186日元附近得到短暫支撐后在短期空單回補的作用下盤中一度曾一度接近190日元整數(shù)位。由于本周一是東京RSS近月4月合約的最后交易日，且周二新合約10月合約上市，多空雙方都不愿在9月合約上多做糾纏，最后于189.0日元附近收盤。在之前公布的第一季度GDP和3月份工業(yè)生產(chǎn)總值表現(xiàn)良好的背景下，周末中共政治局發(fā)表強化積極財政政策，維持穩(wěn)健的金融政策的聲明，預(yù)示了短期內(nèi)不會有降低銀行準備金率等貨幣政策上的調(diào)整。上海晚盤主力9月合約也是繼續(xù)白天的空頭回補行情，11500元一線以上開始呈現(xiàn)不小的壓力。

　　現(xiàn)貨方面，4月18日3號煙片4月期FOB價格在55.47泰銖附近，較上一交易日下跌0.35泰銖。20號標膠4月期FOB價格在49.56泰銖附近，較上一交易日下跌0.27泰銖。USS現(xiàn)貨價格在48泰銖附近，較上一交易日下跌1泰銖。

　　技術(shù)上來看，RSS遠月合約價格在突破了云層下線之后反彈整理。在基本面和宏觀經(jīng)濟環(huán)境兩方面同時缺少新材料的情況下，RSS遠月合約可能會在189-190日元區(qū)間附近做短期振蕩。短期轉(zhuǎn)換線和中期基準線還將會有一段時間的糾纏，預(yù)計價格再次下行將會出現(xiàn)在東京市場長假連休之后。交易策略上維持逢高拋空的思路不變，可以等到周二做空新上市的10月合約。

　　4月19日東京收盤時1909月合約和上海1909月合約的價差（東京-上海）為-27美元/噸。

　　一周綜述

　　上周東京橡膠市場上RSS遠月合約價格在泰國宋干節(jié)之后現(xiàn)貨市場價格有所回落的影響下，RSS遠月價格大幅回落。同時TSR市場上雖然近月合約保持高持倉，較遠月合約形成大貼水，但是市場對有后期產(chǎn)量回復(fù)的樂觀預(yù)期打壓了遠月合約價格，即便是在中國經(jīng)濟指標走高的背景下，東京和上海兩地的橡膠市場依然走勢低迷。

　　讓我們來具體回顧一下上周影響東京橡膠市場價格變化的主要因素。上周泰國宋干節(jié)之后現(xiàn)貨市場價格恢復(fù)交易，現(xiàn)貨報價小幅回落使得市場對于5月份減產(chǎn)期結(jié)束后的產(chǎn)量回復(fù)預(yù)期增加。同時上海橡膠期貨市場上套利資金將近月合約移倉至主力合約后采取暫時觀望態(tài)勢，在失去空倉回補的支撐下，伴隨橡膠生產(chǎn)商的套保空單進場，主力9月合約價格在跌破了11500關(guān)鍵點位之后大幅下跌。而東京遠月價格也在188日元附近受到多單止損離場的影響下一度下跌至186日元附近的周內(nèi)低點。縱觀上周的下跌行情，市場上并沒有太多的利空材料出現(xiàn)，反倒是臨近月底投機資金的市場調(diào)整所至，因此橡膠價格本周早盤繼續(xù)下跌的可能不大，市場等待周二新合約上市的觀望氣氛較重。

　　宏觀經(jīng)濟方面上周公布的一系列中國經(jīng)濟指標高于預(yù)期并沒有給橡膠市場帶來太多的利好，在化工系商品全面回落之后市場上對于中國央行在進入四月份之后依舊沒有采取進一步的金融寬松政策表示失望。本周雖然會公布美國第一季度的GDP，但是由于東京下周是10連休長假休市，即便是強勢結(jié)果帶來美元對日元匯率的上漲，但是經(jīng)過5月初一周時間的消化能夠?qū)�東京橡膠市場產(chǎn)生多大影響，其中未知數(shù)太大。上海期貨市場庫存上周再增加2000噸來到44萬3000噸，5月以后再面臨新膠上市，中期還是維持逢高拋空思路不變。

　　最后我們來看一下東京橡膠期貨市場上的持倉變化。

　　RSS持倉變化

　　TSR持倉變化

　　上周的持倉變化上來看,伴隨價格的下跌東京RSS整體持倉大幅減倉，尤其是當(dāng)價格跌破188日元一線關(guān)鍵支撐之后整體持倉已經(jīng)接近12000手大關(guān)，市場上多單獲利了解的趨勢明顯。一方面在臨近月底東京市場連休之前，結(jié)合新開合約如果持倉能夠有所增加，那么本周的主要價格區(qū)間很可能成為減產(chǎn)其以后空倉主力建倉成本，對于今后中期價格都將起到關(guān)鍵影響。

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