2018年，黑色系商品成交旺盛，螺紋鋼期貨總成交額達20.17億元，排名全部商品期貨第一。但黑色系品種在這一年表現可謂是一波三折，宏觀經濟及環保政策擾動市場。方正中期期貨研究院在接受和訊期貨采訪時表示，2019年政策擾動將貫穿全年的鋼材行情，中線仍然可以嘗試做空鋼廠利潤，以及鋼材正套。

　　對于2018年表現最搶眼的蘋果期貨，方正中期期貨研究院認為，經歷了2018年的大幅上漲，2019年蘋果期價波動可能會變得較為溫和，2019年期價的波動以階段性分析為主。

　　2019年1月28日，天然橡膠、棉花和玉米期權交易將掛牌交易，屆時我國商品期權品種將變三為六，揭開期權大時代序幕。隨著商品期貨期權品種的進一步增加，方正中期期貨研究院也在加強期權的研究，并表示推進期權服務經紀業務與產業客戶將是今后研究院布局的重大方向。

　　和訊網：黑色系在過去的一年成交依舊火爆，尤其是螺紋和焦炭增幅明顯，而行情整體表現較波折，請您從供需格局的角度對黑色系品種進行梳理，2019年運行的主邏輯是什么，大概率會怎么走。

　　方正中期研究院：（1）鋼材：2018年年初需求預期較好，但由于春節較晚，兩會推遲，導致需求釋放不及預期，黑色系大幅下跌探底；隨后宏觀及微觀數據不斷改善悲觀市場預期，疊加環保政策落地超預期，黑色系持續拉漲。隨著制造業需求不斷放緩，3季度末開始調整，宏觀預期持續走弱，疊加環保政策落地不斷低于預期，在11月達到下半年低點，12月在產業鏈部分環節虧損減產下，黑色超跌反彈。總體而言2018年屬于需求上行，供給階段不足導致的供需偏緊格局，同時其在4季度也顯示需求下行的趨勢，以及供給邊際過剩的趨勢，2019年整體供需將從2018階段性供需偏緊走向供需偏寬松，價格及利潤重心將下移，但是由于政府在年初釋放較為積極的逆周期調控態度，政策擾動將貫穿2019年行情，中線仍然可以嘗試做空鋼廠利潤，以及鋼材正套。

　　（2）鐵礦石：2019年鐵礦石高品位礦供應增加近3000萬噸，需求將隨著鋼材盈利高位回落而減少，高品礦供應將較為寬松，預計普氏62%全年運行中樞下移至62美金，高點為75美金，低點為55美金。分時期看，上半年處于政策加持的階段，市場處于對政策效果的預期與實際供需情況的博弈，下半年處于驗證政策效果的階段，實際效果不佳，鋼材需求下降趨勢的逐步確立，將導致價格下跌步伐加快，主跌浪延續。而鋼材利潤的進一步收窄，部分高爐受制于虧損問題檢修，使鐵礦石在進入高品需求減少的第一階段后，逐步進入總量需求減少的第二階段，總量上供需矛盾加重。而從 2018 年下半年發貨看，主流礦山存在限產報價的意愿，因此在 2019 年若鐵礦石跌幅較大，預計發貨量或低于預期，從而對價格形成短暫支撐，而成本端因海運費隨原油價格大幅下跌，CFR 成本下降，美國加息步伐放緩，美元強勢不在，將使人民幣貶值壓力減小，對進口礦成本支撐減弱。

　　和訊網：2018年，新上市的蘋果期貨可謂是期貨市場上的明星品種，不僅行情表現逆勢飄紅，還延伸出了一系列“期貨+”的金融工具。對于2019年的蘋果行情，您如何分析？還會繼續火紅的行情嗎？

　　方正中期研究院：經歷了2018年的大幅上漲，2019年蘋果期價波動可能會變得較為溫和，2019年期價的波動以階段性分析為主。03-07合約主要是基于2018年收獲蘋果的成本和供需情況波動，成本主要體現在蘋果的收購價，今年收購價同比上升帶來的下方支撐在一季度將會繼續體現，不過隨著銷售末期的臨近，存量對于成本的考驗也會增加；供需主要體現為需求的波動，2018年蘋果已經全部上市，總產量已為定量，階段性的供需主要體現為產區走貨速度，2018年四季度市場經歷了高價對需求的大幅擠壓，一季度價格大幅上揚的概率將降低，綜合來看，03-07合約一季度圍繞10000-12500區間波動的可能性較高。10-01合約則是圍繞2019年蘋果的供需情況進行波動，一季度關于下一年度蘋果的干擾因素較少，大概率會延續窄幅區間波動。

　　和訊網：本月28日，棉花、玉米和天然橡膠期權將上市，2019年商品期權將再度擴容。您認為期權品種的豐富對期貨行業將帶來哪些新機會、新風向？為此，方正中期研究院在策略上會有哪些新布局？

　　方正中期研究院：2019年伊始，1月28日棉花、玉米和天然橡膠期權將同步上市，預示著期權擴容的步伐開始加速，也意味著期權的投資理念將在更多的品種和行業中得以應用。這將改變期貨市場以至于相關行業傳統的投資和風險管理模式。為抓住這一歷史機遇，提高服務實體經濟的能力，從方正中期期貨研究院的角度來看，加強期權的研究，推進期權服務經紀業務與產業客戶將是今后研究院布局的重大方向。

　　我們認為，期權品種的上市將使風險管理更加簡便，投資交易策略更加豐富和靈活，從而極大的吸引產業資金布局和專業機構投資者的參與，從而大大增強相應期貨品種的活躍度，提高期貨市場的定價功能的定價效率。對于期貨行業來說，期權與期貨的結合將使期貨經營機構的業務模式更加完善，在利用衍生品服務實體經濟方面也有更多工具可選，能夠在專業化和精細化上滿足市場多樣化需求，進一步增加期貨業務的廣度、深度和多元化，促進行業向服務實體經濟、提升專業度方向轉型。