PTA積極累庫，聚酯開工大幅上升

　　自從上周PTA大跌之后，本周PTA震蕩偏弱運行。與行情孱弱形成相反對比的是PTA和聚酯的開工率大幅上漲。一季度是PTA的傳統累庫存階段，雖然盤面加工費用少的可憐，但是為了將來的銷售旺季，現在也要開足馬力生產啊。

　　根據CCF的數據顯示的PTA開工率近期已經達到93%，但需要注意的是這是根據修正了淘汰產能后的新產能數據計算的開工率，因此數值偏高，如果按照之前的產能數據計算目前的PTA開工率維持在87%左右，依然是歷史最高位。

　　由于目前聚酯利潤不錯，加之前值聚酯的庫存較低，而且每年一季度都是聚酯季節性累庫存的階段，因此聚酯的開工率也有了明顯的復蘇，節后第二周開工率已經返回至85.4%。

　　聚酯庫存大幅回升，產銷低迷令人擔憂

　　聚酯的大幅開工使得聚酯庫存顯著增加，其中POY和DTY庫存增速最快。然而終端的復工卻沒有想象中的一帆風順。

　　目前，織造行業的復工較聚酯環節滯后，一般要等到元宵節之后才會有明顯起色。此外，由于織造環節節前備貨較多，庫存量在25-30天的水平，這也會令短期需求改善的效果滯后。由于這些因素，也導致雖然聚酯開工恢復較理想，但聚酯品庫存也在同步走高。若織造環節的需求啟動遲于2月底，則需求的階段性利好也將弱化。

　　雖然終端已經開始復工，但是復工進度較為緩慢，而且節前終端積極拿貨導致目前終端的原料庫存尚且充足，現階段拿貨不積極。目前滌絲的產銷率為53%，本周的平均產銷率為47%，整個二月份滌絲產銷率只有36%，遠遠小于歷史同期水平。

　　眾多利空之后，唯一的利多就是目前PTA的加工價差已經縮窄到成本線附近，隨著國際原油價格回暖，對PTA形成成本支撐。而在終端需求問題解決之前，PTA大概率震蕩偏空運行。

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