徐光明 | 上海復沁企業管理咨詢有限公司總經理

　　上海復沁企業管理咨詢有限公司總經理、財經作家、知名投資人。畢業于同濟大學。會計師職稱，先后在中國建筑(601668,股吧)第二工程局有限公司、海南航空(600221,股吧)股份有限公司、臺灣華新麗華股份有限公司、美國中美風險投資集團、上海正地投資集團等公司歷任財務管理高層，具有十多年的財務管理經驗。上海復沁企業管理咨詢有限公司總經理。主要側重于商品投資、財務咨詢。

　　核心觀點

　　. 以1910為代表的蘋果新合約，由于目前還未到蘋果花期，今年的蘋果產量，仍然存在很大的不確定性。

　　. 去年落葉病暴發的規模，在近幾年都是罕見的，勢必會影響到今年西部產區的蘋果產量。

　　. 陜西洛川2018年病蟲越冬基數高，是整個西部地區的一個縮影

　　.不排除，2019年產季的蘋果價格，甚至會有持平2018年價格的可能。

　　蘋果2018年產季的舊合約，以蘋果1905為代表，近期處于震蕩趨勢。由于前期市場過度炒作，導致期價嚴重透支了其內在價值，目前的震蕩下跌，是價值的合理回歸。結合舊季蘋果的基本面來看，老合約的期價，寬幅震蕩至交割，大概率會是行情的主基調。老合約在交割前，可能會有技術性交易機會，但是難有趨勢性投資機會。

　　2018年產季，以棲霞產區為例，蘋果開秤價同比2017年上漲了1元，目前冷庫蘋果一、二級貨的出庫價比入庫時上漲了1元。而結合目前的消費環境，其繼續上漲的動力已顯不足。所以以1905為代表的蘋果舊合約的基本面，在可以預見的未來幾個月之內，難有較大的變動。

　　反觀以1910為代表的蘋果2019年產季的新合約，截止目前，受到市場的觀注度較低。從蘋果期貨上市一年來的行情來看，蘋果期貨的價格發現和產業避險功能的實現，最主要是在收獲季之前。

　　以1910為代表的蘋果新合約，由于目前還未到蘋果花期，今年的蘋果產量，仍然存在很大的不確定性。不過，通過梳理有關影響市場供需的信息，還是有一些確定性的邏輯存在。

　　一、棲霞近年持續對老果園改造對2019年蘋果產量的影響

　　由于勞動力不足、機械化程度不高，以及蘋果品種升級的考慮，棲霞市近年對老果園進行了改造。

　　棲霞市對老果園的改造，根據蘋果產業人士提供的數據，2017年改造了1萬多畝，2018年改造了接近3萬多畝。改造的，是100畝以上的成片果園，將果農個體的果園，集中流轉到專業化的果業公司，構建國家級的現代產業園。

　　這些果園改造，長期來看，將優化未來蘋果的種植品種、質量。但是，由于蘋果樹從種植到掛果，要歷時7年左右。所以短期來看，勢必影響近兩年的蘋果產量。

　　二、2018年暴發的西部產區落葉病對2019年產量的影響

　　2018年夏季，以陜西為代表的西部產區，蘋果落葉病集中暴發。有些果園，葉子掉落嚴重，遠處看上去，光禿禿一片。

　　去年西部落葉病大面積暴發的原因，主要還是因為去年受清明節凍害影響，蘋果樹的抵抗力下降嚴重，在夏季遇到連陰雨的情況下，病原菌大量積累侵染。

　　以陜西洛川為例，根據洛川植保站對全縣南北各區域果園病蟲越冬基數的調查結果，褐斑病平均病葉率49.8%，嚴重果園病葉率74.9%，較常年平均值增加100.5%；腐爛病病園率94.9%，平均病株率57.8%。

