【行情回顧】

　　文華商品指數增倉18.4萬手，本周累計增倉73.4萬手，連續兩周倉位回升。夜盤高開走升之后跳水回落，最低至147.4點下方，隨后減倉之后企穩震蕩運行，早盤增倉之后指數震蕩趨強運行，盤中存在一定調整之后，減倉快速上漲，午后增倉高位回落，調整至147.8附近之后繼續拉漲，收盤再創日內新高，全天錄得0.34的漲幅，圍繞20日均線盤整之后，5日均線上穿20日均線，多頭主動企穩力量尚在，突破關注多單繼續跟進操作。日內工業品走升0.78%、農產品下挫0.55%，貿易戰緩和對油脂油料形成拋壓。有色先抑后揚收跌0.12%，化工震蕩上行0.6%，貴金屬回落0.59%、重拾跌勢，黑色整體拉漲1.58%，企穩20日均線創反彈新高，煤炭的大漲對盤面帶動顯著。原油雖然漲幅收窄，但升勢延續，目前對商品仍舊是正向推動。

　　商品指數資金流入13.54億至885.88億元，黑色流入9.9億元。今日領漲品種焦煤、焦炭和錳硅，領跌品種乙豆粕、菜粕和大豆。

　　股債方面：周五（1月11日），A股震蕩攀升，市場人氣有回暖跡象。上證綜指收盤漲0.74%報2553.83點；深證成指漲0.61%報7474.01點；創業板指漲0.2%報1261.56點；萬得全A指數漲0.76%。兩市全天成交2961億元，較上日略有放大。本周，上證綜指漲1.55%，連漲兩周；創業板指漲1.32%，終結4周連跌。

　　國債期貨低開震蕩走高，收盤全線走高，10年期主力合約漲0.03%，持倉量61456手，日增倉400手，5年期主力合約漲0.05%，2年期主力漲0.04%。10年期國債活躍券走勢分化。央行公告，目前銀行體系流動性總量處于較高水平，1月11日不開展逆回購操作。當日凈回籠1100億元，本周凈回籠4100億元，年初以來，央行已累計凈回籠7300億元。

　　【原油專題】

　　截止下午15:00收盤，INE原油SC1903合約增倉5608手，上漲5.4元或1.28%，報426.9元/桶，夜盤高開之后增倉震蕩回落至419.7的位置震蕩走升，最高升至427.5的位置，回落之后減倉盤整運行，早盤增倉小幅調整之后延續升勢，午后先抑后揚之后漲勢繼續維持強勁勢頭。在周二小幅收陰之后再度錄得三連陽的走勢，趨勢性升勢延續，突破40日均線之后，低點支撐放在415-416附近。關注美油震蕩平臺上沿54.5附近的爭奪，突破的話則技術性買盤將再度增加。今日INE原油指數沉淀資金25.95億元（+2.69億）；成交51.5萬手，持倉60692（+5606）手。

　　本輪油價自底部反彈已20%，布倫特已位于60美元/桶上方。我們前期提到的低油價對高成本頁巖油的產量擠出預期交易將告一尾聲，接下來的行情難以如近期一般順暢。對于多頭來說，近期沙特的發聲再次說明前期低點價位已經逐步接近“囚徒困境”向“懦夫博弈”轉換的條件，市場的悲觀情緒有望得到修復，但能否成為常態需繼續關注權威報告給出的產量數據。在宏觀預期不進一步惡化的情況下，維持短期油價企穩持續的觀點。但今年在頁巖油產量壓力預期和宏觀增速降低的背景下預期整體或將走出低位寬幅震蕩行情，一季度的反彈將逐步尋找這個震蕩區間的高點。

　　據駐沙特阿拉伯使館經商處。阿拉伯石油投資公司（Apicorp）在1月8日的一份報告中預測，2019年中期油價將在60美元至70美元之間交易。經過2018年動蕩的最后一個季度后，2019年第一周油價在在OPEC和俄羅斯的減產支撐下反彈超過10%。但同時，美國新的供應過剩和頁巖油鉆探激增給價格帶來下行壓力，中美貿易關系緊張及中國經濟放緩引發人們對全球需求前景的擔憂。標普全球評級8日將布倫特原油和西德克薩斯中質原油（WTI）2019年的平均價格預測分別下調了10美元，至每桶55美元和50美元。

　　沙特能源部長：我們有信心OPEC+減產協議一定能夠使市場回復平衡，除非發生意外。現在的市場狀況比幾周前要好。我不排除在某個時候呼吁OPEC+采取進一步行動。伊拉克：OPEC+未來的任何產量決定都將取決于油價。沒有與伊朗達成聯合投資的協議。

　　豆粕（M1905）：今日增倉8.0萬手，收盤下跌42元或1.57%，報2628元/噸。豆粕周五受到美豆大跌的帶動，增倉大幅下跌，期價跌破2652附近的支撐之后開始加速。夜盤建議客戶果斷的跟進了空單，期貨價格的大幅下跌會對現貨市場有一定的沖擊，重點關注下豆粕周線2622附近的重要支撐，跌破這個支撐沒有持倉的投資者可以繼續空單跟進，順勢持有，止損放在2652附近。

