①有色：中國PMI跌破榮枯點50，銅價表現震蕩偏弱

　　近一個月媒體普遍報道農民工返鄉潮提前，或許與經濟景氣度下降有較大聯系。受貿易戰和中國自身進入下行周期影響，工地和工廠開工率下降，用工需求減少。除了人口密集型行業之外，連近年來最為景氣的互聯網行業也進入了寒冬，裁員新聞層出不窮。當前經濟下行壓力確實很大，但資本市場也早已反映了經濟增速放緩，后續需要關注下滑力度是否會超出預期。

　　上周生態環境部、商務部、發展改革委、海關總署聯合印發調整進口廢物管理目錄的《公告》，將銅廢碎料等8個品種固體廢物從《非限制進口類可用作原料的固體廢物目錄》調入《限制進口類可用作原料的固體廢物目錄》，自2019年7月1日起執行。在某網站搶跑公布文件后，市場一片嘩然。由于當時并無具體細則，究竟是長遠準備將廢六類一刀切，還是將高品位的廢金屬從固廢名錄里摘出，努力到底有沒有失敗，無從得知。事后從盤面價格波動來看，銅價并未因此上漲，說明市場對此次調整解讀為影響較小。后來官方文件正式公布，監管層也紛紛表態有關部門正在研究制定回收銅原料產品的質量標準，符合國家有關產品質量標準的回收銅不屬于固體廢物，可按普通自由進口貨物管理。因此目前來看，政府并非是想要一刀切掉廢六類，暫時不用過度擔憂新規對廢銅行業的影響。

　　從中期的角度來看，很可能到3月份前，銅價都將維持區間震蕩走勢，重心上可能是震蕩偏弱。需求端目前無法尋找到做多的理由，各大細分行業均無亮點可言。2018年全年精銅顯性庫存下降20萬噸，較年內高點減少50萬噸。在9月份保稅區庫存高達40萬噸的情況下，甚至出現亞洲周邊庫存吃緊，保稅區庫存無法移動的現象，不免令人擔心保稅區庫存有多少比例是“死庫存”。由于今年冶煉廠檢修量級較大，一旦一季度累庫幅度較低，進入到二季度旺季后仍有可能出現庫存吃緊的現象。而且目前銅價較低，廢銅持貨商已經出現惜售，也會加大精銅去庫力度，低庫存很可能是今年銅價的一個重要支撐。本周受中國PMI數據影響，預計銅價表現震蕩偏弱，滬銅主力主要波動在47400-48600元/噸。

　　②原油：近期油市錨定美股，需求端引導油市

　　周二為元旦節，WTI、布倫特及國內原油SC無結算價。近期油市跟隨美股，經濟景氣程度影響原油需求預期。進入有月，此前OPEC+減產協議進入實施階段，可關注實際減產情況。WTI關注支撐/壓力：35，43/60,70美元，Brent關注支撐/壓力45，50/68,78美元，SC關注支撐/壓力：340,370/450,520元。