【行情回顧】

　　文華商品指數增倉133萬手，上漲0.06%報153.67點。夜盤增倉沖高回落之后盤整運行，早盤增倉一波下探之后拉漲，隨后回落之后，下午先抑后揚再回落，多空爭奪較為激烈，兩日維持高位震蕩走勢。工業品和農產品均呈現震蕩微漲的走勢，有色沖高回落下跌0.16%，煤炭走升0.53%，減倉下挫1.16%，化工增倉震蕩走升0.59%，油脂回落0.26%調整格局或將延續，軟商品走升0.18%，飼料拉漲0.46%，貴金屬高位盤整運行。

　　指數沉淀資金987.35（-214.71）億元，黑色流出43.05億元，有色流出52.37億元，油脂鏈流出34.10億元。領漲品種天膠、燃油和菜粕，領跌品種鐵礦、熱卷和螺紋。

　　股債方面：周二（2月12日），截止收盤，上證綜指收漲0.68%報2671.89點，連升4日；深證成指漲1.15%報8010.07點，創業板指升1.23%報1332.27點，距離半年線僅一步之遙；萬得全A收漲0.96%。兩市放量成交3651億元，量能持續放大。北上資金持續凈流入，今日凈流入53億元，已連續10日凈流入。

　　國債期貨多數收跌，10年期主力合約跌0.11%，5年期主力合約跌0.02%，2年期主力合約漲0.06%。現券10年期主要利率債收益率小幅下行。現券國債交投清淡。央行未開展逆回購操作，今日有1000億元逆回購到期，凈回籠1000億元。有銀行交易人士稱，由于今年春節處于月初，資金面擾動因素較少，同時央行又通過降準、公開市場操作等多重方式護航流動性，而節前最后兩日的提現資金需求已經得到充分滿足。

　　【原油專題】

　　從近期的基本面數據來看，活躍鉆機仍舊增長，美國產量未能出現預期的止增轉降是拖累美油的重要原因，OPEC端數據與言論均支撐減產的高效和持續性，但需關注美國對OPEC壟斷打壓的事態進展。總體來看短期多空各有博弈點，目前缺乏走出流暢趨勢行情的基礎。

　　1、利比亞東部武裝組織指揮官：我們尋求通過與“占領者們”對話來控制產能達31.5萬桶/日的El Sharara油田。利比亞東部LNA的目標是，把El Sharara油田移交給總部位于的黎波里的利比亞國家石油公司（NOC）。

　　鑒于El Feel油田運行正常，LNA無意對該油田采取行動。（路透）

　　2、伊拉克石油部官員：2月初以來，伊拉克原油出口量已達到363萬桶/日。2月份伊拉克原油出口量將為355萬桶/日，符合OPEC協議。

　　3、OPEC秘書長：OPEC不會操縱油價。（當被問及美國國會有關“NOPEC”的立法計劃時）

　　【黑色板塊】

　　對沖研投訊，據Mysteel調研，247家鋼廠春節期間高爐開工率77.24%，環比節前降0.35%，同比增1.86%；高爐煉鐵產能利用率77.99%，環比節前增0.20%，同比增3.49%，鋼廠盈利率81.38%，環比增0.41%，日均鐵水產量218.09萬噸，環比增0.55萬噸，同比增9.76萬噸。

　　Mysteel調研163家鋼廠春節期間高爐開工率65.75%較節前持平，產能利用率75.36%降0.32%，剔除淘汰產能的利用率為82.03%較去年同期增3.62%，鋼廠盈利率73.62%持平。

　　春節期間共6座高爐檢修，3座高爐復產。西北內陸地區因春節淡季而例行檢修維護，沿海地區鋼廠有個別鋼廠例檢結束后復產。南方地區鋼廠產量略有提升，北方則與之相反，但全國鋼廠整體生產較為平穩。本周預計新增檢修高爐2座，復產高爐4座，預計開工率仍以小幅波動為主。

　　2018年全年，榆林市原煤累計產量45572.11萬噸，比上年增長14.4%，增速較上年加快4.3個百分點。其中地方原煤累計產量為21650.66萬噸，同比增長26.7%。

