雙焦大幅沖高，操作上不建議追多

　　【基本面】全國范圍來看，預計2019年焦炭產能淘汰量在2000萬噸左右，疊加山西新建產能投產1000萬噸，去產能總量在1000萬噸左右。按產能減少1000萬噸推算，焦炭產量減少約800萬噸，而下游生鐵產能有所釋放，根據我們的研究，2019年生鐵產量將增加0.7%左右，增量500萬噸左右，對應焦炭需求約250萬噸。預計焦炭供需缺口將超過1000萬噸，這將促使焦炭繼續維持偏緊態勢。下游需求方面，整體仍有改善空間。2018年鋼廠及焦炭利潤整體上表現為，全年利潤偏高，四季度隨著上漲驅動減弱下行。國內煉焦煤市場基本穩定運行，下游焦炭市場全國第五輪普降陸續落實中，鋼廠焦炭高庫存下對其價格依舊打壓，后續或還有下行趨勢。焦煤市場目前則相對穩定，據悉江蘇徐州焦企基本恢復生產，但當地部分煤企表示當前煤價偏高銷售并不理想，整體仍舊保持穩定運行。

　　【走勢預測】雙焦05合約周五大幅沖高,焦煤表現強勢日內漲幅3.5%收大陽線創新高，焦炭日內收漲2%，兩者近期觸底反彈,本周承壓運行,周五多頭大勝，盤中焦煤強勢拉漲突破1200位置，焦炭則突破1980，目前兩者供強需弱庫存累積，操作上不建議追多，預計短暫調整后行情還將回落，屆時空單參與即可。

　　PP窄幅震蕩，高拋低吸

　　【基本面】原料價格：石腦油CF日本報465.88美元/噸，+4.76%；FOB新加坡報49.3美元/桶,+4.79%。乙烯CFR東北亞870美元/噸，-0%；CFR東南亞報760美元/噸，-0%。韓國丙烯離岸價898美元/噸，+0%，國內丙烯價格8225元/噸，+0%。現貨價格：東南亞報1080美元，+0%；遠東地區報1050美元/噸，+0%。受埃克森美孚和荷蘭皇家殼牌等石油公司計劃在未來幾十年投資新建石化工廠以及沙特阿拉伯和科威特等主要產油國也正投資建設大型石化工廠的帶動，預計2030年前石化產品領域將占全球石油需求增長的三分之一以上，2050年前將占全球石油需求增長的近一半。塑料和其他石化產品需求的日益增長將抵消汽車燃料消耗放緩，從而推動2050年前全球石油需求保持增長。

　　【走勢預測】PP1905周五收小陽線，盤中本周伊始反彈節奏暫緩,我們明確提示PP反彈臨近尾聲，短線盤中將重返震蕩走勢，本周承壓運行,目前盤中短線支撐8600，壓力8780，操作上建議按震蕩思路高拋低吸，盤中目前位置建議開盤參與空單布局。

　　銅鋁鋅鎳空頭壓制初現，建議空單入場

　　【基本面】需求看，目前下游需求中傳統主要需求穩定，部分板塊下滑由新需求彌補，而且未來新需求板塊將超預期發力。19年主要關注宏觀面危機退去后對當前經濟的穩定效果。19年中美關系很可能緩和，在外部危機解除后，銅價或迎來情緒上的修復和價值再塑造。2019年中美在全球經貿中找到新的合適定位，全球經濟最差的情況可能過去，明年可能會是一個矛盾緩和的年份。美聯儲在19年加息步調放緩，美元升值空間縮窄，同時國內也獲利寬松政策空間。銅礦供應進入緊縮周期，礦山罷工風險降低，但銅礦石品位下降，設備老化，環保壓力等擾動因素制仍制約礦山產出。而且在國內廢銅回收期還沒真正到來情況下，全面禁止廢七類銅進口政策也隱含著供應危機。

　　【走勢預測】銅鋅鎳鋁周五走勢分化，其中滬銅大幅低開收陰，盤中短線壓力47750，支撐46970，滬鋅走勢與滬銅一致，目前盤中支撐20600，壓力20800，兩者短期將尋求方向突破，操作上建議暫時觀望，盤中破位空單入場。滬鋁近期震蕩筑底，目前需求端弱勢不改，滬鋁反彈較為乏力，預計近期低位運行，逢高沽空。滬鎳近期走勢偏強，短線關注92000一線壓力位的突破情況，預計短線重返震蕩走勢，操作上建議背靠壓力位短線參與空單。

