截止午盤收盤，焦炭跌2.78%，鐵礦石跌2.22%，焦煤跌2.01%，橡膠跌1.65%，瀝青跌1.58%，滬銀跌1.47%，滬鋅跌1.33%，螺紋鋼跌1.31%，熱卷跌1.18%，滬鋁跌1.17%；漲幅方面，菜粕漲0.79%，菜油漲0.76%，蘋果漲0.46%。

　　焦炭成本支撐向下，供給總量承壓

　　2018年下半年以來的焦煤供給偏緊，是焦煤價(jià)格維持高位運(yùn)行的主要原因，這也造成了焦炭成本線的上移，焦煤對(duì)焦炭?jī)r(jià)格的成本支撐較強(qiáng)。當(dāng)前來看，焦煤供給偏緊有國(guó)內(nèi)產(chǎn)量偏低和國(guó)外進(jìn)口受限兩方面的原因，其中國(guó)內(nèi)產(chǎn)量偏低源于煤礦安全生產(chǎn)影響的產(chǎn)能釋放，是供需矛盾的主要原因；國(guó)外進(jìn)口受限的原因在于煤炭進(jìn)口政策的收緊，加劇了供給的緊張局面。但從焦煤的季節(jié)性規(guī)律來看，春季是煤礦生產(chǎn)的季節(jié)性旺季，庫存季節(jié)性上漲，供給趨于寬松，也是焦煤價(jià)格的相對(duì)淡季�！�兩會(huì)”過后，受安全生產(chǎn)影響的煤礦將全面復(fù)產(chǎn)，產(chǎn)量也有望提升，焦煤供給偏緊的局面將有所緩解，焦煤價(jià)格也可能出現(xiàn)部分松動(dòng)，對(duì)焦炭的成本作用支撐減弱。

　　相較于去年的采暖季，環(huán)保禁止“一刀切”，政策的邊際變化，造成了焦化、鋼鐵限產(chǎn)的寬松。在限產(chǎn)的實(shí)際執(zhí)行上，焦?fàn)t限產(chǎn)又弱于高爐，表現(xiàn)在高爐-焦?fàn)t產(chǎn)能利用率差值不斷下降，焦炭供給整體偏寬松。目前，各地焦化廠多維持滿產(chǎn)，焦?fàn)t產(chǎn)能利用率已連續(xù)四周維持在80%以上，這也是近一年來產(chǎn)能利用率的高點(diǎn)。隨著3月采暖季限產(chǎn)的結(jié)束，在缺少了無行政手段的限產(chǎn)要求后，在一定行業(yè)利潤(rùn)的刺激下，焦?fàn)t將維持較高的產(chǎn)能利用率，焦炭高供給狀態(tài)大概率仍將延續(xù)。

　　鐵礦石漲跌改看“下游景氣度”

　　1月下旬至2月上旬礦難事故的發(fā)酵使得鐵礦石價(jià)格整體中樞上抬處于相對(duì)較高水平，同時(shí)山西焦化(600740)調(diào)整焦?fàn)t結(jié)焦時(shí)間事件也促進(jìn)了原材料價(jià)格中樞抬升，進(jìn)而鋼企利潤(rùn)受到不小幅度的壓縮，由此帶來的影響有二，一是一定程度上均減弱了鋼廠的生產(chǎn)積極性，對(duì)于原材料補(bǔ)庫進(jìn)程有一定制約，二是倒逼鋼廠對(duì)爐料結(jié)構(gòu)配比進(jìn)行調(diào)整，一定程度上壓縮高低品價(jià)差。

　　礦難邊際影響降低后，鐵礦石日均疏港量屢創(chuàng)新高，鐵礦石港口庫存對(duì)價(jià)格的邊際風(fēng)險(xiǎn)有所下降。目前澳礦港口庫存較低，而巴西礦港口庫存增加明顯仍然偏多，這是由于鋼廠在利潤(rùn)被壓縮后對(duì)爐料的結(jié)構(gòu)配比進(jìn)行調(diào)整，低品礦需求相對(duì)好轉(zhuǎn)。鐵礦石港口庫存季節(jié)性增加，按往年規(guī)律2、3月份是港口庫存的積累時(shí)間，約在4月份左右開始降庫，在此背景下庫存方面的壓力主要還是通過需求端的壓力來體現(xiàn)，也就是說很大程度上取決于鋼材價(jià)格變化對(duì)原材料采購偏好的影響。