　　螺紋（RB1905）：今日減倉3.2萬手，收盤下跌40元或1.05%，報3785元/噸。周一沖高回落之后，今日全天維持低位震蕩運行為主，夜盤減倉相對持堅高點在3830的位置，白盤增倉之下季度試探3800均未能有效企穩，最低至3771的位置，隨著鐵礦石午后的回落，未能對其形成進一步打壓，節后的跳空缺口回補之后，市場再度陷入了膠著，一方面是庫存如何消化，另一方面是當前鐵礦石成本的大幅抬升，令其為了維持利潤，而很難進行大幅壓制。在上升趨勢線有效的情況還是3800之下短空，關注趨勢線支撐的有效性，不下破低吸操作繼續跟進的操作思路。

　　熱卷（HC1905）：今日增倉2.0萬手，收盤下跌35元或0.94%，報3674元/噸。和螺紋一樣，在周一沖高回落之后，今日整體增倉弱勢運行，夜盤在3700附近盤而未下，早盤的增倉回落使其最低至3660的位置，迅速回補了節后的跳空缺口，此后增倉持續維持盤整運行，午后出現減倉也沒有明顯波動，總體還是處在上升趨勢當中，只不過是對當前的快速漲勢進行了修復，由于現貨市場未完全開市，實際成交不多。當前的價格波動還是處在鐵礦石的強勢利多炒作之下，夜盤繼續關注支撐平臺的爭奪，不下破還是嘗試少量試多操作，破位離場。

　　鐵礦（I1905）：今日增倉8.4萬手，收盤下跌18元或2.76%，報634.0元/噸。繼周一漲停尾盤一度開板之后，夜盤增倉之后顯示一波下探隨后的回升沖至657.5的新高，但未能出現持續性，減倉回落之后在647附近盤整運行，午后打震蕩僵局之后減倉持續性下挫，多頭主動離場較多，成交也是出現明顯放量跡象，打破了我們給出的640的支撐，之下存在回補缺口623附近的可能，暫時不建議多單跟進，關注市場的消化情況，缺口回補一旦繼續企穩還是建議多單繼續主動介入，同時關注淡水河谷的礦山進一步處理情況，以及后市的真實影響。

　　焦炭（J1905）：今日增倉0.2萬手，收盤上漲4元或0.19%，報2101元/噸。全天小幅增倉震蕩運行，夜盤減倉震蕩回落，早盤最低至2085的位置，隨后企穩之后增倉最高升至2117的位置，不過午后多空爭奪較為激烈，整體圍繞日內均線運行，未能有持續性走升帶動，主要是尾盤的鐵礦石價格回落，對黑色整體形成打壓，當前低點支撐還是在2074附近，短線關注2090-2100附近的爭奪，之上運行的話維持相對偏強走勢。

　　焦煤（JM1905）：今日減倉0.5萬手，收盤上漲24元或1.89%，報1292元/噸。在1259的平臺支撐作用之下，夜盤減倉升至1275附近徘徊，早盤增倉之后期價繼續上行，在1285附近形成日內支撐，最高升至1302的位置，昨日我們也強調支撐位附近還是低吸為主，高點則關注1290附近的企穩情況，站穩之后仍將存在沖擊近期平臺高點的可能，不過由于焦炭走勢不佳，鐵礦石也是出現下挫格局，沖高未能繼續突破之前還是多以減持為主，回調再行介入的操作思路。

　　鄭煤（ZC1905）：今日增倉0.8萬手，收盤下跌1.6元或0.28%，報579.6元/噸。周一高位回落之后，夜盤增倉之間最高升至585.4的位置，早盤跳水之后，白盤整體是個震蕩運行的走勢，午后再度下挫之后最低至578的位置，收盤還是未能站穩580的整數位，當前雖然有安全檢查的利好支撐，但是在需求旺季過去之后的淡季，令市場還是不太看好，短期還是維持盤整運行的盤整。關注區間576-586的區間操作，低點支撐關注567-571區間，高點阻力關注591.6-595.6區間。