　　橡膠頭部壓制，預計高位震蕩

　　【基本面】上周氣象預報稱泰國或受30年來最大臺風襲擊，市場擔憂臺風或影響泰國橡膠產量。受此消息刺激滬膠主力合約快速漲至近兩個月新高。上周五央行宣布從2019年1月起降低存款準備金1%。另外近日總理一日調研三家銀行普惠金融部門，強調支持民企和小微企業融資，在銀保監會主持召開座談會時還稱，要加大宏觀政策逆周期調節力度。1月4日，美聯儲主席鮑威爾表示，2018年美國經濟良好，就業數據強勁，仍然預計消費者支出及其他數據將保持強勁，美聯儲將保持耐心實施靈活的政策，若有需要，美聯儲將改變縮表政策。青島保稅區橡膠庫存重回20萬噸水平，交易所庫存繼續走高，高庫存依然是滬膠價格抬升的掣肘，期現價差收斂后，盤面再度深幅下跌的動能減弱，但基本面依然缺乏向上支撐的動能，國內市場需求及出口市場都有走弱跡象。為提升國內的橡膠市場價格，泰國政府決定出新政策。

　　【走勢預測】橡膠05合約周五低開反彈收陽線，近期泰國臺風炒作下橡膠一波底部反彈，本周伊始收大陰線，我們前文提示此次反彈結束，短線面臨高點壓制，本周盤中連續回挫，行情重返震蕩節奏，預計近期高位整理，操作上建議按震蕩思路，11500，11850區間高拋低吸。

　　螺紋熱卷鐵礦午后如期反彈，繼續保持偏多思路

　　【基本面】從周期角度來看，本輪房地產景氣周期已進入尾聲，銷售增速將繼續下降；從政策層面來說，房地產調控政策仍在持續，這或對房地產行業構成負面影響。不過，對2019年的房地產市場也不宜過分悲觀，一是當前房地產庫存已經降至2014年4月以來的最低值，二是房地產調控政策或出現微調，邊際放松可能出現。除房地產行業外，基礎設施建設是螺紋鋼消費的另一重要去向。2019年，政策對基建投資的支持力度有望加強，這至少能部分對沖房地產調控對螺紋鋼需求的影響。因此，我們對2019年螺紋鋼需求的評估為穩中有降，重點關注季節性的變化。而關注季節性的變化，主要是針對高頻需求的跟蹤，我們可以關注建筑鋼材現貨成交數據。從2018年的數據來看，4月前后是年內第一個消費旺季，10月前后是年內第二個消費旺季，而春節前后是需求淡季。從季節性消費特點來看，在消費旺季，需求上升可能誘發鋼價反彈，而在消費淡季，需求萎縮將壓制螺紋鋼價格。

　　【走勢預測】螺紋熱卷鐵礦石周五收小陽線，黑色近期走強，螺紋熱卷均突破前期重要壓力位,周五早盤震蕩下跌，午后強勢拉漲，觸底反彈走勢筆者前文已有提示，短線關注螺紋05合約3550，熱卷05合約3450位置的突破情況，預計近期醞釀沖高。鐵礦石本周高位回落,目前受上方頭部壓制,盤中短線回落,關注下方505一線支撐效果,未跌破盤中低點繼續短多參與。

　　瀝青甲醇醞釀突破，建議多單持有

　　【基本面】目前國內瀝青需求由于北方地區進入冬季，天氣轉冷，道路施工對瀝青需求萎靡不振。南方地區進入冬雨連綿的季節，對瀝青需求也有所減少。冬儲將逐漸成為市場需求的增長點，但部分地區前期瀝青價格下跌過快，下游業者存在一定的觀望情緒。另外受低迷的價格和裝置檢修的影響，不少煉化企業瀝青裝置停工檢修，導致全國石油瀝青裝置的開工率出現下滑的趨勢。社會庫存開始出現小幅上漲的態勢，總庫存率大約為36%，比上月提高約3個百分點。因此瀝青的頹勢還將持續一段時間。到明年年中隨著氣溫升高，道路施工項目重新開工，需求增加。現貨方面，從十一月中旬以后，北方天氣轉寒，道路施工逐漸結束，煉廠不斷調低瀝青價格。由于南方地區溫度條件仍適宜道路施工，雖處于冬季南方的剛性需求仍持續釋放。華南瀝青現貨價格表現堅挺，自進入十二月后價格明顯高于此前價格相近的華東等地。近期原油價格有所反彈，而瀝青現貨價格仍持續下跌，貿易商觀望情緒有望出現消退。隨著煉廠優惠政策的出臺，有望帶動貿易商開啟冬儲，帶動需求的轉好和釋放。

