4月11日晚9時，新加坡亞太交易所（以下簡稱APEX）燃料油期貨合約正式掛牌交易。截至掛牌首日夜盤收盤的2個小時內(nèi)，總成交量6616手（單邊，下同），成交金額27,693,045美元，總持倉量2126手。

　　APEX是中國第一次在海外自主創(chuàng)辦的國際化交易所，也是新加坡第三家交易與清算全牌照的交易所。此次推出的燃料油期貨合約，是APEX繼精煉棕櫚油合約、離岸人民幣兌美元合約之后的第三個產(chǎn)品。產(chǎn)品設(shè)計(jì)旨在填補(bǔ)新加坡能源市場的空白，通過提供連續(xù)透明的電子價格、嚴(yán)控質(zhì)量的實(shí)物交割，以及靈活便利的小型合約，力圖為廣大石化企業(yè)、航運(yùn)公司、船加油供應(yīng)商、貿(mào)易商、投資機(jī)構(gòu)和個人投資者等各類型客戶，提供風(fēng)險對沖的新工具，打造燃料油貿(mào)易新秩序，建立燃料油定價新基準(zhǔn)。

　　崇融商品貿(mào)易有限公司的執(zhí)行董事、原油和燃料油交易主管林海天先生說：“APEX的燃料油期貨合約，為市場提供了一個長時間活躍的連續(xù)交易窗口，通過實(shí)物交割的機(jī)制保障了價格的期限回歸，豐富了燃料油相關(guān)聯(lián)企業(yè)套保套利的工具箱。崇融國際作為一家立足亞洲，展望區(qū)外的貿(mào)易企業(yè)，正在研究該產(chǎn)品帶來的新機(jī)會，相信該產(chǎn)品的成熟和發(fā)展，會為燃料油行業(yè)的現(xiàn)貨貿(mào)易和投資交易創(chuàng)造新價值。”

　　國際船舶燃料商會執(zhí)行董事Unni女士說：“新加坡是世界上最大的燃料油加油和貿(mào)易港口，擁有眾多市場參與者。APEX新推出的燃料油期貨合約有望為燃料油貿(mào)易形成新的定價基準(zhǔn)，在價格發(fā)現(xiàn)和套利機(jī)會方面發(fā)揮積極作用。”

　　那么，燃料油產(chǎn)業(yè)概況到底如何？市場的痛點(diǎn)和挑戰(zhàn)在哪里？APEX燃料油期貨合約設(shè)計(jì)有什么特色？投資者怎樣才能參與其中呢？

　　一、燃料油產(chǎn)業(yè)概況

　　燃料油（Fuel Oil）是成品油的一種，是石油加工過程中在汽油、煤油、柴油之后從原油中分離出來的較重的剩余產(chǎn)物，主要用于交通運(yùn)輸、煉化、工業(yè)制造、電力四個領(lǐng)域。其中，船運(yùn)燃料油是燃料油的主要消費(fèi)領(lǐng)域，占燃料油總消費(fèi)的47%。而船用燃料油的需求集中于亞洲，尤其以新加坡為代表，占全球總需求的25%。作為全球第一大貨船加油港，新加坡港口燃料油年度供油量高達(dá)5000萬噸，在全球船用燃料油市場中占有四分之一的份額。

　　二、燃料油的價格關(guān)聯(lián)

　　燃料油成本是航運(yùn)企業(yè)最大的成本項(xiàng)，占到直接經(jīng)營成本的20%—60%。近年來，燃料油市場價格上下振幅高達(dá)100%，船運(yùn)企業(yè)對油價的變化敏感度高，迫切需要尋求避險工具。

　　燃料油價格反映全球經(jīng)濟(jì)與貿(mào)易形勢，與國際原油價格高度相關(guān)。受政策影響，燃料油行業(yè)也即將迎來有史以來最大的一次行業(yè)準(zhǔn)則變革。按照國際海事組織（IMO）的要求，自2020年1月1日起，全球范圍內(nèi)船用燃料硫含量質(zhì)量占比由現(xiàn)行的不超過3.5%降至不超過0.5%。目前的全球船用燃料需求市場構(gòu)成中，高硫燃料油憑借價格優(yōu)勢占整個市場份額的近70%。對船用燃料硫含量要求的提高，給海運(yùn)行業(yè)帶來巨大挑戰(zhàn)。目前，主要有3種方法可以滿足新要求，即通過使用低硫船用燃料、LNG、或加裝尾氣脫硫裝置來實(shí)現(xiàn)。考慮到替代燃料的價格、潛在的船舶改造費(fèi)用、設(shè)備建設(shè)成本等因素，未來船用燃料油產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的變化，存在著重大的不確定性因素，因此，上下游企業(yè)避險需求愈發(fā)強(qiáng)烈。

　　三、合約設(shè)計(jì)特色

　　1、提供連續(xù)電子交易，價格公開透明，交易時間覆蓋新加坡普氏、上海期貨交易所、ICE等交易活躍時段，有效聯(lián)通亞洲與歐美市場。

　　2、采用交易所標(biāo)準(zhǔn)倉單進(jìn)行實(shí)物交割，交割地點(diǎn)包括新加坡的岸罐與馬六甲海域的浮艙，符合燃料油大宗貿(mào)易的要求，同時兼顧多頻次、小規(guī)模的船加油需要。交易所批準(zhǔn)并指定商檢機(jī)構(gòu)，嚴(yán)格把關(guān)交割品質(zhì)。

　　3、合約每手10噸，滿足靈活多變的貿(mào)易需求，適合原料供應(yīng)商、貿(mào)易商、中小型船運(yùn)公司、投資基金適合石化企業(yè)、船加油供應(yīng)商、貿(mào)易商、航運(yùn)公司、投資基金和個人投資者等各類客戶廣泛參與，具有良好的流動性基礎(chǔ)。

　　四、投資機(jī)會解析

　　中國進(jìn)口燃料油的第一來源地為新加坡，APEX的燃料油期貨合約標(biāo)的為380，是國際主流品種。采用實(shí)物交割方式，打通了上海、新加坡、中東與歐洲的現(xiàn)貨市場，方便投資者運(yùn)用期現(xiàn)結(jié)合、跨市場價差套利等多種投資模式。合約以美元計(jì)價，與主要原油產(chǎn)地價格間的裂解價差清晰直觀。

　　投資套利機(jī)會解析圖

　　五、參與模式

　　自APEX獲得交易牌照一年以來，已有輝立期貨、凱基證券、橫華新加坡、直達(dá)新加坡、時瑞金融、大華繼顯、永安期貨等清算會員。客戶可以通過APEX任一清算會員、以及在清算會員處開戶的其他經(jīng)紀(jì)商，開立APEX賬戶，交易燃料油期貨合約。目前，提供APEX實(shí)時行情數(shù)據(jù)的供應(yīng)商包括彭博、路透、大智慧(601519)、文華財經(jīng)、萬得、博易大師和中國經(jīng)濟(jì)信息社等。客戶可通過以上任一行情商，或APEX Mobile手機(jī)端，查看實(shí)時行情，獲取最新信息。