協助整理：張海端，一德期貨濱海新區營業部分析師

　　報告發布時間：2019年1月2日

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　　重要資訊及觀點策略

　　（1）要聞資訊 神華2019年1月份年度長協價格553，月度長協價格5500大卡為582，5000大卡為512。

　　中國12月官方制造業PMI 49.4，預期 50，前值 50。中國12月官方非制造業PMI 53.8，預期 53.2，前值 53.4。中國12月官方綜合PMI 52.6，前值 52.8。中國12月財新制造業PMI 49.7，2017年5月以來首次跌破榮枯線，預期 50.2，前值 50.2。

　　【本周公開市場合計到期逆回購5800億元】據統計，本周（12月31日至1月6日）公開市場共計有5800億元逆回購到期，無其他資金到期。其中，周二（1月1日）至周六分別到期逆回購700億元、400億元、1500億元、1700億元和1500億元。分析人士表示，考慮到年初時點將有較多資金回流銀行體系，盡管本周逆回購到期規模較高，但央行公開市場操作預計將保持淡定，1月初資金面格局有望保持寬裕。（中證網）

　　【河北：“產能指標交易”化解煤炭過剩產能近1300萬噸】從河北省政務服務管理辦公室獲悉，2018年，河北通過“產能指標交易”化解煤炭過剩產能1291.76萬噸。據介紹，利用“產能指標交易”，2018年退出煤炭產能1291.76萬噸，涉及60個關閉煤礦，籌集資金20.6億元。據了解，今后三年，河北省將繼續堅定不移地推進去產能，實施“432511”工程，即壓減退出鋼鐵產能4000萬噸、煤炭3000萬噸、平板玻璃2300萬重量箱、水泥500萬噸、焦炭1000萬噸、火電150萬千瓦。（新華社）

　　（2）本周觀點及策略

　　本周動力煤主力合約弱勢震蕩調整，前半周下探回落創新低，后半周抵抗止跌有反彈，目前價位分歧較大，整體看依舊偏弱，反彈乏力�；�本面來看，主產地煤價走勢不一，整體弱穩運行，部分地區價格繼續下調，銷售情況依舊不佳，港口報價持續陰跌后有所企穩小反彈，在冷空氣作用下六大電日耗運行在80萬噸左右，耗煤量較前期有所增加，終端接貨情況有所好轉，港口情緒略有改善，不過春節前整體需求仍顯疲軟，日耗無亮點；供給端看，目前電廠去庫存為主，六大電庫存回落至1500萬噸以下，但仍處于相對高位，屬電廠進口煤已正常通關，供需格局整體寬松，價格下行壓力仍在。盤面上整體維持逢高空策略，控制好倉位。消息面上，神華2019年1月長協價格為582，下調49元，我國12月制造業PMI 跌破榮枯線，經濟下行壓力有所增加。

　　（3）重點異動數據匯總

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　　價格走勢與價差分析

　　（1）現貨價格

　　本周坑口價格繼續下行，具體來看，大同南郊地區繼續下跌4元，陜西榆林地區及內蒙古鄂爾多斯價格均有5元的回落，產地煤價仍承壓；港口報價來看，本周港口價格先抑后揚，前半周持續陰跌，后半周維穩小反彈，周六CCI5500價格582，較上周下跌11元，CCI5000價格為504，環比減少8元，跌幅收窄；本周CCI進口5500價格大幅回落，周六報價549.1，較上周跌24元。

　　（2）動力煤基差走勢

　　（3）跨月價差走勢 　　（4）價差分析 　　本周期貨仍貼水現貨運行，01合約跟隨現貨繼續走低，基差有所增加，而遠月合約有所抵抗，出現小反彈，基差繼續收窄。01合約周五基差為3.8元/噸，較上周增加2元/噸；03合約周五基差為5.8元/噸，環比上周減少17.6元/噸，05合約基差為17.4元/噸，較上周減少14.6元/噸，均低于去年同期水平，各合約替代品基差變化走勢一致�？缭聝r差上看，01合約大幅下行，01-05價差環比上周減少16.6元至13.6元，03-05價差為11.6元，環比增加3元，變化不大。

