有色金屬

　　【滬銅】留底多單謹慎持倉

　　中國五礦集團控股的MMG周一表示，因當地土著社區封鎖了拉斯班巴斯（Las Bambas）大型銅礦通往港口的運輸道路，將被迫暫停秘魯馬塔拉尼港（Matarani）部分銅精礦發貨。秘魯監察專員辦公室表示，該公司一直使用替代路線將其銅精礦從Las Bambas運往馬塔拉尼港進行裝運。2018年11月全球精煉銅市場供不應求52，000噸，10月為供應過剩1，000噸。2018年前11個月，銅市供應短缺39.6萬噸，上年同期為短缺28.2萬噸。2018年11月，全球精煉銅產量為203萬噸，消費量為209萬噸。中國保稅倉庫銅庫存短缺42，000噸，10月為過剩6，000噸。滬銅1904今日期價開盤小幅沖高后震蕩回調，午后又震蕩收回，微幅收跌，短期做多熱情降溫，操作上，不宜追多，前期盈利多單留底倉暫時持有，下方關注5萬整數關口。

　　【滬鋅】良性調整 多單持有

　　上周中美貿易談判牽動市場神經，兩國階段性進展，市場樂觀情緒的影響，國內外鋅價持續反彈。全球鋅庫存上周增6150噸至37.28萬噸；上周 LME 現鋅貼水轉升水并逐漸擴大，周五報升水20.5美元/噸；SMM0#現鋅對1903合約低升水逐漸收窄50元至周五20-40元/噸；2月鋅精礦加工費再度上調，進口礦加工費上調30美元/噸至210美元/干噸，國產礦加工費上調500元/噸至5900元/金屬噸高位。國內煉廠分享利潤7200元/金屬噸附近。鋅精礦進口持續虧損，均值上周擴大320元/噸至虧損390元/噸；精鋅進口虧損延續節前并逐漸擴大至830元/噸以上。煉廠生產瓶頸仍待解決；下游復工緩慢，上周消費仍較清淡。國內精鋅庫存累庫的關節階段，上周國內社會庫存10個月來首次到20萬噸以上。滬鋅1904今日期價開早微幅沖高后震蕩回落，午后反彈遇阻再次回落，但整體上攻態勢不變，短暫的調整只是對之前大漲行情的良性調整，技術上看，20日線存在較強支撐，預計回調后繼續震蕩上行，操作上，多單可繼續持有。

　　黑金品種

　　【焦炭】關注20日短線支撐

　　煤礦復產仍在繼續，煉焦煤供應端依舊偏緊，個別煤種價格有小幅探漲。受近期山西臨汾、長治地區連續發布重污染天氣應急響應影響，當地焦化廠大面積限產，焦炭供應有所減少，利于價格走強，加之下游鋼廠庫存降速較快，有一定補庫需求，預計近期煤焦現貨價格將以穩中偏強運行為主。榆林市能源局 發布關于全市第二批同意申請復工復產煤礦清單的通知。通知表示，全市各重點產煤縣市區上報第二批擬申請復工復產煤礦共計15處，產能3560萬噸/年。焦炭1905今日期價早盤微幅回調后震蕩反彈，午后延續震蕩上行，尾盤小幅回落，短期進入調整階段，但中長期依然看多，預計回調后繼續震蕩上行，操作上，等待回調到位擇機做多，下方關注20日短線支撐。

　　【焦煤】20日線之上多單持有

　　煤礦復產仍在繼續，煉焦煤供應端依舊偏緊，個別煤種價格有小幅探漲。受近期山西臨汾、長治地區連續發布重污染天氣應急響應影響，當地焦化廠大面積限產，焦炭供應有所減少，利于價格走強，加之下游鋼廠庫存降速較快，有一定補庫需求，預計近期煤焦現貨價格將以穩中偏強運行為主。榆林市能源局 發布關于全市第二批同意申請復工復產煤礦清單的通知。通知表示，全市各重點產煤縣市區上報第二批擬申請復工復產煤礦共計15處，產能3560萬噸/年。焦煤1905今日期價開盤微整后震蕩上行，午后拉升，尾盤回吐部分漲幅，小幅收漲，技術上看日線，20日均線處有較強支撐，預計回調后繼續偏強運行，操作上，20日線之上多單持有。

