今年首個交易日，國內期市多數品種飄綠，工業品普遍低迷，焦煤跌幅超過2%，原油、燃料油、瀝青、PTA、PVC、滬鎳跌幅近2%；農產品(000061,股吧)走勢分化，油脂油料小幅飄紅，棕櫚油漲幅超過2%，蘋果跌幅超過4%，棉紗跌幅超過2%。

　　“新年首個交易日，國內商品期貨市場分化較為明顯。有色金屬、黑色系和化工品等工業品在PMI數據不及預期的影響下，普遍走出了振蕩下跌行情；農產品中油脂油料等走勢偏強，當前國內壓榨利潤較差直接利多豆粕，非洲豬瘟疫情則會影響豆粕的需求，間接利多油脂。不過，這些都是短線波動，需要更長期的邏輯驅動。”廣發期貨發展研究中心總經理助理何濟生對期貨日報記者表示。

　　“國家統計局數據顯示去年11月工業企業利潤增幅由正轉負，在企業利潤增速下滑的背景下，今年的穩增長政策就顯得非常重要。但在更大力度的企業減稅政策出臺前，市場對于經濟增速預期持謹慎態度。”何濟生認為，即使今年上半年減稅政策落地，對于經濟的正面拉動也有一定的滯后效應。今年上半年宏觀數據仍不會有大的改觀，商品市場也難有較好的反彈行情。如果有反彈，可能會出現在春節后的小旺季，建議密切跟蹤需求情況。今年下半年的行情擾動因素較多，變量也較大。

　　就宏觀層面而言，中信建投期貨工業品事業部負責人張貴川認為，今年全球經濟增長或逐漸放緩。2019年，美國經濟增長將繼續強勁，但增速可能下降，歐洲經濟低迷，疊加我國還處在經濟結構轉型的“陣痛期”，全球主要經濟體均面臨較大的挑戰，大宗商品價格整體將承壓。此外，隨著美聯儲繼續加息縮表，以及歐洲央行退出量化寬松，主要經濟體走向邊際緊縮，這勢必導致全球流動性繼續收緊，對全球金融市場造成一定沖擊，可能引發全球商品波動進一步加劇。

　　對于工業品，何濟生認為，供應的增量較為明顯，一旦需求增速趕不上供應增速，價格重心會下一個臺階。“有色板塊方面，受全球經濟下行壓力顯現影響，下游消費并無亮點，有色金屬價格大概率重心下移。黑色系品種方面，終端需求增速會因經濟下行壓力而放緩，但投資總量仍然保持穩步增長的態勢，所以不宜過分悲觀。鋼材或維持供需雙強格局，預計2019年保持寬幅振蕩的概率較大，原料端或因供給偏緊預期而出現重心上移。”張貴川說。

　　對于農產品，銀河期貨農產品部研究負責人蔣洪艷認為，不同于工業品，農產品受宏觀經濟環境影響不太直接，但從整體供需結構來看，同樣不容樂觀。

　　“從供應角度來看，當前幾乎所有農產品都面臨同樣處境：產量持續增長、庫存積壓，只要貿易結構不發生根本性的變化、不出現自然災害造成的減產，供應端的過剩很難被正常的消費增長抵消。因此，農產品價格不具備上漲的基礎。”蔣洪艷說。

　　消費方面，蔣洪艷認為，各品種間略有差異。玉米、玉米淀粉由于消費增速放緩，下游深加工產能增長，價格上行遭壓制；蛋白粕類市場，非洲豬瘟疫情造成飼料消費下降，粕類走勢可能更加萎靡，呈現低價格、低波動率的格局；油脂、白糖、棉花有很多相似之處，即消費低迷、供應充裕，這種供需結構很難在中短期出現逆轉，因此，價格將保持底部偏弱振蕩。

　　整體來看，蔣洪艷認為，若沒有政策和天氣等不可預測因素出現，今年農產品整體走勢將呈現波動率下降的弱勢振蕩格局。

　　何濟生還提醒投資者，中美貿易摩擦依舊是未來油脂油料市場的一大變數。另外，玉米整體供需格局相對較好，適合做多頭配置。

　　對于A股市場，何濟生對期貨日報記者表示，一旦減稅政策出臺，投資者會對企業未來盈利產生較好的預期，市場或提前迎來一波像樣的反彈。“中國股市向來不缺資金，而是缺信心，下半年值得關注的重大增量資金來源是MSCI擴大A股的權重。”何濟生說，從2019年5月份半年度指數評審開始，深圳證券交易所創業板市場將加入符合MSCI指數條件的證券交易所名單；作為2020年5月半年度指數評審的一部分，我國中盤A股將以20%的納入因子一步納入MSCI中國指數。截至2017年年底，跟蹤MSCI新興市場指數的資產規模大概為1.9萬億美元，若納入因子提升至20%，預計將為A股帶來4100億元的增量資金。