　　菜粕（RM1905）：今日減倉0.1萬手，收盤下跌31元或1.43%，報2139元/噸。菜粕周五出現大幅下跌的走勢，期價受到美豆以及國內豆粕大跌的帶動，先增倉下跌，下午減倉繼續跌。盤中跌破了2151的震蕩區間下沿，再次回到空頭趨勢，建議投資者空單可以繼續持有，弱勢尋底的行情還將延續。

　　豆油（Y1905）：今日減倉2.5萬手，收盤下跌18元或0.32%，報5568元/噸。豆油周五出現明顯的回調行情，資金大幅流出減倉的情況下，盤中就跌破了5586附近的平臺支撐開始回調。收盤雖有反彈，但是豆油這波反彈行情暫時來看結束的概率較大。建議投資者背靠5586附近的壓力位開始按照震蕩的思路高拋抓回調機會。

　　棕櫚油（P1905）：今日增倉0.2萬手，收盤上漲4元或0.09%，報4634元/噸。棕櫚油周五依舊處于小幅回調的走勢，期價在跌破4646這個平臺的重要支撐之后，支撐現在變成壓力了。不過多頭沒有輕言放棄的跡象。建議投資者還是關注下4646附近的多空博弈，采取上多下空的策略為主。

　　鄭油（OI1905）：今日增倉0.3萬手，收盤下跌45元或0.69%，報6479元/噸。鄭油周五開始了加速下跌的行情，期價在確認見底之后開始回調，空頭資金的少量回補就使得期價報收大陰線，同樣說明多頭資金也在瘋狂的離場。接下來關注期價會不會奔著前期低點繼續下跌。周四建議投資者可以試空，沒有空單的不建議追單。

　　蘋果（AP1905）：今日減倉0.1萬手，收盤下跌18元或0.17%，報10616元/噸。蘋果周五延續弱勢陰跌的走勢，不過盤中的波動非常大，操作難度同樣比較大。錯過10878附近高拋的機會之后，目前追空還是要慎重。要么等待期價開始增倉再創新低，有明顯的資金打壓情況下順勢追單。否則還是等待盤整出平臺壓力位之后在找機會布局空單。

　　白糖（SR1905）：今日減倉1.0萬手，收盤上漲15元或0.32%，報4769元/噸。白糖周五延續陰跌的走勢，雖然收盤報收小陽線。但是目前的日線形態依舊是拐頭向下之后的延續行情。只要期價沒有再次突破4788之前，還是建議投資者保持偏空的思路對待，當然目前持倉需要一定的耐心，波段持倉為主。

　　【化工板塊】

　　文華財經報道，新加坡企業發展局（ESG）周五公布的數據顯示，截至1月9日當周，新加坡包括燃料油及低硫含蠟殘油在內的殘渣燃料油（瀝青除外）庫存減少110.7萬桶，至六周低位1894.1萬桶。包括石腦油、汽油、重整油在內的輕質餾分油庫存減少67.1萬桶，至兩周低位1542.8萬桶。中質餾分油庫存下降20.4萬桶，至三周低位1112.6萬桶。

　　1月11日，恒力石化公布PTA現貨主港現款自提報價6850元/噸，與上一交易日價格持平。恒力石化公布美金PTA現貨主港自提報價為830美元/噸，較上一交易日價格持平。

　　1月11日，逸盛石化公布PTA現貨主港現款掛牌價6400元/噸，較上一交易日價格持平。逸盛石化PTA外盤賣出價830美元/噸，與上一交易日價格持平。

　　業出貨好轉，山東中東部甲醇企業主流出廠價上調30元在2340-2360元/噸附近；業者心態堅挺，東營、淄博等周邊貿易商報價2260-2300元/噸。 江蘇恒盛甲醇裝置降負運行，日產600噸附近，企業表示甲醇對外報價上調20元/噸至2300元/噸。 黑龍江寶泰隆(601011,股吧)煤化工10萬噸/年焦爐氣制甲醇裝置運行正常，日產330噸，廠家甲醇對外報價2300元/噸。

　　瀝青（BU1906）：今日增倉3.2萬手，收盤上漲16元或0.57%，報2828元/噸。瀝青周四延續盤整行情，雖然國際原油延續反彈行情，但是瀝青今日沒有主動跟漲的跡象。對于多頭的利好就是期價收在了2812的平臺之上，反彈的形態還在保持。建議投資者還是偏多的思路為主，止損不大繼續輕倉試多為主。但是要注意期價跌破支撐回調的話，多單不要戀戰，嚴格止損。

　　瀝青（BU1906）：今日減倉1.2萬手，收盤上漲24元或0.85%，報2852元/噸。瀝青周五延續震蕩上行的走勢，期價盤中再次測試了2812附近的平臺支撐，有效的情況下開始緩慢上行。建議投資者依舊可以在這個平臺之中布局多單，瀝青在突破之后一旦資金介入開始增倉還是具備加速上漲的空間的。而且目前原油也處于反彈的節奏之中，均對瀝青有一定的支撐。