　　玻璃（FG1905）：今日增倉0.9萬手，收盤下跌17元或1.23%，報1365元/噸。節后首日沖高回落之后，周二增倉延續偏弱態勢，夜盤跳水之后全天基本上是圍繞1371附近震蕩月娙，尾盤增倉跳水最低至1363的位置，節前的強勢上漲出現近一半的修復，接下來將繼續試探10日均線附近支撐的可能性較高，短線1374一線未能繼續收復之前將面臨下行調整壓力。短線支撐關注1355附近。

　　【農產品板塊】

　　農業咨詢機構AgRural周一稱，將巴西2018/19年度大豆產量預估下調約450萬噸，至1.125億噸，因主要產區遭遇干旱。如果該預估應驗，這將是巴西三年來大豆產出的最低水平。該機構上個月預計巴西2018/19年度大豆產量料為1.169億噸。

　　對沖研投訊，據i棉網，2018年度棉花加工進度已經進入后期，截止2月11日，完成2018年度加工進度的96.08%，全國皮棉累計加工5182087噸。新疆累計加工5044230噸；兵團企業1533239噸，地方企業3510992噸。內地累計加137857噸；山東企業78985噸，甘肅企業33265噸，河北企業15444 噸，湖北企業4781噸，江蘇企業2735噸，天津企業1224噸，安徽企業1239噸，河南企業183噸。

　　豆粕（M1905）：今日增倉8.4萬手，收盤上漲14元或0.54%，報2616元/噸。節后兩連陽的走勢凸顯當前貿易摩擦有重燃的預期，在2600附近平臺位置夯實之后，技術性跌勢發生了扭轉，平臺支撐之上我們建議輕倉試多為主，上方在40日均線附近繼續突破之后我們可多單繼續跟進。總體表現雖然不及菜粕，但是同向運行的情況下，當前維持買入多單的成本相對較低，一旦市場有明顯的啟動收益還是不錯的，首先關注2700附近的目標位置。持續關注本周談判進展。

　　菜粕（RM1905）：今日增倉6.3萬手，收盤上漲23元或1.05%，報2208元/噸。昨日在突破2161-2167的區間壓力之后已經是觸發了我們給出的買入信號，60日均線夯實之后今日在2200的位置繼續站上，觸發了二次介入信號，早盤我們建議在2190不下破的情況下，多單繼續逢低介入，短線多單我們仍舊是維持此操作建議，高點關注2240-2250一線平臺阻力爭奪，長期下跌之后市場反彈離場也是受到層層阻礙，追漲操作謹慎為之，跟隨我們的盤中提示。

　　豆油（Y1905）：今日增倉1.5萬手，收盤下跌38元或0.66%，報5708元/噸。節后首日增倉下挫之后，夜盤增倉延續弱勢，早盤增倉最低至5684的位置，之后減倉震蕩回升，不過日內均線位置未能站穩，午后增倉再度出現回落，同時5714附近的平臺支撐也是首次收盤下破，技術性調整走勢延續，當前在5760附近之下反彈沽空為主，同時關注上升趨勢線的支撐有效性，日線升勢當中止跌還是要買入的。

　　棕櫚油（P1905）：今日增倉0.4萬手，收盤下跌8元或0.17%，報4764元/噸。節后首日增倉下挫之后，夜盤增倉走升之后震蕩運行，早盤最低至4716的位置之后盤整未繼續下探，減倉之后最高升至4780的位置，午后雖然亦有回落，但整體下行幅度不大，走勢上好于豆油，試探了20日均線支撐之后重新回到高位震蕩區間內，操作上按照震蕩思路對待，4752附近不下破的情況下謹慎主動拋空，高點關注4800附近爭奪，突破則將有繼續企穩之勢。關注外盤走勢，有效止跌的話則形成帶動性支撐。

　　鄭油（OI1905）：今日增倉0.5萬手，收盤上漲7元或0.10%，報6674元/噸。全天小幅增倉震蕩運行，在區間6651-6698之間運行，雖然出現小幅飄紅態勢，但是在6710阻力位之下還是維持偏弱的觀點，短周期均線壓力之下建議逢高沽空為主，目前支撐關注6600附近的位置，不過由于棕櫚油和豆油相對跌勢均有限，因此當前還是不看過度下跌，短線參與為宜。