　　【走勢預測】瀝青06合約和甲醇05合約周五收小陽線，化工板塊近期集體反彈，瀝青甲醇本周偏強震蕩，盤中甲醇上周多頭強勢突破20線，短線關注2520附近的壓制效果，瀝青走勢與甲醇一致,短線受40線壓制,兩者目前承壓運行，預計短線醞釀突破，操作上保持偏多思路。

　　蘋果底部震蕩,逢高沽空

　　【基本面】2018年陜西蘋果減產35%，其中洛川、黃陵等優生區蘋果減產40%，令優果率降幅較大。業內專業人士認為，雖然陜西省的減產幅度只有35%，但考慮到統計產量時包括了落果等價值較低的蘋果，因此用實際貿易量這一指標來衡量市場狀況則更具參考價值，如2018年陜西蘋果實際貿易量估計在300萬噸左右。另據了解，由于部分地區減產較為嚴重，果農收獲的蘋果較少，無法在減產背景下通過提高售價改善收益，損害了果農管理果園的積極性，可能會影響2019年的優果率。

　　針對后期蘋果價格的走勢，部分貿易商較為看好后市，從當前蘋果庫存來看，陜西省蘋果有可能在2019年3月就能實現清庫，現貨價格將在2019年3月份迎來高點。部分貿易商則認為當前的高價不可持續，消費者需求的價格彈性較大，未來價格將迎來下滑。主要原因一是收購價抬高導致出口企業價格缺乏競爭優勢，部分出口蘋果將會滯留在國內，擠占消費市場。二是與超市相比，批發市場價格更具代表性，有較強的傳導性。

　　【走勢預測】蘋果1905周五沖高回落收小陰線，蘋果本周底部震蕩,盤中多次出現做空機會，周五沖高回落,目前整體重心下移盤中趨勢偏空,短線關注10500一線支撐，預計近期底部偏弱震蕩為主，操作上建議盤中反彈沖高后短線參與空單。

　　pta觸底反彈,盤中低點繼續做多

　　【基本面】　下游需求方面，臨近春節，終端織造大面積停車，但為了滿足年后的生產，開始集中采購。截至去年12月27日，POY庫存為11天，較2017年年底增加3.5天，增幅為46.67%；FDY庫存為13天，較2017年年底增加5.5天，增幅為73.33%；DTY庫存為20天，較2017年年底增加6天，增幅為42.86%。聚酯庫存明顯高于往年同期。聚酯庫存普遍較高，聚酯企業更希望借此去庫存，而不是加大生產。聚酯企業目前的負荷小幅下降至83.84%，后期仍有回落空間。

　　雖然pta價格持續走低，但由于上游跌幅超過pta，故去年四季度以來pta加工費呈現持續攀升態勢。目前，加工費在1000元/噸附近，行業處于盈利狀態，企業生產積極性得到保證，多家企業推遲檢修，近期pta裝置的開工負荷維持在84%。遠東石化、儀征石化的裝置計劃檢修，涉及產能175萬噸/年，而1月復產裝置的產能在380萬噸/年。因此，即使推遲檢修的pta裝置著手檢修，市場供應也較為充足。

　　【走勢預測】pta1905周五觸底反彈收小陽線,筆者前文提示低點做多,周五走勢符合預期,盤中近期受原油走強提振pta一波強勢反彈,本周延續沖高走勢,周四突破40線后盤中迅速回挫,目前上行節奏暫緩,預計短線圍繞6000一線震蕩調整,跟隨布局者多單離場,等待盤中回落繼續參與短多.