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　　進口煤優勢分析

　　本周進口煤優勢先減小后增加，國內海運費變化不大，內貿煤價格陰跌后維穩小反彈，而進口煤價格回落較大，本周CCI進口5500含稅價格12月29日為549.1元，較上周跌24元。目前電廠進口煤已正常通關。

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　　北方港口供需

　　（1）北方港口調度

　　（2）港口庫存 　　（3）港口情況

　　本周北方四港調入調出量均有所減少，四港日均調入量135.24萬噸，環比上周減少3.16萬噸，較全年平均水平低6.87%，四港合計日均調出140.46萬噸，環比上周減少4.74萬噸，略低于年度均值水平，整體呈現低調入調出態勢。本周在四港整體調出量高于調入量的情況下，庫存繼續下降，周六四港合計庫存1480.70萬噸（注：黃驊港數據截止12月27日），環比上周減少43.8萬噸，但仍比年內均值高出6.45%，處于同期均值以上水平。分港口來看，除黃驊港庫存較上周增加38萬噸外，其他港口均呈回落態勢。江內港口來看，本周庫存量為1205.7萬噸，與上期相比下降55萬噸，弱勢行情下，江內到貨量減少，終端采購少量成交。

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　　電廠供需

　　（1）重點電廠

　　（2）六大電廠

（3）電廠供需分析

　　本周六大電廠日耗均值76.19萬噸，小幅回升，同比增加1.98%，本周庫存均值回落到1600萬噸以下，但仍保持高位運行，同比高出54.71%。后期南方氣溫將逐步回升，日耗亮點不大，電廠仍將以去庫存為主，采購積極性釋放有限。2018年六大電日耗均值為66.54萬噸，同比去年日均值增加0.81萬噸，全年呈現“淡季不淡，旺季不旺”的特點。

　　（4）電廠日耗預測

　　重點電廠11月日耗同比增速小幅放緩，六大電同比增速有所增加，但仍在-10%以下，電廠11月日耗水平均不及預期，表中紅色數字是對今年12月情況的預測值，重點電廠來看，今年12月份的日耗推測值為448.29萬噸左右，截止12月24日本月日均耗煤450萬噸；六大電廠來看，今年12月份的日耗預測值為67.47萬噸左右，截止本月底六大電日耗在70.15萬噸，均略高于預期。

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　　水電替代效應

　　（1）三峽流量走勢

　　（2）水電替代效應 　　本周三峽出庫流量日均值為5876.25立方米/秒，環比上周減少8.41%，同比減少1.49%，低于同期均值，按照3.1萬立方米/秒的滿發流量計算，滿發率為18.96%；三峽上下游水位差日均值為109.62米，整體的水電替代效應變化不大。2018年三峽出庫流量日均值達13617.23立方米/秒，同比增加9.88%，水電出力繼續增長。

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　　海運狀況

　　（1）港口船舶數

　　（2）海運費綜合走勢 　　（3）運輸情況

　　本周下游終端接貨略有好轉，貨盤有所釋放，北方港口預到船舶數增加較明顯，港口錨地船舶數除秦皇島減少外，其他港口變化不大，周六北方四港合計錨地船舶數為91艘（黃驊港數據截止到12月27日），環比上周減少14艘；周六三港預到船舶數為41艘，較上周增加24艘。運費上來看，本周海運費小幅波動，變化不大，周五CBCFI指數報741.2，環比上周減少1.3個點，國內其他航線均窄幅波動。

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　　持倉分析

　　（1）主力持倉分析

　　本周動力煤05合約增倉3.7萬手，價格先跌后漲，周五收盤價環比上周增加0.6個點，變化不大，持倉集中度來看，本周多空雙方持倉整體進一步趨向集中，目前多頭持倉集中度略高于空頭；增倉集中度來看，本周多、空單整體增加，但空頭增倉較集中，其中前10名空單增幅達27.84%。

　　（2）持倉分析

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