春節(jié)過后，玉米期貨主力1905合約不斷走低，價格從1875元/噸處連續(xù)回調(diào)，目前價格接近1800元/噸的前期重要支撐位。從基本面情況來看，玉米主產(chǎn)區(qū)農(nóng)戶售糧進(jìn)度偏慢，市場預(yù)期元宵節(jié)后主產(chǎn)區(qū)農(nóng)戶售糧壓力大，上周末華北地區(qū)玉米深加工企業(yè)開始下調(diào)收購價，預(yù)計東北地區(qū)深加工企業(yè)近期也將跟進(jìn)降價，短期玉米市場情緒偏悲觀。

　　國家糧食和物資儲備局最新數(shù)據(jù)顯示，截至2019年2月10日，主產(chǎn)區(qū)累計收購中晚稻、玉米和大豆14008萬噸，同比減少2102萬噸；其中玉米6249萬噸，同比減少1668萬噸。目前華北地區(qū)玉米收購進(jìn)度為58%，基本和去年持平；東北地區(qū)玉米收購進(jìn)度61%，去年同期在78%，落后了17個百分點。此外，不少微觀調(diào)研指出東北地區(qū)農(nóng)戶余糧偏多，如某機(jī)構(gòu)吉林地區(qū)調(diào)研顯示，吉林地區(qū)不少農(nóng)戶未售糧源比重在5—7成，目前臨近元宵節(jié)，玉米市場購銷逐漸恢復(fù)，此外即將進(jìn)入春耕，預(yù)計未來1個月時間是市場售糧壓力最大的一段時間，短期賣壓較重，現(xiàn)貨價格難言樂觀。

　　目前階段企業(yè)庫存并不緊張，2017/2018年度臨儲玉米拍賣成交超過1億噸，有很大比例臨儲玉米將結(jié)轉(zhuǎn)至新的作物年度，從拍賣心態(tài)來看，2017/2018年拍賣火爆的一個重要原因是企業(yè)希望通過拍賣玉米做大庫存，鎖定成本，避免未來新玉米價格大漲帶來的風(fēng)險，整體來看，2019年度初期深加工企業(yè)庫存相對較為充足；飼料企業(yè)受到非洲豬瘟利空影響，養(yǎng)殖企業(yè)被動去產(chǎn)能，飼料企業(yè)一般以隨用隨買的采購策略為主。

　　整體來看，在短期農(nóng)戶售糧賣壓大，而下游企業(yè)備貨意愿不足的背景下，短期市場情緒偏悲觀。

　　2019年2月14—15日，中美雙方在北京進(jìn)行磋商。會后中方聲明：雙方對技術(shù)轉(zhuǎn)讓、知識產(chǎn)權(quán)保護(hù)、非關(guān)稅壁壘、服務(wù)業(yè)、農(nóng)業(yè)、貿(mào)易平衡、實施機(jī)制等共同關(guān)注的議題以及中方關(guān)切問題進(jìn)行了深入討論，就主要問題達(dá)成原則共識，雙方將在華盛頓繼續(xù)進(jìn)行磋商。

　　市場預(yù)期中美貿(mào)易磋商可能會延期60天，本輪貿(mào)易磋商始于阿根廷的G20峰會，原計劃在2019年3月2日前完成磋商（美方原定3月2日將中國2000億美元商品加征關(guān)稅從10%提高到25%），此前特朗普在推特上也暗示貿(mào)易磋商可能會延期。

　　除了上文提到的利空因素外，近期三全食品(002216)等水餃檢出非洲豬瘟病毒也給市場帶來壓力，玉米期貨大幅回撤，但考慮到玉米1905合約價格再次接近1800元/噸——前期反彈的底部區(qū)間，預(yù)計短期得到支撐。

　　盡管如此，后期政策面仍有一些亮點：首先，市場傳聞2019年臨儲玉米拍賣會推遲到5月，按照歷史規(guī)律拍賣底價大概率會提升，那么目前1800元/噸的玉米期貨價格已經(jīng)接近拍賣底價區(qū)間。此外，2019年中央一號文件即將發(fā)布，政策方面大概率繼續(xù)調(diào)減玉米種植面積，對遠(yuǎn)月玉米市場產(chǎn)生潛在利好。

　　短期來看玉米行情偏弱，玉米1905合約在1800元/噸附近有強(qiáng)支撐，之后隨著一些潛在利好政策的出臺，玉米市場可能會逐步回暖。

　　（作者單位：國泰君安期貨）

（責(zé)任編輯：陳姍 HF072）