　　蘋果（AP1905）：今日增倉0.6萬手，收盤上漲36元或0.32%，報11235元/噸。全天增倉高位震蕩運行，早盤低探11158之后回升，最高升至11247的位置，在企穩夯實11100整數位平臺支撐后，技術性推升力量尚在，我們早盤也是給出繼續低吸的操作建議，多單亦步亦趨的情況下，且今年多地降雪不多，又有預測可能會出現倒春寒天氣，因此技術性突破之后的多單關注能否給出長線持有機會。高位阻力關注60日均線的位置，突破多單繼續跟進。

　　白糖（SR1905）：今日增倉2.9萬手，收盤上漲7元或0.14%，報5185元/噸。昨日沖高回落之后，周二全天增倉震蕩運行為主，夜盤臨近收盤最低至5153的位置后迅速回升，在5160附近的位置支撐還是有效的，白盤整體增倉持堅運行，此品種我們此前在5000附近已經提示多單入場，在5100突破新高之后繼續介入，當前5160附近不有效下破的情況下繼續跟進持有，高點關注5250-5300的區間阻力，逢高注意減持多單，關注外盤原糖的帶動。

　　【化工板塊】

　　浙江萬方貿易有限公司天膠報價：

　　上海地區，17年寶島全乳報價11000元/噸左右，17年云象全乳報價11150元/噸左右，泰國3號煙片膠報價12700元/噸左右

　　青島地區，17年寶島全乳報價11000元/噸左右，17年廣墾全乳報價11150元/噸左右，泰國3號煙片膠報價12600元/噸左右

　　2月12日，克拉瑪依石化重交瀝青價格持穩，70#重交瀝青價格報4150元/噸，瀝青市場成交尚可。

　　上海期貨交易所2月11日瀝青倉庫/瀝青廠庫倉單日報：瀝青交割倉庫倉單數量總計2798張，較前一交易日倉單數量無變化。瀝青交割廠庫倉單數量總計2159張，較前一交易日倉單數量無變化。

　　瀝青（BU1906）：今日增倉9.2萬手，收盤上漲14元或0.43%，報3296元/噸。節后首日低開拉漲之后，周二增倉之后維持高位震蕩運行，夜盤波動偏大，最低至3262的位置，白盤增倉主要是圍繞日內均線盤整徘徊，目前趨勢線上行格局未改，我們還是繼續給出了盤中短線多單參與的建議，企穩3300整數位則多單還是要繼續跟進，高位關注3330-3400的目標區間。支撐要素：國內為應對宏觀經濟下滑風險，再次出臺大搞基建拉動經濟增長的政策。雄安新區建設提速，2019年1月發改委已經批準多個軌道交通建設和高鐵建設項目，基建需求在節后逐步發力。

　　甲醇（MA905）：今日增倉30.3萬手，收盤上漲23元或0.91%，報2555元/噸。日內增倉震蕩走升為主，在2530附近夯實之后圍繞2550盤整運行，午后最高升至2598的位置后跳水，還是未能有效突破高位阻力區間，尾盤回落至日內均線下方，在空頭主動入場之后，阻力位平臺有效，整體還是盤整震蕩運行的行情之下，操作上建議還是高拋低吸為主，昨日我們也建議在2585-2600區間逢高減持，回落之后關注2545-50附近的支撐爭奪，不有效下破還是維持震蕩偏強運行，關注區間阻力位能否形成突破給出多單繼續進場機會。想要突破的話，還是要靠庫存的消化帶動現貨的拉漲助推。

　　PP（PP1905）：今日增倉1.2萬手，收盤下跌17元或0.19%，報8740元/噸。上午增倉震蕩羸弱，減倉拉漲至8800之后再度回落，午后增倉之下呈現持續回落走勢，持續性試探上升趨勢線的位置，在20日均線附近徘徊運行，繼續轉弱下行的話，技術形態破位，則關注沽空機會，日內試多走勢表現不佳，再創新低之后則關注8620附近的近期低點表現，總體屬于震蕩回升型，本身空間幅度受限，因此操作上更加要注重高低點的爭奪，中途上車的風險加大且利潤欠佳。