　　去年落葉病暴發的規模，在近幾年都是罕見的，勢必會影響到今年西部產區的蘋果產量。

　　三、2018年西部地區果園因凍害而放棄管理對2019年產量的影響

　　去年因凍害的影響，西部地區有一些果農，有的對果園管理的積極性不高，有的則直接外出打工，放棄果園管理。放棄管理的果園，雜草、病果、病葉清理，施肥，病蟲防治，這些日常的管理工作，基本中斷了。

　　毫無疑問，這些都會影響到2019年產季的蘋果產量。

　　四、陜西洛川2018年病蟲越冬基數高對2019年產量的影響

　　根據洛川植保站的調查，受2018年四月份凍害及后期降雨偏多的影響，，洛川果園病菌、蟲卵存量較大。2018年病蟲越冬基數高2019年蘋果樹病蟲害防治壓力明顯增大。

　　根據洛川植保站的調查，全縣白粉病病園率80.1%，病梢率3.76%；金紋細蛾病葉率13.7%，平均百葉蟲斑16.35個，斑內幼蟲9.26頭；山楂葉螨平均每平方厘米翹皮0.23頭，全爪螨有卵枝率4.25%，個別管理粗放的老園蘋果綿蚜蟲株率16.4%。

　　洛川的情況，是整個西部地區的一個縮影。所以這些因素，都應該予以考慮。

　　五、2019年的經濟環境和消費者信心對蘋果價格的影響

　　2018年，受到內外部因素的共振，我國經濟面臨著較大的下行壓力，全年籠罩在中美貿易戰的陰影之下。在2018年年末，社會消費品零售總額的增速進一步放緩，創下十五年新低。

　　隨著經濟下行壓力加大，居民消費能力和消費意愿均受到較大沖擊，消費順周期性逐漸體現，消費悲觀情緒繼續升溫。

　　而進入2019年以后，央行全面降準，降準顯示2019年為穩定實體經濟，有貨幣放松的趨勢。經濟下行壓力之下，預計中美談判中方也會積極爭取。結合前日特朗普內閣會議表態與中國達成貿易談判協議表示樂觀相呼應，預計當前中美正就避免貿易紛爭加劇抓緊談判，90天中美避免經貿關系惡化，達成協議可能性較大。而一旦貿易壓力有所緩釋，對于扭轉悲觀預期會起到積極效果。

　　綜合來看，伴隨著政策發力與中美貿易紛爭壓力有所緩釋，經濟可能會有所企穩，全年的經濟展望會明顯優于2018年。

　　蘋果作為受經濟周期和消費者消費意愿影響較大的快速消費品，隨著經濟環境的改善，消費者的消費意愿和消費能力，也將有很大的改觀。所以，不排除，2019年產季的蘋果價格，甚至會有持平2018年價格的可能。

　　六、蘋果1910的價值中樞

　　考慮到同為收獲季的老合約蘋果1810的中樞價格為11500左右，保守估算2019年開秤價低于2018年1元的話，則蘋果1910的價值中樞，應該以9500為中樞，在8500-10500區間為合理波動區間。

　　目前蘋果1910期價，在8000元以下，處于明顯的低估區間。所以買入并持有蘋果1910合約，靜待價值回歸，會是一項不錯的投資選擇。

　　蘋果老合約和新合約的交割標準，由于在質量容許度上，老合約嚴格些，而在入庫的硬度要求上，新合約嚴格些。所以，兩者交割標準的差異，在進行價格比對時，不予考慮。

　　2018年12月18日，鄭商所對2019年產季蘋果合約的交易手續費和保證金作了下調。這些，有利于增強以1910為代表的蘋果新合約的流動性，使資金提早移倉。

　　服務實體經濟，是蘋果期貨的重要使命。對于蘋果現貨企業而言，出于規避風險的考慮，在收獲季之前，買入并持有蘋果1910多單，可以起到提前鎖定收購成本、規避經營風險的作用，所以，蘋果現貨企業，一定要抓住難得的機會。

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