　　原油還將繼續沖高，多單持有跟隨

　　【基本面】OPEC減產月，上游供應壓力將逐步減緩，來自OPEC+的120萬桶/日減量無法短期內迅速實現，將在2019年一季度內階梯式進行。另一方面，美國石油鉆機數經過2018年四季度階段性增加后開始放緩，并在最近一周錄得降幅。庫存方面，近期數據仍未體現下降趨勢，但累庫速度已顯著下降。

　　　自2018年12月下旬以來，NYMEX原油期貨、布倫特原油期貨主力合約分別自42.36美元/桶反彈至49.06美元/桶、50.22美元/桶反彈至58.37美元/桶，區間累計漲幅均超15%;國內原油期貨主力1903合約自351.6元/桶震蕩回升至411.5元/桶，區間累計漲超17%。美聯儲主席鮑威爾表態聆聽市場、對加息有耐心、必要時調整縮表不猶豫，外加美國12月非農新增就業31.2萬人遠超預期，共同提振美股大漲進而改善市場情緒。另一方面，貝克休斯數據顯示，截至1月4日當周，美國石油活躍鉆井數減少8座至877座，加之Kpler數據顯示，2018年12月從OPEC國家發往美國的原油船貨降至163萬桶/日，低于11月的180萬桶/日，均對油價形成利好支撐。

　　【走勢預測】原油1903合約周五延續反彈收小陽線，前期超跌后原油重返上行走勢，此波多單行情我們一直跟隨, 上周大漲后筆者明確提示原油還有反彈空間，多單繼續持有,本周延續反彈盤中頻出新高，周五再破40線，預計將繼續沖高，跟隨布局者多單繼續持有。

　　豆粕重返弱勢，建議空單跟隨

　　【基本面】近期南美天氣、以及鄰近春節下游備貨會對豆粕期價會形成一定支撐，近日應重點關注中美貿易談判最新進展、國內春節備貨進度及南美天氣。近期豆粕出口并未大幅下滑，因為伊朗的需求增加，市場希望中國將取消印度豆粕進口禁令。行業專家稱，2018/19年度(10月到次年9月)伊朗最終可能從印度進口大量的豆粕。一些分析師認為伊朗今年可能成為印度豆粕的最大進口國之一。數年來伊朗一直在印度豆粕買家名單上缺席。

　　受美國新制裁政策的影響，伊朗一直考慮其他地區的油粕供應，其中包括印度油粕。近來印度與伊朗簽訂協定，以盧比作為支付貨幣。印度豆粕報價約為每噸415-430美元，比阿根廷豆粕高出100美元/噸。他補充說，印度的非轉基因豆粕蛋白含量高于阿根廷，因此售價通常較高。中國2012年曾禁止進口印度豆粕和菜籽粕，原因在于質量問題。近來中國允許進口印度菜籽粕，貿易商希望中國也能很快放寬豆粕進口標準。如果確實如此，今年印度可能向中國出口約50萬噸豆粕。

　　【走勢預測】豆粕周五回落收大陰線，豆粕本周伊始多頭逐漸離場，盤中沖高后連續回挫，目前盤中40線下探形成短線壓制,目前庫存重新反彈，供求端壓力減弱，豆粕重返弱勢，預計短線還將繼續下探，操作上關注2600一線支撐效果，建議下午盤中出現高點后參與空單。

　　紙漿高位震蕩，盤中低點參與短多

　　【基本面】漂針漿現貨價格方面，廣東地區報價5600 - 6000元/噸；山東地區報價5400 - 5700元/噸，下跌200元/噸；江浙滬地區報價5400 - 5900元/噸，下跌50元/噸。庫存方面，12月下旬保定地區紙漿庫存量1260余車，較上月底增加3%，較去年同期增加125%；青島港紙漿庫存88萬噸左右，較上月下旬下降2%，較去年同期增加80%，其中港內散貨48萬噸；常熟港木漿庫存50萬噸，較上月下旬下降7%，較去年同期增加117%。春節前夕，紙品有所提價，下游需求有所回暖；而國內主要港口庫存仍處于近幾年來的高位。

　　國內造紙行業增速明顯放緩。1-11月造紙及紙制品業主營業務收入累計12815.4億元，較上年增長9.4%，增速同比下降4.6個百分點。造紙行業收入增速下滑主要是由于機制紙產量增速。3月是文化紙的傳統季節性旺季，在下游需求轉強的支撐下，預計紙漿價格會有小幅反彈。因為5、6月到港的紙漿價格一般是由貿易商和供應商在3月左右確定的，其后再經歷裝船、海運、到港、提貨等一系列動作，流入國內市場作為現貨。這也意味著6月份國內紙漿現貨價大致可以在3、4月份得以確定。