　　PTA（TA905）：今日增倉7.9萬手，收盤上漲58元或0.88%，報6670元/噸。夜盤增倉沖高至6730之后回落，隨后盤整運行為主，當前期價多空雖然還是存在分歧，但是趨勢性升勢延續的情況下，還是多頭占據一定優勢，操作上我們還是建議逢低買入為主。昨日我們建議在6590附近多單入場，突破創新高多單亦可適量跟進。高位首先關注6870附近的目標位，繼續強勢運行的話漲勢7000上方亦有可能，主要是當前下游企業庫存較低，采購較為積極的情況下，乙二醇表現又相對欠佳，對其支撐力度較好。

　　橡膠（RU1905）:今日減倉1.2萬手，收盤上漲310元或2.74%，報11615元/噸。夜盤減倉之下強勢突破11460的阻力位，短周期的跌勢發生扭轉，形成轉升的高位震蕩走勢，夜盤最高升至11680的位置，白盤減倉之下圍繞日內均線持續盤整運行，不過在20日均線企穩之后有望繼續沖擊高位區間，之上短線試多操作，高位阻力區間關注11850-11980區間，趨勢性不具備的情況下，暫時短線操作為主。

　　燃油（RU1905）:今日增倉3.2萬手，收盤上漲20元或0.71%，報2840.0元/噸。全天呈現高位震蕩運行的走勢，在區間2810-2863之間運行，當前在低點支撐在2765附近的位置，短線依托2800的整數位支撐可輕倉多單介入，高點關注2860一線繼續突破的話多單建議繼續跟進。不過目前現貨價格處在高位回落階段，雖然幅度不大，但是也要給予警惕，此外BDI指數的大跌對燃料油亦有影響，因此操作上多單控制好回撤幅度。

　　【有色板塊】

　　上海期貨交易所2月11日上海地區鎳庫存合計7600噸，較上日持平；江蘇地區鎳庫存合計2998噸，較上日持平；浙江地區鎳庫存合計789噸，較上日持平；山東地區鎳庫存合計0噸，較上日持平；總共合計11387噸，較上日持平。

　　據外媒消息，智利銅業委員會（Cochilco）的報告顯示，2018年智利銅產量為583萬噸，較上年增長6%

　　滬鎳（NI1905）：今日增倉1.2萬手，收盤下跌1170元或1.17%，報99180元/噸。夜盤增倉回落之后下破10萬整數關口的位置，隨后持續維持低位弱勢震蕩運行，但在沒有深度下行之后，白盤減倉低位運行，最低至98800的位置，連續上漲之后漲勢得以進行消化，同時鐵礦石也是漲停之后未能延續強勢，減倉出現回落，期間還是有空頭主動增倉壓制，礦難事件的炒作趨于理性化，跳空缺口回補繼續下行的情況下關注98600破位后的輕倉沽空機會，上方10萬整數位企穩的話則多單可繼續再行介入，多空博弈階段入場要謹慎。

　　滬鋁（AL1903）：今日增倉0.1萬手，收盤上漲30元或0.18%，報16800元/噸。節后首日大幅下挫之后，今日出現止跌跡象，低位小幅增倉的情況下，在前低低點附近的支撐起到一定作用，不過隨著貿易摩擦的不確定性仍在困擾著工業品，尤其是當前美元避險情緒高企之下的連漲，對商品的壓力漸增，因此維持低位震蕩的同時，關注上下沿的博弈，破位順勢跟隨資金操作。低點支撐13250附近，高位阻力13560-13645區間。

　　【風險揭示】

　　分析師：婁建利，投資咨詢資格證號：Z0010429

　　1.本策略觀點系研究員依據掌握的資料做出，因條件所限實際結果可能有很大不同。請投資者務必獨立進行交易決策。公司不對交易結果做任何保證。

　　2.市場具有不確定性，過往策略觀點的吻合并不保證當前策略觀點的正確。公司及其他研究員可能發表與本策略觀點不同的意見。

　　3.在法律范圍內，公司或關聯機構可能會就涉及的品種進行交易，或可能為其他公司交易提供服務。

　　4.請廣大投資者樹立理性投資意識，不斷加深對金融投資知識、法規政策的學習，正確認識各種市場風險，遠離非理性投資行為。理性投資，從我做起。

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