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　　01

　　關于巴西

　　1. Louis Dreyfus

　　在價格驅(qū)動下，巴西糖廠在糖和乙醇生產(chǎn)之間的轉(zhuǎn)換將加快。

　　路易達孚(Louis Dreyfus)全球糖交易主管Enrico Biancheri表示，通常情況下，我們在看到糖醇比例轉(zhuǎn)變之前，糖價會維持對乙醇價格維持一段時間的溢價或貼水。不過，最近巴西甘蔗業(yè)變得更加務實，更加以經(jīng)濟為驅(qū)動。低糖價本身就是一個驅(qū)動因素，因此制糖廠必須更加靈活，才能創(chuàng)造更多經(jīng)濟效益。他還預計巴西甘蔗產(chǎn)業(yè)將繼續(xù)整合，財務不佳的企業(yè)將被收購。

　　2. Alvean

　　糖和乙醇的價格正處于“臨界點”。

　　3. Kingsman

　　制糖比從37.5%增加至40%，將增加約200萬噸糖產(chǎn)量。

　　預計18-19榨季中南部糖產(chǎn)量為2800萬噸，預計19-20榨季的制糖比將上調(diào)至37.5%，因乙醇價格下跌。不過由于糖價較乙醇價格的優(yōu)勢較小，不足以引發(fā)制糖比大幅上調(diào)。但原油價格前景樂觀，或提振乙醇價格。

　　4. AP Commodities

　　19-20年度糖產(chǎn)量預計在2700-3100萬噸之間。

　　低糖價和天氣對巴西制糖比產(chǎn)生影響。巴西產(chǎn)量與乙醇/燃料、政府政策緊密關聯(lián)，新政府或有利于巴西經(jīng)濟發(fā)展并提振雷亞爾匯率。

　　02

　　關于印度

　　1. Sucden

　　印度今年可能向國際市場出口多達500萬噸糖，短期內(nèi)用甘蔗生產(chǎn)更多的乙醇以消除食糖過剩的情況不太可能發(fā)生。

　　2. Louis Dreyfus

　　對印度乙醇生產(chǎn)潛力的預期已經(jīng)持續(xù)了“相當長的一段時間”，但短期內(nèi)進展還不夠迅速，更可能在中長期內(nèi)實現(xiàn)。

　　3. Kingsman

　　糖產(chǎn)量預計同比減少100萬噸，2019-20年度預計將進一步下滑。

　　目前印度糖廠壓榨高速進行中，但預計這種情況不會一直持續(xù)。由于政府政策支撐國內(nèi)市場價格，印度高產(chǎn)量導致全球糖價承壓。預計下一年度印度將繼續(xù)出現(xiàn)供需過剩，而主要不確定性是目前的出口政策是否維持。

　　4. Green Pool

　　本榨季印度糖產(chǎn)量將繼續(xù)創(chuàng)紀錄新高。

　　5. AP Commodities

　　季風降雨量低、種植面積增加但甘蔗老化及病蟲害將導致18-19年度減產(chǎn)約100萬噸。

　　03

　　關于宏觀

　　花旗銀行預計原油價格短期走強，中期悲觀。

　　OPEC+減產(chǎn)及委內(nèi)瑞拉政治風暴或在短期內(nèi)支撐油價走強。中期來看，美國頁巖油供應強勁增加及全球需求放緩或抑制價格。

　　此外，中國和全球經(jīng)濟增長憂慮隱現(xiàn)，對原油需求增長影響重大。

　　04

　　全球食糖供需

　　全球糖市在經(jīng)歷了連續(xù)兩年的低谷之后，機構普遍預計市場將開始出現(xiàn)轉(zhuǎn)折，雖然印度、泰國和歐盟等主產(chǎn)國還有大量庫存，但18/19榨季全球性的減產(chǎn)使市場情況變得樂觀。

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