　　甲醇（MA905）：今日減倉7.2萬手，收盤上漲13元或0.52%，報2503元/噸。甲醇周五依舊在區間內窄幅波動，多空雙方在今日均出現了較大幅度的平倉跡象，盤中持續性的減倉。不過甲醇日線形態同樣是震蕩上行，建議投資者可以關注下2495附近的支撐有效繼續輕倉布局多單抓反彈的機會，期價突破2522之后打開上漲空間的概率非常大，值得重點關注。

　　PP（PP1905）：今日增倉1.5萬手，收盤上漲104元或1.21%，報8725元/噸。PP周五依舊在三角形區間波動，盤中分別試探了趨勢線的支撐以及頸線的壓力位。目前來看支撐與阻力依舊有效，但是從圖形上來看PP還是震蕩上行為主，所以建議投資者可以在支撐附近就可以開始布局多單了，等待期價突破平臺之后持倉成為更加有優勢相比突破之后在進場的投資者來說。

　　PTA（TA905）：今日減倉1.2萬手，收盤上漲18元或0.30%，報6020元/噸。TA周五延續橫盤震蕩的走勢，期價在6000整數關口展開比較激烈的博弈。收盤再次站上了6000，但是沒有資金進場之前，這個突破的有效性仍然要打個?。建議投資者日內依托支撐輕倉試多，目前國際原油的走勢依舊強勢反彈階段，所以TA還是具備盤中走強的行情。近期依舊是關注突破之后的做多機會。

　　橡膠（RU1905）:今日減倉0.0萬手，收盤持平0元或0.00%，報11640元/噸。橡膠周五出現回調的走勢，云數據也提示投資者關注11735這條頸線的博弈。目前來看，空頭的優勢要大于多頭一些，還是圍繞這條頸線采取上多下空的策略，沒有浮贏的情況下不要做隔夜持倉。暫時空頭的優勢略大于多單，所以保持偏空的回調行情看待，日內也是偏空的思路為主。

　　【有色板塊】

　　據長江有色金屬網，印度尼西亞Grasberg銅礦出口量今年將下滑至20萬噸，因礦山進入地下開采階段，產量預計將大幅下降。一位政府官員稱，印度尼西亞Grasberg銅礦轉為地下開采，產量預計幾乎減半，今年銅精礦出口量也預計將下滑83%。

　　據中央廣電總臺央視新聞，美國總統特朗普當地時間9日在華盛頓白宮與國會高層會面，但他與民主黨在修建邊境隔離墻問題上分歧依舊，雙方不歡而散。這意味著美國聯邦政府部分“停擺”仍將繼續。白宮和國會民主黨自“停擺”開始后進行了多輪談判，但一直未能取得實質性突破。雙方核心分歧在于，特朗普要求國會撥款50多億美元用于在美墨邊境修建隔離墻，民主黨對此堅決反對。由于協商無果，特朗普日前多次提及，或將動用行政權力宣布美國進入國家緊急狀態，以使他繞過國會，利用已撥付的軍費修建邊境隔離墻。

　　高盛將未來3個月、6個月和12個月的金價預期，上調至1325美元、1375美元和1425美元。高盛此前對年底金價的預期為1350美元。

　　金川集團于2019年1月10日下調電解鎳（大板）出廠價至91500元/噸，桶裝小塊下調至92700元/噸，每噸下調600元。

　　滬鎳（NI1905）：今日增倉1.1萬手，收盤上漲160元或0.17%，報91720元/噸。滬鎳周五延續小幅反彈行情，但是期價收盤仍然沒有突破92000的整數關口壓力位。不過滬鎳還在延續反彈的態勢，本周最后一個交易日期價沒有突破92000整數關口。在沒有突破之前可以按照區間震蕩的思路對待，92000附近止損繼續短空試單。等待增倉突破之后在反手跟進多單。

　　滬鋁（AL1903）：今日增倉0.5萬手，收盤下跌20元或0.15%，報13385元/噸。滬鋁周五延續弱勢陰跌的走勢，在大周期處于空頭趨勢的情況下，反彈至平臺壓力位沒有突破成功都是很好的再次布局空單的機會。持有空單也要有耐心。接下來關注滬鋁會不會繼續增倉下行奔著前期低點下行。多單暫時不建議操作，回避。

　　【風險揭示】

　　分析師：婁建利，投資咨詢資格證號：Z0010429

　　1.本策略觀點系研究員依據掌握的資料做出，因條件所限實際結果可能有很大不同。請投資者務必獨立進行交易決策。公司不對交易結果做任何保證。

　　2.市場具有不確定性，過往策略觀點的吻合并不保證當前策略觀點的正確。公司及其他研究員可能發表與本策略觀點不同的意見。

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　　4.請廣大投資者樹立理性投資意識，不斷加深對金融投資知識、法規政策的學習，正確認識各種市場風險，遠離非理性投資行為。理性投資，從我做起。

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