　　【走勢預測】紙漿1906周五收小陽線，近期受上游成本端利好刺激，紙漿一掃前期萎靡底部強勢反彈，本周我們一直強調紙漿還將加速上行多單繼續保留，周三大漲3%創新高，多單紅利繼續放大，目前盤中出現高點壓制，建議短線布局，盤中回落后繼續參與多單。

　　豆油高位回挫，短線關注下方支撐效果

　　【基本面】在我國采購不及預期和南美大豆競爭臨近的壓制下，美豆將跌回900美分/磅下方。與此同時，美聯儲再度加息，EIA最新數據也顯示暫未看到“OPEC+”原油減產的跡象，此前達成的減產協議能否有效兌現存疑，這使得原油價格繼續下跌。由此看來，美豆和原油的弱勢格局，決定了油脂的弱勢基調，從而限制反彈幅度。

　　繼中美貿易協商取得積極進展后，中國重回美豆市場采購。截至目前，中國已分兩次購買美豆約275萬噸，傳聞2018年12月底前第3次200萬噸左右的采購目前已確定落空，中國實際買船量未能完成2018年年底前500萬噸的采購計劃，更不及此前CBOT市場預期的1000萬噸以上的采購量級。此外，南美大豆產量前景繼續向好，巴西豐產格局基本明朗，阿根廷核心種植區雨水充沛，預計新季大豆產量大幅恢復，同時巴西早熟大豆開始收獲，留給美豆集中出口的窗口期已經不多。

　　【走勢預測】豆油周五回落收陰線，豆油近期強勢反彈，周四大幅沖高后高位回挫，周五再收陰線，目前盤中受前高壓制，短線關注5545,5550附近支撐，巴西大豆產量高于預期，前期天氣炒作利好消化，油脂板塊重新回挫，預計短線回歸震蕩，建議暫時觀望，盤中破位后空單入場。

　　雞蛋醞釀突破，建議多單跟隨

　　【基本面】從供應來看， 2018年11月在產蛋雞存欄仍處于歷史低位，同時下半年育雛雞補欄量低于上半年，由此推斷在老雞正常淘汰的情況下，2019年春節前，在產蛋雞存欄或將繼續保持低位運行態勢，隨著2018年環保未達標養殖戶相繼退出，預計2019年環保對于養殖行業的影響將趨于穩定，育雛雞補欄或將有所增加，2019年下半年供給偏緊局面將會得到有效改善。最新公布的蛋雞存欄統計顯示，最新2018年11月全國蛋雞總存欄量為12.65億只，環比減少0.24%，同比減少9.3%；在產蛋雞存欄量為10.65億只，環比增加0.21%，同比減少5.97%。最近雞蛋價格仍處于調整期，元旦假期已過，春節逐漸將至，雞蛋各庫存余貨尚足，各地蛋商積極存貨，以備不時之需，但最近市場走貨平平，多地仍未見漲潮，反之落差較大，市場終端需求仍需大幅提振，市場供需方面仍不穩定。

　　【走勢預測】雞蛋周五低開震蕩收小陰線，雞蛋上周觸底反彈，盤中重返上行走勢，本周承壓運行，盤中40線下探形成短期壓力，目前受年底備貨提振，雞蛋存在上行基礎，3500上方保持偏多思路，短線關注上方壓力位的突破情況，周五出現小幅回挫，盤中目前位置建議多單入場。

　　燃油短暫調整后將繼續沖高

　　【基本面】1、新加坡企業發展局（ESG）公布的數據顯示，截至1月2日當周，新加坡包括燃料油及低硫含蠟殘油在內的殘渣燃料油庫存減少15.2萬桶至2004.8萬桶。2、波羅的海貿易海運交易所數據顯示，整體干散貨運價指數下跌7點，跌幅為0.55%，報1260點。3、1月4日新加坡交易窗口據報達成兩筆、總計8萬噸380-cst燃料油船貨交易。

　　【走勢預測】燃料油周五高開震蕩收小陽線十字星，前文我們提示燃油將延續上行，本周多單紅利兌現，目前宏觀經濟逐漸緩和，能源板塊供需兩端偏向樂觀，預計偏強走勢將延續，短線關注2670位置的突破情況，跟隨布局者建議多單暫時離場，預計短暫調整后下周繼續沖高。