證券時(shí)報(bào)記者 魏書(shū)光 沈?qū)?/p>

　　1月28日，農(nóng)歷小年，我國(guó)期貨市場(chǎng)迎來(lái)商品期權(quán)大擴(kuò)容。天然橡膠期權(quán)、棉花期權(quán)、玉米期權(quán)分別在上海期貨交易所、鄭州商品交易所、大連商品交易所同時(shí)推出，標(biāo)志著我國(guó)期權(quán)市場(chǎng)擴(kuò)容時(shí)代到來(lái)，相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)入風(fēng)險(xiǎn)管理新階段，也表明我國(guó)建設(shè)有國(guó)際影響力的期貨與衍生品市場(chǎng)邁入發(fā)展快車(chē)道。此前，我國(guó)已推出豆粕期權(quán)、白糖期權(quán)和銅期權(quán)等商品期權(quán)。

　　新湖期貨董事長(zhǎng)馬文勝認(rèn)為，商品期權(quán)新品種上市將使得國(guó)內(nèi)衍生品市場(chǎng)更有效率，為此公司已經(jīng)做了充分準(zhǔn)備，無(wú)論是IT系統(tǒng)還是人才和策略方面都有準(zhǔn)備。“下一步，要把期權(quán)推廣到企業(yè)客戶和期貨公司現(xiàn)有業(yè)務(wù)中，比如為服務(wù)三農(nóng)做的保險(xiǎn)+期貨業(yè)務(wù)，為貿(mào)易商服務(wù)的含權(quán)貿(mào)易業(yè)務(wù)及為消費(fèi)型企業(yè)服務(wù)的含權(quán)現(xiàn)貨業(yè)務(wù)中。”

　　首日運(yùn)行整體穩(wěn)定

　　從上市首日收盤(pán)情況看，三個(gè)品種成交活躍。具體合約系列方面，期貨1905合約對(duì)應(yīng)的期權(quán)系列合約，是當(dāng)下市場(chǎng)成交最活躍的。

　　天然橡膠期權(quán)合約上，首日共成交5605手（單邊，下同），持倉(cāng)3548手，成交額2420.24萬(wàn)元。其中，RU1905系列期權(quán)成交相對(duì)活躍，該系列期權(quán)共成交4652手，占期權(quán)總成交量的83.00%，持倉(cāng)2872手，占期權(quán)總持倉(cāng)的80.95%，而RU1905C13000(虛值合約)交易量最大，當(dāng)日成交946手。

　　棉花期權(quán)合約上，首日總成交量為11104手，持倉(cāng)量6251手。其中認(rèn)購(gòu)期權(quán)最活躍合約為CF905C15400，成交量為853手，持倉(cāng)量517手，漲幅12.2%，成交額277.32萬(wàn)元；認(rèn)沽期權(quán)最活躍合約為CF905P14600，成交量為660手，持倉(cāng)量489手，漲幅1.7%，成交額85.59萬(wàn)元。其中交易量最活躍的為1905合約，總交易量為7861手，占總成交量的70.8%。

　　玉米期權(quán)合約上，首日總成交量33674手，成交額911.96萬(wàn)元，持倉(cāng)量2.40萬(wàn)手。當(dāng)日玉米期貨的主力合約為c1905，期權(quán)主力系列為c1905系列，該系列期權(quán)成交量2.40萬(wàn)手，占玉米期權(quán)當(dāng)日總成交量的71.28%，其次分別為c1909和c2001系列，成交占比分別為23.85%和3.78%。看漲期權(quán)持倉(cāng)量最大的合約是c1905-C-1900，為虛值期權(quán)，即其行權(quán)價(jià)格高于標(biāo)的期貨價(jià)格。看跌期權(quán)持倉(cāng)量最大的合約為c1905-P-1840，也為虛值期權(quán)，即其行權(quán)價(jià)格低于標(biāo)的期貨價(jià)格。