　　【螺紋】關注3600附近一線支撐

　　主要城市HRB400螺紋鋼繼續上調均價3982元/噸，其中上海3790元/噸，天津3840 元/噸，廣州4170/噸。上海廢鋼報2310元/噸，唐山方坯3430元/噸。隨著下游集中開工，成交情況將會逐步放量，考慮到目前成本端支撐，價格有望逐步持穩，后期關注庫存拐點和下游開工情況。Mysteel調研247家鋼廠高爐開工率77.58%，環比增0.35%，同比增1.86%。Mysteel統計全國45個港口鐵礦石庫存為14576.50萬噸，較上周增162.29萬噸。河南焦作自2月22日0時起啟動重污染天氣紅色（Ⅰ級）預警，解除時間另行通知。現貨市場成交好轉，市場心態稍有恢復，加上下周下游工地將有陸續開工，采購意愿增強。螺紋1905今日期價開盤微幅調整隨后極速下跌后震蕩上行，午后小幅拉升后呈現高位震蕩走勢，盤中小幅回調尾盤迅速拉回，預計短期依然偏強運行，下方繼續關注3600附近一線支撐。

　　能源化工

　　【橡膠】震蕩調整 觀望為主

　　滬膠上漲動能有所減弱。原油和 A 股強勢，中美貿易談判預期順利利多工業品板塊，但滬膠中長期基本面維持弱勢格局，國內高位庫存背景下，滬膠持續拉漲難度較大。橡膠1905今日期價早盤橫盤整理，午后沖高回落，尾盤收跌1.86%，持續上漲動能不足，預計短期震蕩調整，操作上，觀望為主。

　　【PTA】上方關注20日短線壓力位

　　一方面，PTA裝置開工率本周將會維持在前期水平，供應穩步增加。另一方面，需求上下游產銷出現好轉，但產品價格下滑，江浙滌絲部分主流工廠產品報價下調，調整幅度在50-300不等。平均產銷多提升至50%-70%左右，個別較好的產銷達到90%-110%附近。PTA1905今日期價低開震蕩反彈，午后延續微幅上行，后期有望延續反彈行情，操作上，關注做多機會，上方關注20日短線壓力位。

　　農產品

　　【棉花】反彈輕倉試空

　　美延長關稅落地時間，股市大漲，資金短期流向股市明顯；USDA農業展望論壇數據利空；美朝首腦將在月底（2.27-2.28）在越南舉行第二次會晤。目前美棉價格利于滑準稅進口配額的使用。行業基本面上，截至當前（2月25日）棉紗利潤持續下滑接近持平，棉紗工廠庫存在開工下降情況下高于去年同期水平，滌綸工廠從春節后至今產銷仍未有起色，主要對于貿易爭端不確定，持續性有待觀察，但下游坯布庫存比去年同期高13.3%，商業庫存數據開始下滑但同比高于去年；倉單方面，25日倉單大幅流入近5000噸，目前倉庫新花61.2萬噸超年度總產量10%，1718年度倉單在3月將全部出庫，性價比原因陳棉倉單將陸續出庫轉現貨；棉花1905今日期價早盤橫盤整理為主，午后上行遇阻開啟極為流暢的下跌行情，收跌1.55%，技術上日線看空趨勢明顯，操作上，反彈逢高輕倉試空。

　　【白糖】日內短線操作為宜

　　基本面供需正在發生轉變，全球糖食供應由寬松向緊張轉變。印度方面利好消息不斷，一方面預期19/20榨季產糖量或下滑至3000萬噸以下，一方面政府提高食糖價格最低售價至31盧比/公斤。國內糖市期現價格共振上漲，現貨漲幅略遜于期貨。從期現價差看，期貨快速修復與現貨形成的貼水并略顯升水結構，多頭資金陸續進場，凈空銳減。由于現貨漲勢偏弱，即將是現貨月合約的05合約期糖漲勢收窄，預計升水現貨可能性不高，不過遠月持倉偏輕，資金推動仍有進一步上漲動力，5-9價差預計走弱為主。新的一周，預計鄭糖偏強表現。白糖1905今日期價上下波幅不大，維持橫盤整理，雖然上漲阻力較大，但同樣無大幅下跌風險，短期有望轉入區間振蕩格局，操作上日內短線操作為宜。

　　【具體行情看盤中表現，以上觀點僅供參，不構成操作建議】