邱怡宏 | 海通期貨研究員

　　黑龍江大學(xué)碩士，從業(yè)5年來主要負(fù)責(zé)黑色金屬產(chǎn)業(yè)基本面研究，對(duì)證券市場(chǎng)、資管方向、程序化交易、宏觀經(jīng)濟(jì)有獨(dú)特的見解，入行以來總共發(fā)表174篇深度研究報(bào)告。

　　核心觀點(diǎn)

　　?.  庫(kù)存積累始于上年末1-3周，止于年初2月底3月初

　　?.  通常節(jié)后螺紋鋼社會(huì)庫(kù)存還將攀升2-3周左右。隨著2019年春節(jié)臨近，社會(huì)庫(kù)存加速堆積，社會(huì)庫(kù)存積累過程已經(jīng)開啟。

　　?.  今年社庫(kù)積累速度及程度對(duì)增庫(kù)存周期過后鋼價(jià)走勢(shì)的影響不可忽視。

　　由上圖可直觀看出螺紋鋼社會(huì)庫(kù)存的變化是呈現(xiàn)季節(jié)性的，具體來看，通常情況下，庫(kù)存積累始于上年末1-3周，止于年初2月底3月初，統(tǒng)計(jì)2007年至今的連續(xù)增庫(kù)存周期，最低8周，最高16周，平均周期約為11-12周，平均增幅約為122%。與歷史數(shù)據(jù)對(duì)比發(fā)現(xiàn)，2018年螺紋鋼社會(huì)庫(kù)存呈現(xiàn)兩個(gè)“最”的特征，即庫(kù)存累計(jì)增幅歷史最高和庫(kù)存積累周平均速度最快，均呈翻倍式增長(zhǎng)，遠(yuǎn)超往年，連續(xù)增庫(kù)存周數(shù)則基本處于平均范圍內(nèi)。

　　從歷年春節(jié)前后螺紋鋼社會(huì)庫(kù)存的變化情況來看，通常節(jié)后螺紋鋼社會(huì)庫(kù)存還將攀升2-3周左右。隨著2019年春節(jié)臨近，社會(huì)庫(kù)存加速堆積，社會(huì)庫(kù)存積累過程已經(jīng)開啟。截至2019年1月11日，螺紋鋼社會(huì)庫(kù)存周環(huán)比增加31.32萬噸至366.46萬噸，漲幅達(dá)9.35%，已超往年同期增速，甚至比以前超常發(fā)揮的2018年更勝一籌，今年社庫(kù)積累速度及程度對(duì)增庫(kù)存周期過后鋼價(jià)走勢(shì)的影響不可忽視。

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