近日棕櫚油價格出現(xiàn)了較大跌幅，在前期市場對馬來和印尼的生物柴油消費炒作之后，棕櫚油價格從2月20日以來就出現(xiàn)了連續(xù)下滑。25日晚美國總統(tǒng)特朗普發(fā)聲抨擊歐佩克抬升原油價格，受此影響布倫特原油價格大跌3%；與此同時，馬來MPOA發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，2019年2月1-20日馬來西亞毛棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比增3.5%，而此前1月整體總產(chǎn)量是歷史同期最高值，雙重利空的影響下使得國內(nèi)棕櫚油價格在今日放量大跌，主力合約1905下跌2.81%。

　　棕櫚油價格的長期疲軟受到了多方面因素的影響：首先在16年天氣恢復正常之后，馬來棕櫚油的產(chǎn)量從17年開始就迅速恢復至巔峰狀態(tài)，但是出口量卻較15年高點下滑約80萬噸。與此同時全球其他油料作物的產(chǎn)量卻在不斷增加，全球大豆產(chǎn)量從15年到18年增加了近3400萬噸，菜籽產(chǎn)量增加了約160萬噸，葵花籽產(chǎn)量則增加了約1100萬噸。其他油料作物的產(chǎn)量提升對全球棕櫚油消費帶來了沖擊，尤其是在18年印度大幅提高植物油進口關(guān)稅之后，這個全球最大的棕櫚油消費國在18年棕櫚油進口反而出現(xiàn)了下滑，同時葵花油進口量卻出現(xiàn)了近10%的提升。油料作物產(chǎn)量的快速提升是導致植物油價格長期低迷的首要原因，而另一方面則受到了全球工業(yè)需求放緩的影響。自14年以來，原油價格就不斷下滑，生物柴油的消費因此受到了扼制，在全球油料作物產(chǎn)量不斷增加的背景下，美國和歐洲均開始抵制棕櫚制生物柴油，其背后的核心則指向了本國油料產(chǎn)量的過剩。在未來生物技術(shù)不斷提高的情況下，全球油料作物的單產(chǎn)也將不斷提升，而全球汽車行業(yè)已經(jīng)開始向電動車轉(zhuǎn)型，長遠來看，植物油的未來不容樂觀。

　　對馬來和印尼政府而言，無奈之下只有推動國內(nèi)生物柴油的消費，2019年兩國的目標分別是達成國內(nèi)B10和B20的使用標準，并在之后不斷提升。在本年度的棕櫚油行業(yè)會議之上，市場頗為看好兩國生柴政策的執(zhí)行，認為其能有效削減兩國棕櫚油的庫存。自年初以來，原油價格大幅上漲，布倫特原油從低點反彈有30%左右，生物柴油的消費熱點被再度炒作，但是馬來2月mpob報告卻并沒有給市場帶來進一步信心，雖然出口量有較大增長，但依然高達300萬噸的庫存使得市場警惕不已，棕櫚油價格的上漲也由此開始反向。

　　從長期而言，在全球天氣不出現(xiàn)較大災害的情況下，整體植物油的價格都難以出現(xiàn)較高的預期。棕櫚油未來仍將延續(xù)階段性的行情走勢，由于2月馬來棕櫚油產(chǎn)量很可能將繼續(xù)上漲，而最近的船運數(shù)據(jù)公布又顯示出口環(huán)比出現(xiàn)下滑，這使得馬來2月棕櫚油庫存將不降反增，短期內(nèi)棕櫚油價格將繼續(xù)探底。這一狀況很可能要延續(xù)至3月下旬，才能迎來棕櫚油價格的季節(jié)性反彈，通常4月是全球齋月前的油脂備貨高峰，出口數(shù)據(jù)的大幅上漲將有力提振馬來國內(nèi)的棕櫚油價格。另一方面，原油價格的上漲仍然沒有結(jié)束，本次較大的回調(diào)只是受特朗普言論所影響，沙特主導的歐佩克減產(chǎn)并沒有實際上停止，如果2月歐佩克仍維持較高的減產(chǎn)數(shù)量，那么原油價格將再度回升。

　　對國內(nèi)而言，中美貿(mào)易談判離達成結(jié)果尚需時日，實際關(guān)稅的調(diào)整時間很可能要在4月之后才能出現(xiàn)，對國內(nèi)供需的影響則更加靠后，那么中美貿(mào)易磋商的結(jié)果將不會對國內(nèi)油脂5月合約產(chǎn)生影響。非洲豬瘟帶來的蛋白需求下滑將使得國內(nèi)油廠開機率持續(xù)降低，短期內(nèi)將支撐豆油價格，5月油脂盤面合約向下空間仍然有限，3月下旬可以逢低做多棕櫚油，把握一波階段性反彈行情。