　　方正中期研究院資深研究員牛秋樂(lè)表示，三大期權(quán)上市首日運(yùn)行整體穩(wěn)定，日后交易量應(yīng)該會(huì)穩(wěn)步上升。在全天交易中，期權(quán)合約定價(jià)合理，不同行權(quán)價(jià)格合約和不同到期日合約波動(dòng)率關(guān)聯(lián)較為緊密，波動(dòng)率曲面平滑，沒(méi)有出現(xiàn)明顯的套利機(jī)會(huì)。

　　市場(chǎng)化管理價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)

　　來(lái)自現(xiàn)貨產(chǎn)業(yè)的人士表示，開(kāi)展商品期權(quán)交易，可引導(dǎo)種植戶和貿(mào)易商參與棉花期權(quán)套期保值，基于棉花期權(quán)開(kāi)展價(jià)格或收入保險(xiǎn)試點(diǎn)，在政策保障之外，進(jìn)一步提供市場(chǎng)化保障，提高產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)袌?chǎng)化管理價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的能力，從而更好地服務(wù)于政府目標(biāo)價(jià)格改革。

　　“對(duì)保險(xiǎn)公司來(lái)說(shuō)，通過(guò)場(chǎng)內(nèi)期權(quán)，再保險(xiǎn)成本會(huì)更低、更加市場(chǎng)化，企業(yè)的保險(xiǎn)成本也會(huì)下降。”海南橡膠(601118)副總裁李奇勝表示，期權(quán)在國(guó)際上是成熟金融工具，橡膠期貨在國(guó)際市場(chǎng)的話語(yǔ)權(quán)已經(jīng)很高，期權(quán)品種上市后有了多重定價(jià)機(jī)制，發(fā)揮的作用會(huì)更強(qiáng)，使得金融與現(xiàn)貨終端更加緊密對(duì)接，生產(chǎn)企業(yè)、終端企業(yè)在市場(chǎng)中形成良性定價(jià)機(jī)制，對(duì)橡膠產(chǎn)業(yè)的格局、全球橡膠的話語(yǔ)權(quán)作用很大。

　　中國(guó)棉花協(xié)會(huì)秘書(shū)長(zhǎng)王建紅認(rèn)為，棉花期權(quán)在套保成本、資金管理和套保策略方面具有獨(dú)特優(yōu)勢(shì)，能夠更好地服務(wù)企業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)和提升競(jìng)爭(zhēng)力。我國(guó)棉花生產(chǎn)與流通經(jīng)營(yíng)規(guī)模小，資金壓力大，抗風(fēng)險(xiǎn)能力弱，更加需要利用期權(quán)管理風(fēng)險(xiǎn)。廣大涉棉企業(yè)應(yīng)正確認(rèn)識(shí)、積極學(xué)習(xí)并合理運(yùn)用期權(quán)工具，在嚴(yán)控風(fēng)險(xiǎn)的前提下，探索運(yùn)用期權(quán)管理風(fēng)險(xiǎn)的新模式，不斷提高新形勢(shì)下駕馭市場(chǎng)的能力。

　　“玉米現(xiàn)貨企業(yè)期盼運(yùn)用玉米期權(quán)為企業(yè)增加一個(gè)更加精細(xì)化的風(fēng)險(xiǎn)管控工具。”中國(guó)糧食行業(yè)協(xié)會(huì)副會(huì)長(zhǎng)仁智表示，玉米作為重要的原糧品種，對(duì)農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和農(nóng)民生活的改善有著不可或缺的作用。從我國(guó)實(shí)際情況看，玉米是第一大糧食品種，近幾年的年產(chǎn)量和消費(fèi)量都在2億噸以上。玉米用途廣泛，深加工潛力很大，是糧食行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈最長(zhǎng)品種。其市場(chǎng)供求和價(jià)格的平穩(wěn)運(yùn)行對(duì)于保障國(guó)家糧食安全、促進(jìn)產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展具有重大意義。在玉米收儲(chǔ)政策調(diào)整后，隨著“市場(chǎng)定價(jià)，價(jià)補(bǔ)分離”的新機(jī)制逐步形成，企業(yè)對(duì)價(jià)格走勢(shì)更加關(guān)注。